感慨历史如此惊人的相似 ！一个如此神奇的指标：MVRV 圈内著名的顶级投研机构Messari在2021年12月发表的年度总结报告-Crypto Theses for 2022，第六章“加密市场的上限在哪里?”中着重强调了一个指标：MVRV（Market Value to Realized Value）。Messari研究认为，每当MVRV数值达到3或以上时就是卖出BTC

无需担心，跟随趋势！ 看到有小伙伴私信问我对于 #BTC 回调的看法。我认为这个时候没有必要去找主观的原因，只需要从“供需”的角度去思考即可。 在上一篇推文中我们分析了（见引文），BTC在11月14日和11月22日的前后时间，已经经过了2次巨额利润的离场。其规模甚至找过了今年3月以及21年牛市的峰值。每一次巨额利润的兑现都是对市场需求的一次巨大的消耗。 连续的利润兑现的峰值，说明强劲的需求背后也伴随着巨量的供应。这其中包括“短期热供应”和“LTH的派发”。因此当情绪开始强弱，需求衔接不上的时候，市场便会出现回调。 （图1） 目前，第2波利润兑现已全部完成（如图1）。我们可以回看今年3月份时，当时 #BTC 经历了3波利润巨额兑现后，出现了一次15%的回撤，第4次开始才出现趋势衰减的迹象。因此现在我们完全不用担心，需要做的就一个字 —— 等！ 当 #BTC 本次回调结束价格开始反弹时，我们注意观察可能出现的2种情况： 1、价格更高，且需求的峰值更高； 2、价格更高或略低，但需求的峰值明显减弱； 如见到的是情况1，对应的就是继续等；等LTH派发开始减速同时出现的第4波利润兑现。如见到的是情况2，对应的就是开始执行“分批逃顶”计划。 关于“三线合一”指标的观察： 也有很多小伙伴问到这个数据，我也顺便一起解释一下。 （图2） 在11月15日的针对该指标的分析中，我们提到2点（如图2）： 1、“在接下来的10天中，即11月15日到11月25日左右，有可能会出现一小段回撤。”—— 如按照指标所反映的回调大概率会在这个时间段的中间出现。但包括ETF、MSTR等机构高调入场的特殊事件使得指标在时间的定位上开始整体后移（如图3）。 （图3） 2、“经过这段时间之后，在12月中旬左右会再次回到上升趋势”—— 这里其实有个笔误，应该是“经过这段时间之后，到12月中旬......”即从11月25日到12月15日左右的时间段内，BTC会回到上升趋势中。 如果我们结合上文提到的“供需关系和利润兑现”的数据来看，当出现第2点的情况时，我们就要时刻观察数据的变化，找到一个“供需关系转变”的临界点。 从“三线合一”指标看，在12月末到1月中旬左右，仍然有可能出现MVRV大幅回撤的可能。只是，由于之前产生的整体后移会不会导致这个时间点也不够准确？是我们需要考虑的因素。 回到当前，从现在红线的走势看，本次回调有可能会让MVRV值回到2.46左右的位置，大致按现在的RP值进行测算对应 #BTC 的价格是$89,600。如果是这个幅度，即意味着从高点回撤了10%左右。其实从我跟踪以往数据的经验上看，作为一次强趋势过程中的回撤，大致在10%-15%之间的幅度都是正常且健康的。 如果我们同时结合链上筹码结构分布数据（URPD）也可以得出类似的结论。 在 #BTC 冲高的过程中在$97,000-$98,000左右形成了一个小信的“巨量柱”，在历史上类似这样的结构首次出现时，都不会轻易的突破，而是会在下方形成一个新的筹码堆积区。（关于这个逻辑的论述，有兴趣的小伙伴可以回看我曾经写过第一篇长文——用“上帝视角”去发现BTC内在的运行规律 —— 链上数据之URPD全解析：nitter.app/murphychen888/status/1…） （图4） 那么这个“新的筹码堆积区”最有可能出现的位置就在$87,000-$96,000之间（如图4红色框出）。换言之，回调的极限或许就在这里。 当然还有一种最差的情况，就是去补下面2个断层区，即$73,000-$78,000和$80,000-$86,000。但我个人认为出现这种情况的概率并不大。从补“缺口”这个事上说，我个人的观点更加偏向于这2个断层区间会留到本轮趋势结束甚至是大周期结束后再补。 最后还是那句话：仔细观察并耐心等待“扣动扳机”的时机出现！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（5） 已实现盈利（Realized Profit，简称RP）通过跟踪上次移动时的价格低于当前移动时的价格的BTC，计算其总利润的美元价值；简单的理解就是当天获利了解的总价值。在牛市周期中，当大量利润被持续锁定时，便是“阶段性见顶”甚至“周期见顶”的判断依据之一。 其中逻辑有以下几点： 1、在BTC价格上涨的过程中，RP突然暴增（至少对比前面有明显的涨幅），说明此处有大量获利筹码套现了。而且这些离场的大概率都是长期持有者的低成本筹码，利润丰厚，因此才是引发数据爆表的主要参与方。 2、价格急速拉升后进入横盘期，RP仍然保持相当频率的持续爆发，但每次的高点要比前面的高点低，说明此时参与获利套现的筹码已经从早期低成本逐渐转变为中期甚至是近期较高成本的筹码，以至于他们的套现行为就无法造成那么强烈的爆表现象。但仍然不少。 3、当这样的势能开始明显减弱，但此时BTC价格并未明显下跌时，要注意了！该抛的筹码都抛了，剩下的可就是站在山顶上接盘侠了。 看懂以上逻辑后，我们再来看图中上一轮周期第1次见顶时的数据图形，就能理解数据背后的道理！ 请看图中蓝色虚线圈内的标注： 🚩2021.01.08，BTC价格快速拉升到4w，当天RP达到了38亿美元；接着“阶段性见顶”价格开始回调， 🚩2021.02.23，BTC价格达到4.8w，当天RP又出现一次暴增，达到了34亿美元； 🚩 2021.04.18，BTC价格达到5.6w，这次RP只有24亿美元了；非常明显的势能减弱，但价格并未明显下跌（高于前面的4.8w）。 见到这种现象，就要注意了！我们可以将此作为周期见顶的判断依据之一。 同样的道理，在21年10-11月期间，当BTC价格突破历史前高，当时2次最明显的RP暴涨分别出现在10.21和11.12，但套现利润的规模已经远不如上一次高点，RP只有20亿美元左右（第2次见顶）。价格更高，RP更低，小伙伴们可以自己思考其背后的原因。 分析完上一轮，我们在来看这一轮： 🚩2021.03.13，BTC价格突破历史新高达到7.3w，当天RP爆表！金额高达37亿美元，这个规模已经等同于21年牛市巅峰期的级别，对市场的承压可想而知。 🚩2021.03.13，BTC经过短暂回调后再次站上7w，当天RP金额达到25亿美元，这便是价格并未明显下跌但市场势能开始减弱的现象。 如果此时，再接下来的时间，连续出现类似情况，即大量利润被持续锁定，表现在数据上就是RP反复高频的出现高值，那我们就要考虑是否“周期见顶”。 但实际上并没有！ 我们可以看到图中红色虚线标注的地方，在价格宽幅盘整的过程中，RP开始断崖式下降。在7月27日BTC反弹至6.8w时，RP只有8亿美元；到了8月26日价格反弹至6.2w时，RP只有4亿美元了。这个规模只相当于熊市或熊转牛初时期的级别。 是低成本的筹码都套现了吗？显然不是！ 在我平时分享的URPD数据中，大家能看到在1.6w和2.5-3w区间还有大量的低成本筹码堆积。这些长期持有者对当前下行中的BTC价格越来越没有参与的兴趣。或者说，他们更看好后市的表现，期待一个更好的价格。 那么根据以上数据，我给出的判断意见是，当前并不具备充分条件去认定“周期见顶”。这也是我觉得本轮周期还没走完的一个原因。我个人会更加关注LTH的行为表现，结合多项数据分析的结论来综合考量。 （PS：逃顶2025系列已经写到第五期了，新关注我的小伙伴有兴趣了解前面四期的内容，可以点击下方的引文。） ---------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

投资者信心指数正在无限接红色区（情绪底部） 当前最后一根黄色量柱的数值为-0.04，只要达到-0.05就会出现红色信号。因此，只要BTC不是立即马上大幅反弹，那么在下周的某一天，我们一定能看到该信号的有效触发。 经常看我推文的小伙伴应该很清楚进入红色区后意味着什么。从过去的几轮阶段性行情来看，2个红色区中间的部分就是一段强趋势，而在此之前，红色区间即是最佳击球区（注意，这里并不是指某个绝对的最低价格）。 该指标从市场情绪的角度对趋势交易做出前瞻性指引，在过往的5年来从未出错。因此，我们不能首先主观认为数据失效，而应在结合其他相关数据的前提下，给予客观的考量。 本文由 @Bitget 赞助｜省最多手续费，领最多豪礼，做VIP就上Bitget

逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（6） 76,000！准备逃顶了吗？ 本期是“逃顶系列(5)” 的延伸篇（重量级），同样会用到Realized Profit，但用法上更加高阶，因为需要和另外一个重要的链上数据相互结合，才能深刻的理解周期大顶是如何产生的，既然想“逃顶”，那我们首先要先认识“顶”才能有效的“逃”。 在每一轮周期中长期持有者（LTH）多扮演着“裁决者”的角色。他是 #BTC 每一轮周期中供需关系和财富转移的重要参与者，对趋势和周期的转换起到决定性的作用。 （图1） 如果我们跟踪LTH行为模式就能发现，每轮周期LTH都会出现2-3次的派发行为。例如，图1中标注1、2就是2016-2018周期的2次派发；3、4、5就是2019-2022周期的3次派发；当LTH派发时我们在图中看到的就是蓝线（LTH）下降，红线（STH）上升，意味着LTH的筹码正在逐渐转移到STH手上，通常此时的BTC价格也处于拉升阶段。 可能小伙伴会有疑惑，LTH在派发筹码，为什么BTC的价格不跌反而上涨的呢？ 这里我需要解释下其中的逻辑：只有当市场有足够承接能力的时候，LTH才会开始派发。也就是说，当LTH派发时说明此时市场有需求；新需求的不断涌入才是推动价格上涨的真正源动力。 如果我们将所有LTH派发的时间段（图中标注1-7的位置）平移到Realized Profit数据上，即把2个数据叠加，我们就能有惊奇的发现！ （图2） ‼️ 当LTH进入加速派发或派发接近尾声，同时又伴随着巨量级利润离场的时候，往往此时就已进入阶段性甚至是周期性的顶部区间。 🚩2016-2018周期： 第1次派发（图2中标注1），并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注2）的末尾，出现了22亿美元的巨量级利润离场，此时就是该周期大顶区间。 🚩2019-2022周期： 第1次派发（图2中标注3），19年的小牛并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注4）从中间加速开始，就出现了48亿美元的利润离场，到了末期又出现一次37亿美元的利润离场，此时就是阶段性见顶的区间。 第3次派发（图2中标注5）从一开始就出现了27亿美元利润离场，此时的市场无法承接如此巨额的利润兑现，不久后便出现本轮的周期见顶。 ‼️ 我们可以从成本和数量这2个方面去分析以上现象： 1、当LTH加速派发时，无论此时筹码的成本是高是低，只要派发数量达到一定规模，就会创造出巨量利润离场的信号。 2、当LTH派发接近尾声时，此时派发的绝对数量开始下降，但为什么同样也能出现巨量利润离场的信号呢？唯一的解释就是：成本极低的远古筹码开始套现离场，虽然数量不多，但利润极高。 由此我们可以总结： 当LTH派发开始加速，此时是STH需求最为旺盛阶段，可以承接巨量的利润离场。当价格不断拉升，LTH派发开始降速，同时出现的大量利润离场，但其峰值已经低于前面的高点，可以认为此时是最后一波钻石手的低成本筹码开始套现离场，那么大概率就是要见顶了。 最后我们来看本轮周期。 （图3） 本轮周期LTH的第1次派发期从2023.12.3开始到2024.4.19结束，这期间BTC的价格从$39,900拉到最高$73,000；LTH总计派发了94.4w枚BTC（图3标注2），其中包含了灰度ETF上市后卖出的31.4w枚（灰度持有的都是LTH筹码）。 （图4） 在派发进入加速期（图4阴影区域），开始出现了42亿美元的巨量利润离场的信号，接着是53亿，56亿......价格的拉升+LTH加速派发+利润峰值也越来越高，大量的需求涌入，强劲的承接能力能支撑LTH的大量供应，此时便是市场情绪最fomo的时候。 当LTH派发进入尾声，蓝线开始逐渐走平，价格开始高位盘整，同时也伴随着巨量利润离场，只不过峰值开始降低，一次38亿，一次22亿；这就是符合我们前面分析的情况二，即最后一批低成本筹码开始套现离场，通常都是见顶的预兆。 当前我们正处于本轮周期LTH第2次派发的进程中（见图3）。从9月19日到11月6日已经派发了17.5w枚，从数据上看整个过程走走停停，说明这个阶段市场有需求，但不多。没有持续不断的新需求涌入，LTH也无法完成大规模的派发。 没有进入加速期，也没有出现巨量利润离场的信号。图4中2024.5.28和2024.10.8的2个信号都是因为一些特殊原因对数据产生了干扰，我们可以忽略。 接下来就要紧盯BTC在突破73,000历史前高之后，LTH的行为模式以及是否出现巨量利润离场的信号。如果有，且随着价格走高，峰值越来越低......嗯哼，还用我说嘛？你们知道该怎么做的，对吧！ 在历史回测中有该数据的使用效性极高，在我的数据分析体系中，也属于最高级权重。它的底层逻辑经得起推敲和验证，不像玄学指标靠的是运气，因此该数据在历史周期中从未出错。 由于BTC突破历史新高，我相信小伙伴目前最关心的就是什么时候逃顶。我会在以后的时间陆续分享我的高权重数据分析和应用方法。而小伙伴需要做的就是一如既往的给予鼓励和支持，一键三连是让我持续输出的最大动力，逃顶2025系列（7）会更值得期待！ 一起加油吧，尊敬的美股交易员！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

大表哥的糟心事: 我在2月份场外出金100W+， 这里面收到的钱有11+16+5是涉诈资金， 其中有5W冻结款在我家长的银行卡里。 目前我个人所有卡全部冻结且只能销卡 然后我在所有的银行都不能开卡 我今天带着两个案子的证明去公安局办理解卡以为是最后一次了，其实已经来来回回跑好几个月了，一直在各种补证据。 结果公安局今天告诉我，我的情况很特殊，我身上有四个案子，需要四份证明才能一步一步往上提交。 有两个已经是拿到其他地方公安局情况证明了，这两个直接赔偿了10W出去。 还有一个是大学生被害人小张被骗1W报警了，有300元买U是走的我的卡，这个我当天知道就给赔偿完了，但是这个也需要他所在地的派出所写情况说明。 从警察给我小张的微信开始，我还经常抽奖给他，就是我比较心软吧，看他那么可怜，希望这个小孩以后能不要被骗。 第四个案子就比较头疼了，去年11月，这次不是场外是我在欧易卖USDT，收到了5W元赃款，当然我还跟我欧易的BD说过这个事，我说我感觉这个好像不太对劲。 然后当时这张银行卡后面就被冻结了，然后我去找银行，银行就说那笔5W有问题，涉诈。 银行让我去警察局，我就去警察局当时给我名字跟身份证号留下了，就让我走了，然后又去的银行直接把那张卡注销了，5W取出来了。 当时以为就没事了，其实这个案子也一直在我身上。 只是我今天才知道，我目前需要这四个的情况证明才能完全还自己清白，而且还得一层一层往上找到最后我才能解开两卡，我目前银行卡都办不了。 @okxchinese @mia_okx @Mercy_okx 出入金真是这行最难的事，希望大家不要受到牵连，然后就是一定要谨慎小心，必要时候多咨询律师，我们是合法的好公民不代表有一些别有用心之人不会钻这个法律空子。

阶段性“趋势衰减”信号（续）—— 历史数据回测及应对方法解析 原本打算今天写一篇关于牛市大周期转换时间的预估，但我觉得上一篇关于阶段性趋势衰减信号的文章似乎让有些小伙伴产生了误解，并没有完全理解什么才是“阶段性”。 我们从小养成的习惯就是如果有人讲解一个逻辑或道理，一定要再举个例子，否则听的人就不那么能够准确的get到那个点。 没问题！今天我们就针对这个问题，我们来举例说明。以历史数据回测为具体案例来详细分析，当见到阶段性“趋势衰减”信号可以如何应对。 阶段性“趋势衰减”的判断方法就是“三要素”（具体参见引文）： A1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声； A2、同时还出现了巨额利润的离场； A3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。 ‼️ 当3个条件同时满足时，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！但此时这个迹象可能是早期的，因此看到信号不一定马上就大幅回调，有时甚至还会再破前高，因为市场fomo的情绪总会有个惯性。‼️ 因此，我们需要在每一波巨额利润兑现时，仔细观察包括“资本流入增长”“新需求涌入”“情绪主导性”“长期持有者行为一致性”等一系列数据反馈，耐心的寻找适合自己的“卖点”。 我自认为没那个本事可以一把卖出在最高点，因此我选择最笨的办法，即“分批止盈”。所谓分批就不是一次性！而是会持续一段相对长的时间，在整个过程中，如果我发现衰减的趋势又重新开始走强，那我会暂停交易计划，并耐心的等待下一次止盈的机会。 当然，无论怎么分批，都有可能出现2种情况：1、周期没结束我就卖完了；2、市场进入牛转熊，但我还没卖完。这就会涉及到具体应该如何分批，每次卖多少比例，最后一笔什么时候卖出。这都需要建立在对宏观经济政策，链上数据分析的学习积累从而对整个大周期的自我认知上。 每个人的仓位、成本、需求、预期和风险偏好不同，这里没有唯一的正确答案，适合自己的就是最好的。 判断方法有了，具体应对的方法我也总结出一下几点： 🚩B1、第1次利润出逃我们可以忽略，因为从历史数据看，这往往都不是阶段性的高点，也就不是好的“卖点”； 🚩B2、当价格越高（或齐平），利润兑现的峰值也越高，这是强趋势的延续，同样也不是“卖点”； 🚩B3、当价格越高（或齐平），利润兑现的峰值反而越低，这是趋势衰减的信号，以此为首个“卖点”； 🚩B4、趋势衰减信号后，由于特殊的原因导致趋势又重新开始走强，即出现“更高的价格”伴随“更高的利润峰值”，暂停交易计划，耐心等待下一次出现B3的情况。 🚩B5、当出现更低的价格，以及更低的利润峰值，此时需要判断是否趋势完全转变。如果是，要加大卖出力度；如果不是，按原计划卖出。 接下来，我们举例说明（以下为了方便表述，我会用B1-B5的序号来替代解释）...... 🔹2017-2018周期 （图1） 图1中红色虚线框出的是每一次出现利润兑现的时候，红色箭头所指是对应BTC的价格位置，可以看到从标注1-5的整个阶段都处于长期持有者加速派发或者派发结束的过程中。这就是阶段性趋势的典型特征。但是，当我们所处其中时，或许并不知道这其实也是周期的顶部。 具体的应对方法是（见图1中的数字标注）： 1、标注1符合B1，不是“卖点”； 2、标注2符合B2，也不是“卖点”； 3、标注3符合B3，第1个“卖点”出现； 4、标注4符合B3，第2个“卖点”出现； 5、标注5符合B5，第3个“卖点”出现； 这其中最难的是5，即第3个卖点出现时，要依据更多的数据来综合判断，到底是全部卖出还是仍然按步骤卖出，这里就不展开说了，长期看我推文并能掌握方法的小伙伴，我相信一定可以做到。 整个过程有3个卖点出现，同时经历的时间比较短，前后只留给了我们大致1个月的时间做出反应。因此我说17-18周期是个例外，因为随着资本的介入和博弈，在未来的周期中再出现类似的尖角顶的概率会非常小。 🔹2021-2022周期（第1次见顶） （图2） 同样，在图2中把每一次利润兑现用红色虚线框出，红色箭头所指对应的BTC的价格位置。可以看到从标注1-7的整个阶段正好也是从长期持有者（LTH）加速派发到派发结束甚至开始重新积累的过程。 小伙伴们，你们知道为什么LTH会开始重新积累吗？因为早期低成本的LTH在前面的派发中已经完全兑现了利润，而剩下在高位接盘的投资者被套后开始装死，被迫成为了新的LTH，因此在数据表现形式上就是LTH开始重新积累，蓝色线开始拐头向上。 大家不妨想一想，如果当时我们身处其中，又怎么能确定这个趋势过程到底是阶段性的，还是周期性的呢？如果此时看到趋势衰减信号而无动于衷，万一后面没有第2个顶，我们就会面临做了一整轮过山车的尴尬处境。 具体的应对方法是（见图2中的数字标注）： 1、标注1符合B1，不是“卖点”； 2、标注2符合B3，第1个“卖点”出现； 3、标注3符合B4，暂停交易计划； 4、标注4符合B3，第2个“卖点”出现； 5、标注5符合B3，第3个“卖点”出现； 6、标注6符合B3，第4个“卖点”出现； 7、标注7符合B5，第5个“卖点”出现； 与17-18周期相比，21-22周期中阶段性趋势转变所给出的卖点是5个，同时整个过程前后时间持续了2个多月。其中最难判断的是7，但好在即便这里没有全部卖出，周期中还有下一次见顶阶段给了我们可以把握的机会。 🔹2021-2022周期（第2次见顶） （图3） 图3是该2021-2022周期第2次顶部阶段（冲击$69,000）时的数据标注。到了这个时候判断上比前一次难度大很多。 为什么这么说？因为我们可以看到，此时LTH已经经历了一轮完整的派发，并重新快速的积累。前文我解释过这种现象的底层逻辑，放到这里就是5.19黑天鹅事件，让太多的投资者被套在了第一个顶部区间，在没有解套之前他们不想卖。所以，这部分LTH并不是信仰者，他们的情绪极不稳定，一旦价格回到成本线，他们就会是市场抛售的主力！ 具体的应对方法是（见图3中的数字标注）： 1、标注1符合B1，不是“卖点”； 2、标注2符合B2，也不是“卖点”； 3、标注3符合B5，第1个“卖点”出现； 4、标注4符合B4，也不是“卖点”； 5、标注5符合B5，第2个“卖点”出现； 和前面一个高点区间相比，这个阶段只出现了2次卖点，时间上也是2个月左右。但是，这2个卖点，其判断难道都非常大，要不就在第2个卖点全部卖了（以韭菜的正常心态，到了标注4时一定会后悔）；要不就在第5个卖点还没卖完，到了后面暴跌时也会骂娘。 因此，在牛市周期的不同阶段，我们都要格外珍惜市场给出的每一次机会，把握好节奏。 🔹2024周期 （图4） 图4所示是2024年3月份阶段性见顶的数据标注图。尽管本轮周期多了ETF，多了传统资本的介入，多了像MSTR一样的众多公司不断买入，但从数据特征上看，和以往周期并没有太多的不同，只能说每一轮周期环境背景都不一样，唯一不变的就是供需的转换和人性的逐利。 具体的应对方法是（见图4中的数字标注）： 1、标注1符合B1，不是“卖点”； 2、标注2符合B2，也不是“卖点”； 3、标注3符合B2，也不是“卖点”； 4、标注4符合B3，第1个“卖点”出现”； 5、标注5符合B5，第2个“卖点”出现； 同样的，在LTH加速派发或者派发结束的过程中，前后大致1个月的时间，出现了2次卖点。而即便5没有全部卖出，后面也还有机会。 小伙伴们一定在想，不对啊，如果这里全部卖了，那不是错过了后面从7w到10w的涨幅吗？小伙伴们是否还记得我在大家最迷茫的时候，曾经写过很多篇文章，例如： 市场似乎正在悄悄的发生变化（2024年9月17日） nitter.app/murphychen888/status/1… 为什么我认为当前价格区间会是本轮周期主升浪行情的“起跳板”？（2024年6月12日） nitter.app/murphychen888/status/1… 趋势！注意是趋势......（2024年10月13日） nitter.app/murphychen888/status/1… 黎明的钟声快要响起（2024年10月24日：） nitter.app/murphychen888/status/1… 还有“牛市结束了吗？”等等多个系列专题...... 当我们把握住一轮趋势后，不代表我们就此离场。也不会因为某一个数据指标就得出简单的结论。只要牛市没有结束，我们可以通过综合数据分析，再次找到好的切入点。 -------------------------------------------------- 以上就是我对阶段性“趋势衰减”信号的理解，数据回测以及应对方法详解。希望小伙伴可以全面，客观的，完整的了解我的思路、逻辑和方法论，不要以偏概全，不要断章取义。 当然，我的方法未必适合你，分享的目的只为了给大家共同学习和参考借鉴。找到适合自己的投资方法论，并严格执行交易纪律，我只对我的钱包负责，而你也是！ 不作为投资建议！不作为投资建议！不作为投资建议！（老马，请帮我把这句话加粗，加红好吗？） -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

好久不做价格持仓的表格了都有些生疏了，表格中是最近24小时 #BTC 在链上的流动，以前的小伙伴应该不陌生了，上次停止更新还是因为进入到了 #Bitcoin 现货ETF的博弈阶段，当时看流通性已经没有意义了，全部都是信息面的主导，一条利好就能拉升数千美元，一条利空就是下跌数千美元，当时任何的数据层面都没有意义。 现在已经度过了那段时间，已经不再是单纯的依靠信息来影响价格，甚至是在减半周期发生的时候，都会以数据为驱动，所以BTC的链上流通量就又从新有了参考价值，因为全部都是在链上发生的，并不包括交易所内的交易数据，但是当转入交易所或者转出交易所，只要是在链上发生了移动，都会记录在该张表格中。 从最近24小时的流通量来看，总的获利和亏损BTC的离场大体是相同的，因此能知道目前还是处于较为均衡的情况，这也代表着获利筹码加大的离场的力度，而亏损筹码则更加不相信短期BTC的价格能拉升，因为从以往的数据模型来看，当投资者预期 #BTC 的价格会持续上升的时候，长期持有的获利投资者离场会比较少，而短期持有的亏损BTC则更多的会选择观望。 所以从目前市场的情绪来看，并不是非常的好，高存量中长期持有的BTC，也就是从26,000美元到30,000美元持仓的BTC在24小时内就减持了25,977.36枚，相比之前提升了不少，而高存量短期持有BTC也就是36,000美元至41,000美元部分离场的更多，24小时内减持了39,512.84枚，这些数据都代表着换手率的频繁。 总的来说这就是中长期和短期 #BTC 持有者对目前市场的不信任。 数据查询地址：docs.google.com/spreadsheets… 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（6） 76,000！准备逃顶了吗？ 本期是“逃顶系列(5)” 的延伸篇（重量级），同样会用到Realized Profit，但用法上更加高阶，因为需要和另外一个重要的链上数据相互结合，才能深刻的理解周期大顶是如何产生的，既然想“逃顶”，那我们首先要先认识“顶”才能有效的“逃”。 在每一轮周期中长期持有者（LTH）多扮演着“裁决者”的角色。他是 #BTC 每一轮周期中供需关系和财富转移的重要参与者，对趋势和周期的转换起到决定性的作用。 （图1） 如果我们跟踪LTH行为模式就能发现，每轮周期LTH都会出现2-3次的派发行为。例如，图1中标注1、2就是2016-2018周期的2次派发；3、4、5就是2019-2022周期的3次派发；当LTH派发时我们在图中看到的就是蓝线（LTH）下降，红线（STH）上升，意味着LTH的筹码正在逐渐转移到STH手上，通常此时的BTC价格也处于拉升阶段。 可能小伙伴会有疑惑，LTH在派发筹码，为什么BTC的价格不跌反而上涨的呢？ 这里我需要解释下其中的逻辑：只有当市场有足够承接能力的时候，LTH才会开始派发。也就是说，当LTH派发时说明此时市场有需求；新需求的不断涌入才是推动价格上涨的真正源动力。 如果我们将所有LTH派发的时间段（图中标注1-7的位置）平移到Realized Profit数据上，即把2个数据叠加，我们就能有惊奇的发现！ （图2） ‼️ 当LTH进入加速派发或派发接近尾声，同时又伴随着巨量级利润离场的时候，往往此时就已进入阶段性甚至是周期性的顶部区间。 🚩2016-2018周期： 第1次派发（图2中标注1），并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注2）的末尾，出现了22亿美元的巨量级利润离场，此时就是该周期大顶区间。 🚩2019-2022周期： 第1次派发（图2中标注3），19年的小牛并未伴随着巨额利润的离场，因此这里不是顶部区间； 第2次派发（图2中标注4）从中间加速开始，就出现了48亿美元的利润离场，到了末期又出现一次37亿美元的利润离场，此时就是阶段性见顶的区间。 第3次派发（图2中标注5）从一开始就出现了27亿美元利润离场，此时的市场无法承接如此巨额的利润兑现，不久后便出现本轮的周期见顶。 ‼️ 我们可以从成本和数量这2个方面去分析以上现象： 1、当LTH加速派发时，无论此时筹码的成本是高是低，只要派发数量达到一定规模，就会创造出巨量利润离场的信号。 2、当LTH派发接近尾声时，此时派发的绝对数量开始下降，但为什么同样也能出现巨量利润离场的信号呢？唯一的解释就是：成本极低的远古筹码开始套现离场，虽然数量不多，但利润极高。 由此我们可以总结： 当LTH派发开始加速，此时是STH需求最为旺盛阶段，可以承接巨量的利润离场。当价格不断拉升，LTH派发开始降速，同时出现的大量利润离场，但其峰值已经低于前面的高点，可以认为此时是最后一波钻石手的低成本筹码开始套现离场，那么大概率就是要见顶了。 最后我们来看本轮周期。 （图3） 本轮周期LTH的第1次派发期从2023.12.3开始到2024.4.19结束，这期间BTC的价格从$39,900拉到最高$73,000；LTH总计派发了94.4w枚BTC（图3标注2），其中包含了灰度ETF上市后卖出的31.4w枚（灰度持有的都是LTH筹码）。 （图4） 在派发进入加速期（图4阴影区域），开始出现了42亿美元的巨量利润离场的信号，接着是53亿，56亿......价格的拉升+LTH加速派发+利润峰值也越来越高，大量的需求涌入，强劲的承接能力能支撑LTH的大量供应，此时便是市场情绪最fomo的时候。 当LTH派发进入尾声，蓝线开始逐渐走平，价格开始高位盘整，同时也伴随着巨量利润离场，只不过峰值开始降低，一次38亿，一次22亿；这就是符合我们前面分析的情况二，即最后一批低成本筹码开始套现离场，通常都是见顶的预兆。 当前我们正处于本轮周期LTH第2次派发的进程中（见图3）。从9月19日到11月6日已经派发了17.5w枚，从数据上看整个过程走走停停，说明这个阶段市场有需求，但不多。没有持续不断的新需求涌入，LTH也无法完成大规模的派发。 没有进入加速期，也没有出现巨量利润离场的信号。图4中2024.5.28和2024.10.8的2个信号都是因为一些特殊原因对数据产生了干扰，我们可以忽略。 接下来就要紧盯BTC在突破73,000历史前高之后，LTH的行为模式以及是否出现巨量利润离场的信号。如果有，且随着价格走高，峰值越来越低......嗯哼，还用我说嘛？你们知道该怎么做的，对吧！ 在历史回测中有该数据的使用效性极高，在我的数据分析体系中，也属于最高级权重。它的底层逻辑经得起推敲和验证，不像玄学指标靠的是运气，因此该数据在历史周期中从未出错。 由于BTC突破历史新高，我相信小伙伴目前最关心的就是什么时候逃顶。我会在以后的时间陆续分享我的高权重数据分析和应用方法。而小伙伴需要做的就是一如既往的给予鼓励和支持，一键三连是让我持续输出的最大动力，逃顶2025系列（7）会更值得期待！ 一起加油吧，尊敬的美股交易员！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

阶段性“趋势衰减”的信号首次出现！ 🔹前言 回顾本轮周期，有着与以往太多太多的不同。例如，第一次在牛市周期即有宏观紧缩又叠加大选行情，第一次在减半之前就突破历史前高，第一次通过现货ETF正式被传统资本认可，第一次有望成为发达国家的金融储备资产从而给我们带来对未来无限的期待...... 在这样的大背景下，我和各位小伙伴一样内心无比激动。但，我很清楚信仰归信仰，本质上我是一位玩家，我进币圈不是来观光的，而是来赚钱的；我也是一位趋势投资者，而不是跨周期投资者，我所做的一切其目的都是让自己钱包的BTC变的更多，而不仅仅只是美元价值变的更高。 我相信任何金融资产，趋势和周期始终客观存在。它本质是供需关系，是情绪转变，是资本逐利，更是人性！因此，我研究链上数据，是希望通过分析影响趋势和周期转变的因素，做出理性判断并指导交易，让自己能赚到比开盲盒确定性更高的钱。 即，把握趋势，让BTC变多，以更好的姿态迎接加密市场未来的星辰大海！ 🔹正文 2024年3月13日在BTC到达$73,000的历史新高后便开启了长达7个的震荡下行趋势，直至10月10日最后一次测试6w美元整数关口后出现了趋势反转，迎来新一轮的上涨行情。从10月到12月这2个月里，在数据上看始终延续着强劲趋势，始终未见衰减迹象。 我在11月8日写了一篇“逃顶系列6”的文章（链接见文末），其中主要讲解了关于“供需关系 & 利润兑现”数据的运用方法和底层逻辑。最后总结是当BTC破历史前高后同时出现以下“三要素”，可作为判断阶段性见顶的依据： 🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声； 🚩2、同时还出现了巨额利润的离场； 🚩3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。 （图1） 如图1所示，从10月7日开始长期持有者开始热本轮周期第2次大规模的派发行为。说明此时市场需求开始增加，能够承接超额供应。11月14日出现了第1波巨量利润的离场，金额为52亿美元（图1标注1），当天BTC的价格为$87,000；在之前的推文中我有分析过，从过往历史上看当LTH开始派发后伴随第1次巨量利润兑现时，往往都不是相对的高点，因此这里不是好的卖点。 事实也正是如此，在11月22日出现了第2波巨量利润的离场，金额为66亿美元（图1标注2），当天BTC的价格为$98,900；此时出现的是更高的价格，同时伴随更高的利润兑现，这是强趋势的典型表现。因此，我在11月24日又更新了一篇推文：“别着急！现在比任何时候都需要耐心”（链接见文末）。 在12月6日出现了第3波巨量利润的离场，金额为60亿美元（图1标注3），规模上小于第2波，当天BTC的价格为$99,900；这是在本轮趋势行情中首次出现了对“判断三要素”全部达成的情况。即1、LTH加速派发，2、同时伴随巨量利润离场，3、价格越高但利润峰值反而越低。 ‼️ 3个条件同时满足，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！ 在我的数据分析体系中，从来都不会因为某一个指标或信号的出现就轻易的得出结论。为了验证以上所述，我还需要结合另外几个数据综合观察（由于推文图片数量限制，以下分析中关于上轮周期的数据图就不放了，只放现阶段的）。 🚩1、资本流入情况 （图2） 如图2所示，每当流入的真实资本趋势开始放缓时，BTC价格增长动能便会开始减弱；直到资本流入无法支撑价格维持平衡时，回调便会如约而至。在21年5月、21年11月以及今年4月份都出现过类似的情况。 而本轮趋势中从11月24日到12月7日，从整体上看资本流入的规模正在逐渐递减，虽然价格并未出现大幅回调，但如短期内无法再次出现资本流入峰值（高于前高），这种下降趋势将会逐渐影响BTC价格增长的动能。 🚩2、新需求的评估 （图3） 如图3所示，底部红色波形突然升高，表示短期内市场出现了大量的新需求。随着需求持续涌入，BTC通常都会走出一波强势行情；在17年5月、20年11月、21年10月以及23年11月都出现过类似的情况。 当需求开始减退，BTC便会进入为盘整期；如短期内没有新需求入场，趋势便会逐渐转变，行情进入回调期（如图3标注1）。 图中底部蓝色线的突然升高，表示高位套牢的短期筹码因为被动持仓而变为长期筹码，这部分会是将来情绪最不稳定的长期持有者，一旦价格再次拉升，他们将会成为市场主要抛压。 当前我们观察到市场需求开始减退（如图3标注2），且这一波总体需求规模比今年3月还略低，只是在情绪上远超3月的。 🚩3、市场情绪主导 （图4） 从图4我们可以清楚的看到当前市场是谁在主导。红线要远高于蓝黄两线，说明亚洲区投资者才是主要驱动力。而美国区投资者情绪仅仅在12月5日出现了一波快速回升，但遗憾的是第二天又快速跌回原地；欧洲区更是始终没有任何波澜。毕竟圣诞假期临近，欧美投资者逐渐退出情绪的主导性也是可以理解的。 但我们希望看到的，能否恢复资本流入的峰值，以及保持持续不断的新需求涌入，从根本上对BTC价格增长动能起到支撑作用，归根结底还是取决于美国区投资者。 🔹写在最后 新需求的萎缩，资本流入放缓，LTH加速派发，盈利兑现的峰值不如前高......从多项数据观察表明，我们在“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的这一结论是有迹可循、有据可依的。 ‼️ 看到信号不一定马上就回调，有时甚至还会再冲高一下，因为市场情绪会有个惯性。 我会怎么做？—— 当然是开始执行分批止盈计划。该信号便是我一直在等的“卖点”。在熊市周期，按指标信号会有好几个“买点”分批建仓，同样在牛市周期，也不可能只有唯一一个“卖点”，需要做的就是做好规划，把握每一次“卖点”的出现。 判断错了怎么办？—— 这个世界上没有任何一套交易系统是完美无缺从不出错的。只要是符合自己的风险偏好以及收益预期，有逻辑，可执行，能形成闭环，就是好的系统。认知只到这了，超出认知以外的钱没本事赚。 但需要注意的是，数据无法预测未来！也可能接下来以上综合数据会因某个事件突然发生根本性反转，让资本流入、 新需求、情绪驱动力、利润兑现等指标又开始拐头向上，那就暂停“分批止盈”计划，并耐心等待下一次提示信号的出现。 以上只是我的个人计划，未必是对的，更不意味着你要和我一样。每个人的持仓体量不同、风险偏好不同、对顶部区间的理解也不同。我的分享仅作为数据参考，不作为投资建议！！ -------------------------------------------------- 文中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读。结论不重要，方法和逻辑才是核心部分： 2024年11月8日：逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6） nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月18日：我们该出手了吗？ nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月24日：别着急！现在比任何时候都需要耐心 nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月26日：无需担心，跟随趋势！ nitter.app/Murphychen888/status/1… -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（7） 🔹前言 昨天推文的评论区炸了，没想到有这么多小伙伴给我留言。在这么浮躁的圈子里还能有这么多愿意沉下心来研究并理性分析的人实在难能可贵。 有些比较熟悉的小伙伴开玩笑的称我为“数据之神”，其实我就是个韭菜，和大家一样会有恐惧和贪婪，以及判断出错。只不过我希望通过数据研究，能最大程度的将命运掌握在自己的手上。 在昨天绝大多数的留言中，我看到大家几乎都有选择10/11/12；你们是不是觉得我一定会把最重要的内容放在最后？其实我也是这样认为的。好了，那今天就先写第12章 —— 本轮价格的极限偏离测算 🔹正文 在分析之前，我们首先要引入一个全新的数据概念 —— 活跃投资者价值偏差，即AVIV（注意哈！这里AV不是小电影，是活跃价值Active Value）；它是由Glassnode工程师全新设计创建的一套分析模型，其设计原理与大名鼎鼎的MVRV类似。鉴于活跃投资者更能代表市场的供应区域，因此AVIV是将市值与活跃投资者价值进行比较。 MVRV计算范围涵盖了链上全部的筹码。如果将早期极低成本的BTC计入进来，势必会拉低持仓成本的平均值。而AVIV在算法上只针对活跃投资者的筹码，剔除了长期睡眠或丢失的部分；以及在计入市场总流入资本时，将支付给矿工的部分从一般性成本中扣除。因此AVIV更接近“公允价值”，真实反映市场持有BTC的浮盈/浮亏的规模。 毋庸置疑，创建AVIV的一定是位聪明绝顶的高手！但当我看完的其分析讲解后，我发现并没有完整的诠释出该数据的核心作用和强大功能，只能说“自己是天才，但未必懂得传授”...... 因此，我想根据相关数据研究的经验，用自己的方式来阐述这个伟大设计的应用方法和底层逻辑。 🚩 一、大周期的背离 下图1便是AVIV数据，图中上方蓝色线表示活跃投资者平均持仓成本（即市场公允价格）；下方橙色波浪线是AVIV数值。 大家注意看，我在图中标注的绿色和红色虚线，在每一轮周期中，BTC的价格越来越高，但AVIV却越来越低，意味着AVIV在这10年来始终遵循着周期大级别背离的规律，即本轮周期AVIV的峰值将不会高于上轮周期的高点。 （图1） 除了大级别背离外，在同一轮周期内还存在中级别的背离情况，即AVIV后面的高点会受到前面高点的限制。例如2021-2022周期第2个顶点AVIV是1.95，低于前面的高点2.67；而该高点也低于2017-2018周期AVIV 3.1的峰值。 其背后的逻辑就是所有活跃投资者的换手成本越来越高，市场所能创造的未实现利润将越来越低。正因为有这种“大周期背离”现象的存在，我们可以预见的未来一定是：BTC在牛市中的涨幅会越来越小，而熊市底部会越来越高。也就是说，我们或许再见不到上轮周期底部$16,000比特币了。 如果未来BTC仍要维持曾经的高涨幅，就要求流入的资本规模必须是指数级的增长，否则背离的规律很难被打破。 本轮周期第1个高点在今年3月产生：AVIV 1.88；可以看到其并未超过上轮的1.95和2.67这2个高点； AVIV 1.88/1.95/2.67 对应到当前BTC的价格分别是$105,000、$109,000、$149,000；按照上述逻辑，意味着本轮趋势上当BTC接近$105,000时，会受到“中级别”背离的压制。 突破这关后，当接近$109,000和$149,000是，会受到更大级别的背离限制。这种限制的本质是“成本上升”和“资本流入”的内在博弈关系。即便未来的BTC是星辰大海，但这最后一关（即$149,000），是已经持续十年的规律不是那么容易被打破的。（注意：该测算价格会随着时间推移而变动） 🚩二、极限偏离测算 利用AVIV数据测算周期中的价格偏离极限值，需要用到统计学中标准差的概率。标准差是反映数据点与其均值之间的偏离程度，标准差越大，数据分布越分散；标准差越小，数据分布越集中。 （图2） 我们给AVIV的历史均值设置2个极限偏离区域：+2SD（图2中红线）和+3SD（图2中紫线）。根据正态分布经验法（三西格玛法则），即95%的数据点会落在2个标准差（+2SD）范围内，99.7%的数据点会落在3个标准差（+3SD）的范围内。 从图2中我们可以看到，在2021年2月AVIV值还能短期的超越紫线（+3SD），当时活跃投资者平均成本为$21,500。到了21年10月，AVIV甚至都很难超越红线（+2SD），因为此时的平均成本已经上升到$36,000。当平均成本越来越高，AVIV的极限偏离值就越难超越+2SD的范围。 当前+2SD是2.05，对应到BTC价格为$114,000；意味着在本轮BTC的价格有95%的概率会落在这个范围内。+3SD是2.49，对应到BTC价格为$139,000；意味着有99.7%的概率会在这个范围内。 🔹总结 结合上述周期背离逻辑，BTC现阶段会受到3个价格标准线的限制，即$105,000、$109,000、$149,000；其中$105,000和$109,000正好在极限偏离带+2SD的范围内，因此有一定的概率能到。但昨天在接近$105,000时便发生了回撤。 而$149,000已经落在了极限偏离带+3SD的范围之外，从概率上说达成目标的可能性只有为0.3%。属于极小概率事件，需要的条件就是指数级增量资金入场，完全覆盖掉市场整体成本的上升。 因此，从这个数据指标来看，本轮BTC的价格极限在$120,000左右，是当前一个比较合理的评估标准。同时文中提到的价格敏感价格线也可以作为我们衡量顶部区间的参考标志这一。 以上不是投资建议！仅作为数据分析和研究 ！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

阶段性“趋势衰减”的信号首次出现！ 🔹前言 回顾本轮周期，有着与以往太多太多的不同。例如，第一次在牛市周期即有宏观紧缩又叠加大选行情，第一次在减半之前就突破历史前高，第一次通过现货ETF正式被传统资本认可，第一次有望成为发达国家的金融储备资产从而给我们带来对未来无限的期待...... 在这样的大背景下，我和各位小伙伴一样内心无比激动。但，我很清楚信仰归信仰，本质上我是一位玩家，我进币圈不是来观光的，而是来赚钱的；我也是一位趋势投资者，而不是跨周期投资者，我所做的一切其目的都是让自己钱包的BTC变的更多，而不仅仅只是美元价值变的更高。 我相信任何金融资产，趋势和周期始终客观存在。它本质是供需关系，是情绪转变，是资本逐利，更是人性！因此，我研究链上数据，是希望通过分析影响趋势和周期转变的因素，做出理性判断并指导交易，让自己能赚到比开盲盒确定性更高的钱。 即，把握趋势，让BTC变多，以更好的姿态迎接加密市场未来的星辰大海！ 🔹正文 2024年3月13日在BTC到达$73,000的历史新高后便开启了长达7个的震荡下行趋势，直至10月10日最后一次测试6w美元整数关口后出现了趋势反转，迎来新一轮的上涨行情。从10月到12月这2个月里，在数据上看始终延续着强劲趋势，始终未见衰减迹象。 我在11月8日写了一篇“逃顶系列6”的文章（链接见文末），其中主要讲解了关于“供需关系 & 利润兑现”数据的运用方法和底层逻辑。最后总结是当BTC破历史前高后同时出现以下“三要素”，可作为判断阶段性见顶的依据： 🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声； 🚩2、同时还出现了巨额利润的离场； 🚩3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。 （图1） 如图1所示，从10月7日开始长期持有者开始热本轮周期第2次大规模的派发行为。说明此时市场需求开始增加，能够承接超额供应。11月14日出现了第1波巨量利润的离场，金额为52亿美元（图1标注1），当天BTC的价格为$87,000；在之前的推文中我有分析过，从过往历史上看当LTH开始派发后伴随第1次巨量利润兑现时，往往都不是相对的高点，因此这里不是好的卖点。 事实也正是如此，在11月22日出现了第2波巨量利润的离场，金额为66亿美元（图1标注2），当天BTC的价格为$98,900；此时出现的是更高的价格，同时伴随更高的利润兑现，这是强趋势的典型表现。因此，我在11月24日又更新了一篇推文：“别着急！现在比任何时候都需要耐心”（链接见文末）。 在12月6日出现了第3波巨量利润的离场，金额为60亿美元（图1标注3），规模上小于第2波，当天BTC的价格为$99,900；这是在本轮趋势行情中首次出现了对“判断三要素”全部达成的情况。即1、LTH加速派发，2、同时伴随巨量利润离场，3、价格越高但利润峰值反而越低。 ‼️ 3个条件同时满足，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！ 在我的数据分析体系中，从来都不会因为某一个指标或信号的出现就轻易的得出结论。为了验证以上所述，我还需要结合另外几个数据综合观察（由于推文图片数量限制，以下分析中关于上轮周期的数据图就不放了，只放现阶段的）。 🚩1、资本流入情况 （图2） 如图2所示，每当流入的真实资本趋势开始放缓时，BTC价格增长动能便会开始减弱；直到资本流入无法支撑价格维持平衡时，回调便会如约而至。在21年5月、21年11月以及今年4月份都出现过类似的情况。 而本轮趋势中从11月24日到12月7日，从整体上看资本流入的规模正在逐渐递减，虽然价格并未出现大幅回调，但如短期内无法再次出现资本流入峰值（高于前高），这种下降趋势将会逐渐影响BTC价格增长的动能。 🚩2、新需求的评估 （图3） 如图3所示，底部红色波形突然升高，表示短期内市场出现了大量的新需求。随着需求持续涌入，BTC通常都会走出一波强势行情；在17年5月、20年11月、21年10月以及23年11月都出现过类似的情况。 当需求开始减退，BTC便会进入为盘整期；如短期内没有新需求入场，趋势便会逐渐转变，行情进入回调期（如图3标注1）。 图中底部蓝色线的突然升高，表示高位套牢的短期筹码因为被动持仓而变为长期筹码，这部分会是将来情绪最不稳定的长期持有者，一旦价格再次拉升，他们将会成为市场主要抛压。 当前我们观察到市场需求开始减退（如图3标注2），且这一波总体需求规模比今年3月还略低，只是在情绪上远超3月的。 🚩3、市场情绪主导 （图4） 从图4我们可以清楚的看到当前市场是谁在主导。红线要远高于蓝黄两线，说明亚洲区投资者才是主要驱动力。而美国区投资者情绪仅仅在12月5日出现了一波快速回升，但遗憾的是第二天又快速跌回原地；欧洲区更是始终没有任何波澜。毕竟圣诞假期临近，欧美投资者逐渐退出情绪的主导性也是可以理解的。 但我们希望看到的，能否恢复资本流入的峰值，以及保持持续不断的新需求涌入，从根本上对BTC价格增长动能起到支撑作用，归根结底还是取决于美国区投资者。 🔹写在最后 新需求的萎缩，资本流入放缓，LTH加速派发，盈利兑现的峰值不如前高......从多项数据观察表明，我们在“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的这一结论是有迹可循、有据可依的。 ‼️ 看到信号不一定马上就回调，有时甚至还会再冲高一下，因为市场情绪会有个惯性。 我会怎么做？—— 当然是开始执行分批止盈计划。该信号便是我一直在等的“卖点”。在熊市周期，按指标信号会有好几个“买点”分批建仓，同样在牛市周期，也不可能只有唯一一个“卖点”，需要做的就是做好规划，把握每一次“卖点”的出现。 判断错了怎么办？—— 这个世界上没有任何一套交易系统是完美无缺从不出错的。只要是符合自己的风险偏好以及收益预期，有逻辑，可执行，能形成闭环，就是好的系统。认知只到这了，超出认知以外的钱没本事赚。 但需要注意的是，数据无法预测未来！也可能接下来以上综合数据会因某个事件突然发生根本性反转，让资本流入、 新需求、情绪驱动力、利润兑现等指标又开始拐头向上，那就暂停“分批止盈”计划，并耐心等待下一次提示信号的出现。 以上只是我的个人计划，未必是对的，更不意味着你要和我一样。每个人的持仓体量不同、风险偏好不同、对顶部区间的理解也不同。我的分享仅作为数据参考，不作为投资建议！！ -------------------------------------------------- 文中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读。结论不重要，方法和逻辑才是核心部分： 2024年11月8日：逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6） nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月18日：我们该出手了吗？ nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月24日：别着急！现在比任何时候都需要耐心 nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月26日：无需担心，跟随趋势！ nitter.app/Murphychen888/status/1… -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

BTC似乎正在$104,000-$112,000这一区间范围内构筑一道“防御墙”。 从URPD数据上看，这里是整个BTC筹码结构中堆积最密集的地方，目前已有292w枚BTC在该价格区间内被买入。尤其是$112,000这根最高的柱体，堆积有60w枚BTC。 （图1） 意味着资金对价格在$104,000-$112,000的BTC仍然有着较高的兴趣，一旦下跌就会有流动性出现。而11.2w和11.7w这2根相对较高的柱体目前都是套牢的筹码。我们可以对比上周该位置的筹码数量，可以发现经过一周的换手这两处的BTC几乎没什么变化。 说明在第一波恐慌情绪过后，剩下的套牢筹码对短期价格变动已逐渐脱敏，在下跌过程中并没有继续选择割肉卖出。这就为$104,000-$112,000这道“防御墙”的构筑建立了先决条件。 换言之，即便是买盘不足，只要卖盘慢慢减少，也可以为回调提供有力的支撑。 当然，这部分都是短期持有者的筹码；除了他们之外，还有长期筹码在获利卖出（见引文）。供需双方力量的相互博弈，最终会产生一个新的平衡，那个位置就是阶段性回调的价格共识。 以上仅用于学习交流，不作为投资建议 ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

第2条 “预言” 也应验了哦！ 别问我是怎么知道的，要问就是：当天黑了大家都闭眼时，我睁眼了，上帝告诉我的…哈哈哈哈 请记住~~我是预言师 😎😎😂

好！是你们让我写的… 先说好，看完后不带急眼的哈🤣 我仔细斟酌一下，尽量保证客观，争取明后天发出。

“牛市结束了吗” 系列1 —— 牛市中的“垃圾时间” 最近行情进入了“尴尬”时段，对宏观担忧的观望者等着深跌，早期入场的信仰者没兴趣卖，于是 #BTC 就这样不上不下的慢慢磨。从2月28日首次突破6w美元大关至今已经经历了59天。 这样的情形似曾相识。在2023年3月，当时美联储正处于快速加息周期，不断抽走市场流动性，美国多家银行暴雷，以及包括对 #Binance 、USDT的各种FUD，使得市场情绪低迷，让 在25,000-30,000美元区间内反复震荡了219天。 我清楚的记得在当时的推特上有很多小伙伴，包括一些分析师都认为BTC会再次回到2w美元以下的位置。这就成为了对大多数散户来说的“垃圾时间”。但总有一些“聪明钱”会在这样的垃圾时间悄悄的行动。 下图是BTC在交易所的余额变化数据，我用diff函数做了30天绝对值变化的波形可视图。可以让我们清楚观察到在哪些时间段内，BTC被大量的提出交易所。因为如此体量且持续的（30天均值）转出交易所，只有一种可能，即有“聪明钱”在悄悄的购买。 如图所示，转出数据的巅峰期恰恰出现在本轮熊末形成底部的时候（左边绿色框出）。当然，在当时我们谁也无法确定15,000-18,000就是历史大底。这不是正好应验了那个谁说过的话“市场本没有底，抄的人多了，便成了底”；而第二次转出峰值便在25,000-30,000那反复震荡了219天里出现的（中间绿色框出）。因此我才说，当多数人认为这是一段应该谨慎观望的垃圾时间时，却不知有“聪明钱”在反人性操作。 不过第二次峰值要明显小于第一次。那么重点来了！当BTC在60,000-68,000美元区间盘整的59天中，出现了第三次转出的峰值，且这个峰值要高于前一次。如果不考虑是哪家交易所闲到蛋疼，每天把钱包的BTC相互转着玩的话，那就是有大资金在悄悄的买，然后提出交易所。但从4月12日开始，转出趋势在逐渐减弱，这就和当前的宏观环境不无关系。 我们把时间往前推，看一下上轮周期从牛市中期到见顶时该数据的表现情况。 如上图所示，2020年3月-12月是牛市中期，同样也出现了大量的转出峰值。2020年12月-21年4月是第一阶段赶顶期，转出峰值明显变小，同时伴随着转入（绿色信号）出现，使得双方处于相对平衡。5.19黑天鹅事件让第一阶段牛市结束，大量筹码转入交易所，因此出现了一段转入峰值。直到牛市末期第二阶段冲顶，再次出现了转入峰值。 这样一对比，我想小伙伴就很清楚了，当前情况大概率不是牛市末期赶顶阶段。 为了印证以上观点并非主观猜想，我们从UPRD数据上也能看出一些端倪。下面2张图是2024.4.15-2024.4.27期间BTC链上筹码的换手（移动）情况。 如图中所示，上一个周期的远古筹码（绿色框）并没有变化。16,200位置减少1w枚；41,200-43,400区间减少3w枚；尤其是25,700-30,900区间减少8w枚（26,500的巨量柱没变，主要是28,000筹码变化较大，暂无法确定是否是交易所整理冷钱包所至）。 可以看出这段时间因市场情绪低落，早期低价筹码确实出现了一定幅度的松动。但这个幅度仍在正常范围内，和出现牛市大顶时早期筹码堆积区几乎被抹平的情况不同。 而且，在63,300-69,200区间增加27w枚。也就是说有27w枚BTC在这个价格区间内发生了移动。除去一部分是钱包转换，大多都是因交易产生。有卖就有买，尤其在64,000和66,000美元附近，有大资金买入。这和上文中提到在这个价格区间内出现了第三次转出的峰值是吻合的。 这里可能有小伙伴会质疑，为什么说URPD数据大多都是因交易产生？ 如果是我们普通散户买几个BTC，应该是不会提到钱包的，毕竟对于小散来说，把币放在交易所或许更安全，但大户和鲸鱼可就不这么想了，尤其在经历了FTX暴雷事件后，“Not your keys, not your coins”。 那么一旦 #BTC 从交易所提到钱包，即发生了链上移动。除此之外国外有很多包括做市商、矿场、鲸鱼经常会使用的OTC交易，也属于链上移动，均被记录在URPD数据中。因此，数据被干扰程度的占比并不大，是可以作为我们推导结论的重要参考依据的。 那么现在，你还认为当前是“垃圾时间”吗？ —— 第一篇结束 —— 下一篇： “牛市结束了吗” 系列2—— 牛市中的“财富转换” 如果你喜欢我的文章，请点赞转发。小伙伴们的支持就是我持续输出的思路源泉。 你如热情高涨，我必动力十足！

通过链上筹码结构判断本轮周期的牛熊分界线 🚩本轮牛市周期能走多远？ 🚩如未达到心理预期，我们该如何区分“健康回调”还是“牛转熊”？ 我会根据链上筹码结构的变化（URPD）作为参考。在此把一些经验和心得分享给大家。 下图是截止到10/30的URPD数据，可以看出近当前链上筹码结构的情况。图中虚线是我划分出的主要筹码堆积区。 图中有以下6个主要的筹码堆积区： 1⃣ A区间：25,000-30,000美元 （23年3月-10月，形成时间6个月） 2⃣ B区间：41,000-44,000美元 （23年12月-24年1月，形成时间2个月） 3⃣ C1区间：60,000-64,000美元 （24年3月-24年10月，形成时间7个月） 4⃣ C2区间：65,500-69,000美元（同上） 5⃣ D1区间：56,600-59,600美元 （24年8月-24年9月，形成时间2个月） 6⃣ D2区间：53,700-55,900美元（同上） 可能小伙伴会问“为什么要这样划分？”，其实这些筹码堆积区都是本轮周期进程中，换手最为充分的区域，虽然我们现在看到有些区间的筹码已经不多了，但曾经某个时间段它们是和现在的6-6.5w一样的区间“巨无霸”，也都是因当时市场存在强烈分歧而产生了大量筹码堆积。 通过长时间观察和追踪数据，我们发现： 🔹当BTC价格要完全“突破”或者“跌穿”某个具有大量筹码堆积的价格区间时，会产生“阻力”；往往都需要通过较长的换手，将分歧转变为共识，才能完全脱离区间的束缚。 例如，在今年4月、7月、8月、9月（如上图所示）BTC价格脱离了C1和C2区间，但这2个区间始终保持着150-200w枚的筹码数量，并没有被更低的区间消化，过不了多久又会回到C1或C2。 🔹当BTC价格即将远离筹码堆积的价格区间时，会产生“引力”；只要在脱离期间就近的价格区间内的筹码没有被有效消化，用不了多久BTC价格又会被拉回来。 例如，最近BTC在突破7w（脱离了C2区间）美元大关后，就出现了大量来自C1和C2区间获利筹码的抛压。这就是脱离时的引力。 我把这种现象称为筹码结构的“阻尼效应”。 除非BTC的价格快速脱离堆积区，通常这个时候要不是大利好，要不是黑天鹅，当价格快速远离到一定程度，“阻力”“引力”都会消失。接下来就会出现筹码松动，旧区间的筹码会被新区间消化。 例如，上图是23年3月-10月经历6个月时间形成的A区间，当时同样堆积了400w+枚BTC，这些巨量的获利筹码直到价格快速拉升到6w美元后，才开始慢慢被C1区间消化（当前还剩下130w枚），即A区间的筹码被换手到了C区间。 🚩如果牛市继续未来可能的发展和走向 目前我们看到C1、C2区间的筹码最多，有400多万枚堆积于此。结合上述“阻尼效应”的理论，要彻底摆脱这个区间的束缚，只有快速拉升并达到远离的程度，才能把这么多筹码慢慢消化。如果是这样，那下一个形成的高位区间很有可能就是本轮最后的周期大顶。 但如果是缓慢上升，又不断被拉回，反复纠缠，便不能形成新的价格区间去消化C1、C2的筹码，那么本轮周期顶部价格可能不会比当前价格高出太多。 而且，我们看到当前A、B、D区间的长期筹码已经所剩不多，即本轮周期早期产生的未实现利润正在慢慢兑现（目前只剩1.6w历史大底的巨量柱未有明显变化）。 这也是我认为“如能超过9w美元，已算表现不错”的主要原因，因为根据目前的筹码结构看，在这个拉升的过程中市场要承接C1、C2区间这两个超大规模获利筹码的持续抛压。 🚩如果没有达到预期而出现的回调，应该怎么看？ 目前C1、C2、D1也是3个最强的支撑区间。其中C2的上轨正好是STH-RPC（$64,300），C1的下轨是6w整数心理关口。而被视为宏观牛熊分界线的“MVRV的偏差回测线（$57,100）”和“活跃投资者价格（$54,300）”正好落在D1和D2的下轨。 我为什么把这里作为宏观牛熊的分界线呢？ 因为一旦价格快速跌穿并脱离了这“最后的防线”，很可能会引发C1和C2区间巨量筹码的恐慌性抛售，而此时的下方已经没有明显的筹码堆积区了，距离最近的B区间已经被消化，无法产生“阻尼效应”。 我们可以借鉴上轮周期第2个顶部区间（$69,000）出现后，便是这样的情况。当时在6w美元以下已经没有筹码堆积区，因此价格一路跌至1.6w美元的过程中几乎没有任何的阻力。 因此，当前反弹趋势是否能够延续，距离最近的一个回调关键位就是C2区间的上轨，也是STH-RPC所在位置：$64,300 或许URPD数据对明天、后天是涨是跌确实没用，但正确的理解数据背后的涵义，对我们预判趋势的转折点有很大的帮助，同时对周期的发展可能会是怎样的过程能有一个大致轮廓上的定义。 ------------------------------------------------- 如果小伙伴有兴趣了解历史周期中UPRD和价格形成的相互关系，可以查看我曾经写过的一篇文章： 用“上帝视角”去发现BTC内在的运行规律 —— 链上数据之URPD全解析，链接如下： nitter.app/murphychen888/status/1… 关于上文提及的“STH-RPC、MVRV的偏差回测线、活跃投资者价格”的详细说明，可以参见一下链接： nitter.app/murphychen888/status/1… -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

长期持有者成为压制BTC反转的关键因素 通常在牛市回调中，BTC的价格会多次冲击STH-RPC —— 短期持有者平均换手成本，目前在$93,000；而从今年2月以来BTC始终没有走出像样的反弹。要不就是低波动率的横盘（如2/5-2/23），要不就是反弹不及预期（如3/13-3/25）。 （图1） 如图1所示，在24年11月到25年1月期间在市场全部的已实现价值中，STH的利润兑现占56%，LTH占42%。说明当时大家都有丰厚的利润空间，并主导套现行为。 而就在3/13-3/25的反弹期间，LTH利润兑现占比已达到70%，STH却只有10%；说明此时的套现行为主要是长期持有者，短期持有者已经没有多少利润空间了。 （图2） 如图2所示，当前几乎所有的长期持有者都处于浮盈状态，他们掌握着大量的未实现利润，因此每次反弹就会出现长期持有者的利润出逃。 可以看到，历史上无论是在深熊还是牛市回调，都会在LTH逐渐变成亏损状态后形成阶段性底部，甚至是大周期的底部。因为卖无可卖（出现投降）便形成了底部。 （图3） 如图3所示，距离当前价格最近的长期持有者成本基础在$81,000左右，而且该群体拥有大致30w+枚BTC的规模。也就是说，当BTC价格低于8w美元时，这些由LTH所持有的BTC将进入亏损状态（所以$81,000也有很强的支持作用）。 此外，随着时间的推移，当更多高位套牢的短期筹码被动成为长期筹码，也会产生同样的效果；即整体上抬高LTH成本基础。 无论如何，在这个“问题”没有得到有效解决之前，我们就会始终处于“看反弹而不看反转”的框架之下。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

川普贝森特动作频频市场如期反弹，之后怎么看？一周前聊到因为川普和贝森特还在推动谈判，那么市场对于达成新的贸易协议依然有期待，同时也有对关税反复的脱敏迹象，那么短期内情绪回升也是向上的动力，市场震荡往上。现在看确实如此甚至走的更强，那么之后怎么走呢？ 1、最重要的关税上相比前一周进展还是有的，特别是韩国和印度，貌似已经设定了谈判的路线图，日美的下一次谈判应该是4月底5月初。 当然市场最关心的中美层面、川普说在沟通中放缩完全没有聊，大概率是有聊过只是应该是低层次的非正式磋商（毕竟本周中国财政部长和央行行长都在美国参加世行和IMF全球财经领导人会议，会场内外碰到聊也很正常）。对于中美 nitter.app/qinbafrank/status/1915…个人之前聊过、要把中美谈判跟其他国家与美谈判分割开来，并不是中美谈不成其他国家就谈不成，会有影响但是终究是各谈各的。而且中美的脱钩已经是必然，早晚问题，市场对于其实有预期的。所以短期内中美谈不拢并不算大利空、但凡有进展对市场则是利好。 回到其他国家跟美国的谈判，应该也是持久战。贝森特与亚洲的某些贸易磋商推进的不错，但即使最不错的韩国也把最终时间放在了7月初（之前对等关税暂缓90天之后的时间点），说明美国的贸易伙伴还是很冷静的。 2、关税谈判持续在推动，但是取得进展还需要时间。上周是经济数据的真空期，市场会忽略数据的实际表现看关税谈判的情况。而下周三的gdp和pce数据，周五的非农和失业率，则是关税落地后第一次让市场有去评估实际经济到底如何的依据。美国经济软数据和硬数据背离两个多月了，消费者和企业的悲观预期会不会传导到硬数据上，值得关注。 特别是一季度GDP，很多投行给出了非常悲观的预期。14年Q4GDP同比增速2.4%，这一次次市场预期0.4%，差距之大也能看出机构的悲观。这里看点在于如果GDP同比增速高于预期，那么短期内反倒是利于市场，没有想象的那么差 那就还行。 3、回到市场走势上 四天前nitter.app/qinbafrank/status/1915…这里聊到，美股这一波向上应该能回到4.2解放日的价位水平，现在看确实如此纳指和标普500指数离4.2前后位置也就一两个点的涨幅了、下周前半周应该还是会上去摸一下这个压力位的。 无疑币的反弹要比美股更抢跑一些，也进入了2月份子震荡的压力位上（9.5～9.8万之间），个人看这几天大饼还有一些大币的走势直观感受是：情绪修复带来的反弹到位，下一步需要宏观给更是的利好或者产业内的好消息、如倪兄@phyrexni 昨天nitter.app/phyrex_ni/status/19162…说的亚利桑那州的比特币储备法案周二凌晨投票、若通过确实是一大利好。 当然还是之前聊到的、川普贝森特还在继续推动谈判、那么市场对此依然有期待，短期内情绪不会差。只是未来一周及 重磅经济数据要出炉、市场明显也要顾忌经济数据的真实表现如何。很多可能在下周三经济数据公布前大概率市场会有避险，然后等周三和周五的经济数据来看信心是会被进一步提振还是被打击削弱。

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昨天数据给我们怎样的思考？ 该来的还是来了。BTC终究没有回到STH-RPC之上 —— 这一衡量趋势健康的最后一道标准线。意味着24年10月开启的本轮趋势在结构和情绪上皆被破坏。接下来即便短期内能再回到STH-RPC以上，也可能出现类似假突破，或围绕STH-RPC来回拉扯，震荡下行等多种复杂的不确定性。 昨天有很多小伙伴在我的评论区留言表示，很后悔没有在我提醒“趋势衰减”时进行减仓或止盈，从这一点上看，当前行情确实让大家的信心备受打击。然而我们通过数据监测却发现，即便是信心受损但似乎并没有“逼”出太多的恐慌盘。 （图1） 图1是实体调整后的已实现亏损数据，它剔除了同一实体的多地址互相转账的情况，使得数据还原度更高。可以看到昨天产生的已实现亏损为5.5亿美元，BTC从9.6w跌至8.8w（-8.3%）。这个恐慌出逃的规模要远小于2024.8.5当天13.4亿美元的已实现亏损。 在近一年内，与2025.2.3和2024.7.5的体量几乎相同，2025.2.3 BTC经历一波从10.5w回调至9.7w（-7.6%），已实现亏损为5.1亿美元。2024.7.5 BTC从6.3w回调至5.7w（-9.5%），已实现亏损为5.8亿美元。 从数据上看我只能说算“中规中矩”，但有2个背后的逻辑值得我们思考： 🚩1、此时高位套的牢筹码似乎并不太愿意亏损卖出。或许是还不够绝望，短期的下跌并未击溃内心最后的防线，因此我没有看到明显的彻底的出清。 🚩2、也许这些亏损筹码都在期待后期的反弹，那么这些高集中度的套牢筹码势必会成为潜在的抛压。当大多数人都在预期时，往往我们就要降低可实现的预期值。 那什么样的数据是“好”数据呢？ 🚩1、阶段1，有一个从小到大的过程：就像2024.7.5先测试一次市场的心理承受度，再到2024.8.5彻底击溃，将恐慌盘出清。 🚩2、阶段2，有一个从大到小的过程：当恐慌盘被逼出后，即便价格继续下跌，但所产生的已实现亏损会越来越少。 当同时具备或至少具备其中一条时，我们可以认为市场已从“极度危险”转为“相对安全”，并具备了逐步蓄势的条件。 因此现在我无法判断这里是不是底，或是价格的底，还是情绪的底？都需要更多的时间和数据来观察和判断。接下来或许会比较难，难交易，尤其是对反弹的把握更难，因为当你期待解套就跑的时候，其他人也和你一样的想法。 ------------------------------------------- ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️

公允价格：穿越牛熊的价值锚 实现价格，是每一枚BTC上次发生链上转移时的价格的加权平均，即表示全市场所有存量BTC的平均成本价。这一价格标准通常都会大幅低于BTC的市场价格，主要是因为早期低成本买入后一直长期持有的BTC，拉低了整体均值。 公允价格，是计算mvrv历史累积平均值，并得出市场长期平均估值水平，如果市场的估值水平（mvrv）处在历史平均状态，那么BTC的价格应当在这个水平附近。因此，可以将公允价格视为一种“均值回归的中心”。 （图1） 近10年来，在BTC过往的三轮周期里，公允价格（蓝线）都几乎是起到了牛熊周期分界线的作用。在牛市启动后，BTC即便有回调也大概率不会跌破蓝线；每当价值回归，便会激发强劲的买盘。 反之，如果BTC长时间被蓝线压制，意味着市场已无视价格是否回归公允，并开始变得谨慎；相对于价值大家更注重规避风险。这也是牛市基础逐渐消失的前置信号！ 从图中可以看到，除了5.19黑天鹅事件让BTC价格击穿蓝线之外，其他几次都是牛转熊的开始（标注1）。 此后BTC进入长期下行趋势，且大概率会低于实现价格（红线）；换言之，当价格低于红线，就是深熊来临之际；因为此时意味着所有持有BTC的投资者平均都是亏损的。市场进入了绝望时期，同时也是可遇不可求的绝佳买点（标注2）。 （图2） 本轮周期，自炒作贝莱德申请ETF之后，BTC已经在公允价格之上运行了近2年。期间有3次无限接近蓝线： 1、ETF通过后的sell the news； 2、24年8月日元套息交易平仓； 3、25年4月关税危机。 但始终都未跌破，说明当价格回归时，市场更看重价值而不是风险。在牛市基础之下，BTC回归公允价格就是最佳买点。 如今蓝线位置在$97,000，红线位置在$55,000；如果你认为牛市基础还在，那么当BTC接近$97,000时买入会极具性价比，可以说此时的BTC已几乎没有泡沫。如果你认为已经转入熊市，那么可以继续等待深熊时刻，或许有机会捡到$55,000以下的廉价筹码。 所以，对牛熊大周期的判断将决定我们交易策略的大框架；如果是前者，那应以“买入思维”为主导，等的只是一个性价比区间。如果是后者，那应以“卖出思维”为主导，等的是未来几年甚至十几年里可能出现的最深的坑。 我已在自己的认知范围内作出了选择，小伙伴们，你们的选择又会是什么呢？ 以上仅用于学习交流，不作为投资建议 ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

篇章二：我们还有没有上车的机会？ BTC历史上有3次熊转牛初阶段，都出现了从底部的大幅反弹。我们可以借助K线指标中的斐波那契回撤线来观察其中的周期性规律，作为本轮反弹或回撤的预判和参考数据。

BTC进入熊市了吗？ 最近经常被小伙伴问到这个问题。其实我自己也一直在思考，并提醒自己不要因为个人情感而带上主观的偏见。但我们应该用什么标准来区分牛熊呢？用跌幅，比如以往熊市都会从最高点跌去70%，这个过程就是“熊市”； 用时间，如果长时间市场处于下行趋势，不断出现更低的高点和更低的低点，这个过程也可以认为是“熊市”。从这个角度说，2024年4-10月的震荡下行6个月之久就是“熊市”。但现在回头看，相信没有多少小伙伴会认为这是真的走熊，可当时有很多人是这样断定的。 我个人对此有个不同的看法，可以和小伙伴共同探讨。如果站在当下，一定要用某个标准来衡量现在是不是“走熊”，我认为最重要的因素就是 —— “新需求”。 尤其是当价格下跌时，情绪恐慌时，有没有新的资金仍然愿意入场争抢筹码，只要有这就不是“熊市”。当然，还需要一个条件，即高位套牢筹码惜售，这一点我们可以通过URPD数据来观察，这里就不展开讨论了。 什么是新需求？我举个例子： （图1） 图1是短期（STH）/长期（LTH）持有者供应量数据。从2025.2.9到2025.3.6，LTH新增了7.4w枚；按时间推算这部分是在2024年10月1日之前买入的短期筹码经过一段时间持有不动，转变为长期筹码。但是同期STH的筹码却只减少了4.8w枚。说明有2.6w枚BTC补充到了新的STH队列中，这就是“新需求”。 但如何能通过数据将新需求的变化趋势变的可视化呢？ 我的方法是将超短期的供应单独提取出来，即“热供应”；通过已实现市值在一段时间内的变化趋势作为衡量市场新需求的评估标准。 （图2） 如图2所示，当趋势启动的时都会伴随着强劲的“热供应”，这也证明了当时市场新需求积极入场，并推高了价格。但趋势结束后市场转为长期震荡下行，这个时期我们的持仓体验会变差，在情绪上很容易质疑市场是否已经走熊。 但是，每当“热供应”低于黑色荣枯线时（如图2红色虚线框）同时价格回调到一定程度，新需求就会入场（如图2标注的1-5）。这就说明投资者对当前市场并没有彻底失去信心，只是需要重新寻找底部共识，只要价格稍微打个折，马上就有人愿意花钱买。这和熊市时大家都想勒紧裤腰带，就怕抄底抄在半山腰的心理状态完全不一样。 我们可以对比这5次“热供应”的规模变化；从1到4是越来越低，但从5开始明显变强，说明趋势可能要转向了；这里也正好是10月10日最后一次回踩$60,000。 25年2月BTC长时间在9.6w附近徘徊，也出现了“热供应”低于荣枯线的情况。但随着价格回调新需求就开始入场。当然从规模上与24年3月和12月的时候不能比。但比上不足，比下还有由余的。 （图3） 如图3所示，在真正的“熊市”中热供应会长期处于荣枯线以下，哪怕价格跌的再低都不会有太多的新需求入场，这才是市场真的绝望了。所以从这点上看，现在BTC仍然还处于牛市大环境中，不符合熊市的基本面。 （图4） 图4为成本基础热力图（CBD），它反映的是特定价格区间内具有相同平均成本的地址持有的BTC总供应量。可以看到有一组地址在24年12月在$97,800w附近开始买入，在今年2月BTC在9.6w横盘时仍继续加仓，尤其是当价格跌破9w时仍然坚定持有，目前合计是14.4w枚BTC。 同时，我们看到有阶梯型下降的黄色线段产生（如图4中白色箭头），意味着在价格下跌时之前高位买入BTC的钱包地址仍在不断加仓，从而拉低了平均持仓成本。 这种在迅速的下跌中高位筹码坚定不动，还通过继续买入并捍卫其成本基础的现象，是牛市的典型特征。 总上所述，虽然我们每个人对“牛熊”的判断标准不同，但归根结底应该从情绪、心理和行为表现等角度来考量。当BTC价格跌破STH-RPC或长期围绕这根线反复拉扯时，我们可以认为是前面一段趋势的结束，甚至可以将其定义为“局部熊市”。但反过来说，既然有“局部熊市”，那是不是也可以有“局部牛市”呢？ ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

ETH的“生死劫”：投资者行为揭示了真相 “无论你上辈子做了什么孽，只要买了以太坊，就都还清了”，这是我看到最痛心的一句玩笑话，道出了本轮周期ETH持有人的心酸和无奈。原本不想写ETH数据，因为我知道不少小伙伴都持有它。且资金都不会太小，毕竟作为唯二通过现货ETF的加密资产，大家是敢上仓位的。 当前ETH脆弱的共识基础在风雨中摇摇欲坠，已经不起任何折腾；我不想让我的分析影响大家的心情。但评论区还是有很多小伙伴经常来问，希望我写一写。 经过一番斟酌，我们就从“成本基础”和“行为表现”这2个角度来看看吧。 成本基础分布（CBD）是在选定时间段内具有固定价格等级的热力图，能清晰地显示筹码的成本基础随着时间而变化的过程。由于它是计算每个地址的平均成本，从而能更好地反映持币个体的行为表现。 （图1） 图1是近3个月内ETH的CBD数据。首先我们可以看到在标注1的红色虚线框中有一段密集的筹码堆积区，这些地址里都是在25年1月到2月建仓的筹码，持仓成本大致在$3,200到$3,500之间。尤其是其中有段“红色”地址集群在$3,475处进行增持，合计166w枚ETH。 该群体在随时ETH跌至$1,900的过程中不仅没有卖，还一路加仓到现在已持有194w枚ETH了，也将成本降低至$3,150（如图中白色箭头所指）。同时图中灰色箭头所指的这种黄色阶梯下降的线段，表示筹码堆积区中其他地址也在下跌中进行不同程度的补仓降低了平均成本。 我们再看标注2红色虚线框中也有一段筹码堆积区，总体规模要小于上面的那个，它们是在25年2月中旬建仓的筹码，成本大致在$2,600到$2,800之间。但随着ETH价格跌破$2,300开始割肉减仓，到目前为止卖了不少，只有$2,800和$2,630这2个价位的筹码还没动，分别持有有100w和85w枚ETH。 至此以下，ETH的新需求逐步减弱，尤其是当价格跌破$2,000后，根据数据显示已几乎没有新的购买力了（如图标注3）。 但无论如何，上面这些高位套牢的投资者在价格下跌时积极加仓，可以说是ETH的信仰者（至少目前是），也是市场的真实购买力。 （图2） 接下来，我们将时间跨度拉长，来看下更早期的投资者们的持仓成本和行为表现。在标注1的红色虚线框内有一群地址在2023年7-8月开始建仓，高峰期持有近330w枚ETH，平均成本在$1,850左右。随着ETH涨到$4,000又跌回$1,860的整个过程都在逐步卖出，到3月10日还剩余160w枚ETH（然后又在3月13日开始加仓，目前持有212w枚ETH）。 可以说是做了一轮过山车，但好在分批止盈，目前的价格正好就在他们2年前建仓的成本线。理论上，只要上面的地址集群不再卖出，这里的212w枚筹码也不动，那么$1,850左右应该会是一个有效的支撑位。 而最强的抛压来自更低成本的筹码（见标注1的红色虚线框）；这里是2023年9-10月建仓的筹码，平均成本在$1,560左右，高峰期持有近320w枚ETH。在这一轮过山车行情中套现了大部分仓位，目前仅剩61w枚；可以说是本轮周期玩ETH的最大赢家。 （图3） 从近3年的整体数据来看，当ETH价格在$1,300/$1,600/$1,800 时都形成过密集的筹码堆积区（图中标注1-4）。说明此时ETH的共识基础还是相当好的，有大量的资金愿意在这些位置买入ETH。但不知为何在24年7月以后这些低成本的长期筹码都纷纷开始套现离场，尤其是成本在$1,600的筹码更是疯狂套现。 如果说仅仅只为了获利了结，也可以理解。但最要命的是此后在高位就再也没形成过像样的筹码堆积区（图中白色虚线框）。从筹码结构上ETH缺少厚实的安全垫，市场没有足够的新需求来承接超额供应，一旦供需失衡，便不无法形成有效的支撑。 （图4） 俗话说没有对比就没有伤害。我们来看下BTC的数据就能发现有本质的区别。 BTC在$15,800-$16,900和$26,000-$29,000区间都产生过筹码堆积区，随着价格上涨这些筹码也会卖出（如图中标注1/2）。但不同的是，当低成本的BTC卖出时，却在高位又重新形成了新的筹码堆积区（如图中标注4/5，当前最高的筹码堆积区在 $97,000附近）。 尤其我们还能看到，在2022年4月BTC $39,000附近建仓的筹码，直到现在还拿着（图中标注3，36w枚BTC），无论是跌至$15,800还是涨到到$108,000，都不动如山。 这是真的有共识，有信仰！无论多高的价格，都有资金愿意去承接。 ------------------------------------------------- 🚩 写在最后...... 对于本轮周期买入ETH的投资者来说，似乎是来币圈就是渡劫的 —— 生死劫！从24年到25年自高位下跌56%，不仅让投资者身受煎熬，其本身也处在生死劫数的边缘。 高位套牢筹码经过一系列的自救式补仓目前似乎购买力已消耗殆尽；而当前触及的$1,850也正是一群大户们2年前建仓的成本价，当价格跌至这里他们开始补仓（将之前高位卖出的部分买回来平摊成本），因此会形成支撑作用。如果这里也扛不住，下面将可能直奔$1,600和$1,250，那是3年前筹码堆积所剩余的支撑位。 从当前投资者整体行为上看，最要紧的还是ETH价值的共识重建。一旦大户群体没了信仰，那么当前在$2,630（85w枚）、$2,800（100w枚）和$3,150（194.5w枚）等高位套牢的筹码都将成为反弹路上的重重阻力。 写到这里就该结束了，我只能告诉你我看到的数据，但不代表我对ETH的多空观点，请小伙伴们理性看待。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

又到了“做多波动率”的绝佳时机！ 不知不觉中，BTC在当前现货价格5%的范围内筹码集中度已经上升到15%的高位。在过去2年中，每当该集中度高于13%时，更容易放大BTC的波动性。 原理其实就类似“多米诺骨牌”效应；当太多的筹码集中在某个狭小区间时，投资者敏感度变高，价格的小幅波动会产生较大的心理波动，从而引发更大的价格波动。 （图1） 从过去7次筹码集中度高于13%后，形成的价格方向分别为：涨-跌-跌-涨-跌-涨-涨；说明涨跌是无序的；即无论通过上涨还是下跌，都可以消化过于集中的筹码，并完成再分配。 你别告诉我又发现了玄学规律哈（不是等差数列🤣），老老实实做多波动率，确定性会更高。 👇 👇 ‼️ 以上仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

我们该出手了吗？ 最近我可能会降低推文的更新频率，不是因为偷懒，而是各个重要的数据和指标都显示出，我们已经进入了关键时刻。准确的说，应该是一个重要的“时间段”（一段时间，而不是某个时间点）。 此时，需要保持耐心和冷静，就像是狙击手，当等待多时的猎物出现时，你需要静心、屏气、凝神，最后扣动扳机...... 在阅读本篇推文之前，我强烈建议小伙伴再次回看我的“逃顶系列（6）”（见引文），因为这里面所分析的数据逻辑和具体方法在本文将不再重复。如果你没有看过前文，那你可能会看不懂我接下要说是什么。 在“逃顶系列（6）”的结尾处，我提到了见顶判断三要素，即 #BTC 在突破历史前高之后： 🚩 1、长期持有者（LTH）是否加速派发，甚至已接近尾声？ 🚩 2、是否同时还出现了巨额利润的离场？ 🚩 3、是否随着价格走高，指标的峰值反而越来越低？ 如果以上3点同时都满足，那我们可以将此作为阶段性（或者周期性）见顶的一个重要判断依据！ 那么现在，我要更新一下这组数据的最新情况，即当前条件1和2已经出现，还未见条件3。 （图1） 如图1所示，在2024.11.14出现了一次52亿美元量级的巨额利润的离场。这个规模已经和今年3月 #BTC 突破$73,000市场情绪最fomo的时候相差无几。 同时我们看到代表LTH供应的蓝色曲线正在以接近90度的斜角快速下降，意味着LTH的加速派发。这是 #BTC 经历长达7个月的下行盘整之后，在数据上第1次出现该情形。 那么现在我们应该马上就决定逃顶了吗？我觉得并不是！ 在历史数据回测中我们可以发现，首次出现往往都不是相对的高点，而是告诉我们一个信息：“距离阶段性的高点已经不远”。 例如，在今年3月LTH的派发过程中，同时伴随着巨量利润离场的信号一共出现4次。第1次出现是3月1日，有42亿美元的利润兑现（即满足上述“条件1和2”），BTC的价格为$62,000左右。接下来出现的第2、第3次的爆表信号更是一个比一个强。 直到3月25日，出现第4次信号又有38亿美元的利润的离场，此时 #BTC 的价格为$70,000左右，即满足上述“条件3”。 整个过程前后大致为1个月，即市场给我们1个月时间去观察，判断并做出交易决策。不过在出现巨量利润离场信号后，BTC有一个15%的短期回撤，这个阶段比较考验投资者的心理。 当我们把时间线拉长，去回看在上轮周期双顶阶段，该数据也有类似的表现。 （图2） 如图2所示，第1个顶部即 #BTC 冲上$63,600的过程中，随着LTH的派发，巨量利润离场的信号一共出现6次。 第1次出现在21年1月8日，有48亿美元的利润离场，此时“条件1和2”已达成，BTC的价格是$41,000。如果此时你选择将BTC全部卖出，虽然勉强算是卖在顶部区间，等到熊市也可以用远低于4.1w的价格将筹码再接回来，但是事后你一定会很不甘心，因为距离最高点少赚了近50%的利润。 接下来在出现第2到第6次信号的过程中，#BTC 的价格在不断走高但指标的峰值反而越来越低，意味着“条件3”已达成。 这就是等待已久的顶部区间，而我需要做的就是根据自己的持仓成本、筹码数量按计划分批卖出。对！是分批，因为没有人能做到集中性卖出还正好在周期最高点。 同样的，在首次出现巨量利润离场信号后，#BTC 有一个25%左右的回撤，这个阶段非常考验投资者的心理。如果没有数据的支持，可能很多人就会选择在这里下车。 而以上整个过程前后大致为3个月。如果我们用同样的方法观察上轮周期第2个顶部，即经历5.19黑天鹅事件后，BTC再次冲上$67,600的过程中，也有2次信号的出现。在首次出现巨量利润离场信号后，#BTC 有一个11%左右的回撤。 综上所述，我个人觉得目前还没到需要决定马上出手的时候。市场一定会给我们一段时间去观察和判断，这个时间有多长我不知道，或许1个月，或许3个月......但只要不出现像2017年周期那样的尖角顶，我们应该会有充裕的时间来做出反应。 -------------------------------------------------- 写在最后： ‼️ 重要的声明，以上不是投资建议！仅作为数据分析和研究 ‼️ 在我的评论区和私信里，出现频率最高的一句话就是：Murphy，你逃顶的时候能不能通知我？ 抱歉！我或许不能...... 首先，这是投资建议，我不能给。因为每个人的持仓成本、数量、风险承受能力不一样。假如我的持仓成本是2w美元，9w卖还是10w卖其实我都能接受，这个“卖飞”的风险我能承受。而假设你的成本是6w，那势必与我考虑的点不同。 其次，如果我告诉你我卖出了5枚BTC，但这并不能作为你的参考。因为，如果我有100枚BTC呢？5枚可能只是我的一个动态仓位，而如果你只有10枚BTC，是不是需要卖出50%的仓位？ 其实，我能做的是把客观的数据，以及数据背后的逻辑、原理，以及其反映的投资者行为、市场情绪、财务压力等决定行情变化的要素即时的分享给你。听完看完后，你需要思考自己要的是什么。是害怕又做一轮过山车？还是害怕卖飞了而心有不甘？如何选择，你需要自己决定。 我相信所有与我一起历经风雨一路相伴的小伙伴们，在本轮周期一定可以得偿所愿！ -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

按照倪大的教程实测可以走通。我从币安提币100 USDC到Kraken（如图一：到账99 USDC），并通过交易对换成91.49 EUR（手续费0.2%），最后提款EUR到Wise（如图二：用SEPA，无论金额大小，手续费只有1欧元），Wise实际到账90.49 EUR。 需要注意！ 注册Kraken的时候名称要用真名的拼音。名在前，姓再后。

如何利用链上数据提前发现“市场的意图” BTC预期中的反弹终于来了。就像我在3月19日的推文（见引文）中写道：当前恐慌情绪已慢慢平复，数据走在了价格的前面，且反映出对短期行情的某种期待。只要宏观数据不是超预期的坏，市场已经已具备短期反弹的条件。 （图1） 链上数据所反映的是市场参与者的整体情绪的数字表现形式。情绪会受到宏观数据、持仓心态、财务压力等因素的影响，并形成投资者行为的一致性。 因此我们通过推文中经常举例的筹码结构、成本分布、实现亏损、盈利兑现等不同角度就能观察到大多数市场参与者“此时心理在想什么？”。 把无法量化的“情绪”通过可视化的用户“画像”的进行综合分析，是链上数据指导趋势交易的核心要点，也是最正确的角度。 很多时候我会在推文中用1-4组数据图来论证某一个观点，其实仅仅只是因为推特的图片限制最多只能放4张。而为了得出这个结论，我做了大量的数据观察和研究；大胆假设，小心求证，最终才审慎的得出一个概率较大的观点。 （图2） 图2是将EA STH-CDD和STH-SOPR这2个数据进行叠加后的一个综合指标。之所以选择EA（Entity-Adjusted），目的是将同一实体地址之间的交易（内部交易）剔除，以确保数据更加客观公正。 SOPR用来观察投资者是否正在以盈利或亏损的状态出售BTC。CDD则用来跟踪出售数量和时长，数量越多且币龄越久（老币）的BTC被出售时CDD越高。 把数据的原理整明白了，我们就知道这个指标的作用。当BTC的价格越来越低或几乎不变，但指标向下（红色）的幅度却越来预小，说明： 🚩1、在回调期间，发生了高位筹码换低位筹码，从而拉低了市场整体成本，所以实际产生亏损变少了。 🚩2、在回调期间，第一波CDD的值最大，表示亏损卖出BTC的数量大或（且）时间久；随着时间推移CDD数值变小，意味着投资者的恐慌情绪正在逐渐平复。 图2中的标注1和标注2的两个时间段都发生了上述情况，且都在不久后迎来了一波预期中反弹。所以，只要给于一段时间的过度，数据就可以走在价格的前面，我们就能提前发现“市场的意图”。 而对于ETH和SOL...... 根据我在3月15日和3月22日分别写的ETH和SOL的筹码结构及成本分布数据，$1850是ETH其中一个主力（鲸鱼群体）在2年前建仓的成本价，跌到这个价格的时候继续加仓，从160w枚增持到212w枚，从而产生了有效的支撑。而$123-$126也是SOL的筹码结构上最后2根巨量柱的支撑位，也是最后的防线。 因此无论是ETH还是SOL，或许还有其他ALT，几乎已经触及牛市回调的极限。再往下投资者情绪将被严重破坏，甚至彻底转为熊市思维。 而此时只有BTC还有向下的容错空间，所以大家都到了都得看大哥脸色的时候。只要BTC能维持这种在一个区间内震荡、反弹的节奏，ETH和SOL等一些前期被压缩到极致的“弹簧”，其反弹的力度理论上应该会大于BTC才对。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

别着急！现在比任何时候都需要耐心！ 应小伙伴的要求，我们继续更新“逃顶系列（6）”中的数据进展情况。首先我们需要回顾一下把这组数据作为阶段性见顶判断的三要素，即在BTC突破历史前高之后出现了： 🚩 1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声； 🚩 2、同时还出现了巨额利润的离场； 🚩 3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。 如果同时满足以上3个条件，那我们可以认为这是一个强趋势出现衰退的迹象。当前我们仍然只看到条件1和条件2的已经出现，还未见条件3。因此整体上的判断是处于趋势持续的进程中，并未出现明显的见顶信号。 但需要注意的是，截止到11月18日第1波巨额利润的兑现已经完成了，当前我们正在经历第2波（如下图1）。在11月22日出现了一次66亿美元的巨额利润的离场，这已经超越了11月14日出现的53亿美元的规模，形成了更高的高点。 更高的价格，产生更大的利润，这是极其强势的表现！ （图1） 我们可以看到在今年3月份，同样也出现了类似的情况：前3波兑现的巨额利润一波比一波强，说明当时市场的的需求一浪比一浪高；在第3波过后，BTC经历了一次15%的回调，但不久后BTC价格再次回到7w美元，此时出现了第4波巨额利润的离场，而这次的量级明显低于前面几次，意味着新涌入的需求不如前面，强趋势开始出现衰退迹象。 我为什么认为一定会出现衰减的信号？ 举个例子： 在11月14日前后第1波利润兑现的这部分筹码是在$88,000-$90,000选择了离场，那么同样在这个价位就有接盘的新需求，他们到目前为止仍然处于浮盈状态。假设BTC价格到了10w，这一批筹码开始出货，由于前面低成本的筹码（LTH）已经派发接近尾声，因此这一波将无法产生比之前更高的利润规模。在数据上所表现的形式就是衰退迹象的出现。 每一次巨额利润的兑现就是对市场新需求的一次巨大的消耗。就像在前文中提到今年3月份出现的第3波巨额利润离场后，BTC经历了一次15%的回调。我们也可以通过情绪指标在此之前找到一些蛛丝马迹。 （图2） 如上图2所示的RMMPC就是反应美国、欧洲、亚洲这三大主流区的投资者情绪的指标。在3月6日图中蓝线（美国区）开始低于红线（亚洲区），意味着从这一天开始美国区投资者退出了对BTC价格的主导性，换到了亚洲区主力开始接手。 美国投资在本轮牛市周期中的作用举足轻重，大家都要看大哥的脸上行事。如出现这样的信号，除非后续又有新的利好和叙事让美国投资者重新开始fomo，一旦亚洲和欧洲投资者的情绪热度一过，市场便会开始走弱。就像图2中，3月6日至13日BTC上涨趋势还是维持了一段时间。 （图3） 那么当前我们也看到类似的情况，即蓝线开始低于红线（如上图3），虽然BTC价格没有太明显的影响，但不排除会出现短期回调的可能。归根结底还是看美国区的传统资本能否持续释放大量囤积BTC的利好信号刺激市场情绪。 ------------------------------------------ 最后，目前我个人的观点是：在强趋势面前我们就是应该耐心的等待，等它慢慢出现衰退迹象，便是第一个卖点的出现。 即便短期出现回调也不会让趋势立即中断，在整个过程中，不会只有唯一的一次卖点（除非是像18年的尖角顶），因此我们会有充足的时间来观察并做出判断。 但是，当出现衰退迹象时，往往价格已经不是绝对的最高点，所以在分批卖出的全部挂单中，应该只有某个挂单是卖在高点，其他都是只是卖在相对顶部。这也是根据链上数据指导趋势交易策略的优缺点吧。 ‼️ 以上不是投资建议！仅作为数据分析和研究 ！ ------------------------------------------ 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

有小伙伴留言对DOGE比较感兴趣，那我们就来看下...... DOGE的筹码结构其实非常简单，从URPD数据上看最明显的集中地4个（图1），其中$0.073有300亿 枚DOGE；这也是筹码积累最多的一个价格区。在2023年12月之后DOGE就没有再出现过这么低的价格，因此这些至少都是持有了近2年的长期筹码。 （图1） 其次就是$0.18有139亿枚；$0.20有109亿枚；$0.36有56亿枚。如果我们对比7/14的数据（图2），可以发现在近一周内随着DOGE价格强势拉升，在$0.073的长期筹码没有任何变化；而最主要的减少来自$0.18的筹码，减少了24亿枚。 （图2） 这4个巨量柱中应该包含了DOGE的主力收集筹码的成本区，而DOGE在链上应该没有DEX提供充分的流动性，因此大概率是去了交易所。而当前DOGE在交易所余额已经达到了261亿枚（图3），创历史新高，但价格并没有新高。 （图3） 在23年10月-24年4月，以及24年9月-11月这2个时间段内，也出现了DOGE在交易所余额持续增长，且价格强势拉升的类似情况。且当余额增长趋势逐渐放缓后，DOGE的价格也逐渐走弱。 所以，我猜这会不会是主力一边拉盘制造流动性，一边出货的行为？如果他们的筹码成本主要都是$0.18左右，那么现在DOGE在0.27其理论上的利润也只有50%，实际可能还没有这么多，这么看来或许还能再往上冲一冲。毕竟现在余额增长还未见明显放缓的趋势。 请注意！我不是想说现在就去冲，而是对已经提前买入DOGE的小伙伴在选择何时止盈时，给出数据上的参考。 如果你选择在余额上升期卖出，可能会卖飞；但选择在增长趋势放缓再卖出，会损失利润；也就是左侧和右侧交易各有利弊，小伙伴们需要根据自己的风险偏好来决定咯。 👇 👇 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

在今天凌晨2点ETH即将冲击$5,000大关时，被BTC的一根向下的插针给带了下来。没错，最近BTC的表现确实有点“弱”。我在8月23日的推文末尾有表达过观点，ETH能否突破关键阻力位，除了机构们能否持续提供购买力，还要看BTC能否有效突破阻力位。 因为大盘显得羸弱会诱发高浮盈筹码加速出逃，从而让买方承压。所以我们无法脱离BTC来单独看ETH。只有大饼没问题，数据更好的以太才有表现的机会。 鲍威尔的讲话让市场得到短暂的喘息，但在反弹过后BTC再次回到$113,000附近；除了周末本身流动性低的原因外，市场在通胀、衰退、降息等错综复杂的情绪博弈中摇摆。我们从这2天的URPD数据上看（图1），B区间筹码减少了9k枚BTC，A区间增加了2.5w枚，整体上变化的幅度并不大。 （图1） 中间的支撑区间仍然是$102,000-$108,000；这里的支撑作用主要取决于两个方面： 🚩 高位套牢的A区间筹码在轻微浮亏时不愿割肉，以及B区间筹码浮盈减少时不甘心就此离场（卖压减少）。 🚩 在109-111这几个价位换手的筹码很少，对于之前没有在这里上车的资金来说，会有一定的吸引力（吸引购买力）。 如果跌破 —— 说明要不购买弱，要不抛售强 —— 势必会打击投资者信心；尤其是高位持仓的筹码，能否在焦虑情绪下继续坚定持有显格外重要了（暂时没看到有大量卖出）。 （图2） 另外一个影响当前BTC需求减弱的因素是鲸鱼的持仓变化（图2）。持有10-100枚BTC的高净值人群在这段时间里有减持行为，但幅度不大，总体上小于今年5-6月的减持规模（当时BTC也走的比较弱）。 持有100-1w枚BTC的鲸鱼群体仍然是净增持，但从近30日的趋势上看，增持幅度是逐渐下降的。这和今年1-2月以及5-6月份的情况非常类似。 说明大持有者的行为对BTC行情有着决定性的作用。但我个人认为，只要没有出现购买力枯竭，甚至持续的大幅减持，不会让BTC行情直接从牛转熊。 情绪的修复是需要时间的，我们还应多一点耐心。同时做好仓位管理，当市场给机会时手里要有子弹才行。 👇 👇 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

数据更新：BTC减半后的MVRV重叠曲线（三线合一指标） 从指标上看，在今年5月21日、7月21日、8月25日发生了3次较为明显的“偏离”，这里说的偏离就是指红线相对绿线和蓝线的位置出现较大程度的不同步。 在这3次偏离发生后，都发生了红线“回归”（图中紫线标注），即有开始朝着绿线和蓝线逐渐靠拢。那么反应到BTC价格上，就是走强后开始回调。 目前看，截止到9月29日绿线是1.87，蓝线是1.93；对应到BTC的价格分别是：59,600美元、61,500美元；也就是说，即便现在红线再次发生偏离，那么回归的幅度也不会很大。大致在59500-61500这样一个价格通道的上下范围内。 同时，从现在到10月15日左右，蓝绿2线的走势比较同步，到10月15日时MVRV的上下区间大致在2.24~2.3左右，对应到BTC的价格分别是71,400美元和73,300美元，都高于了7w美元大关。 10月后半月绿线和蓝线的走势开始出现短暂的分歧（图中橙色标注），然后从11月又开始同步。所以10月15日以后红线的走势会存在极大的不确定性。 最好的局面就是在15日左右能再次站上7w美元大关（3线保持同频）。这也更有利于2025年Q1阶段能否实现指标既定的“预期”（即3条MVRV曲线同时高于3）的重要前置因素。 ------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

我的看法是需要破掉126000，否则都有可能形成背离

在传统金融领域，由于合规和监管，限制了从业人员直接参与二级市场。所以“分析师不是交易员”便成了这个圈子里的共识。但币圈没有这个制度上的约束，所以理论上，应该没人会每天盯着繁杂又鼓噪的各种数据，分析研究却仅仅只为博人眼球和口嗨的。 每个人都有自己擅长的领域，如果他可以取得成果，除了运气的成分外，一定也有自己的理念、逻辑、方法、工具（道法术器）；我们应该把更多的注意力放在他们的思路和体系上，而不是仅仅只盯着结果。 我就抛砖引玉，结合自己的推文并复盘这些天的交易思路，为小伙伴们举例说明： 之前，我写了ETF现货买盘敞口增加以及LTH抛压减弱，这些都有利于打破UPUL的背离，并形成新一轮向上的趋势。这不是盲目看多，而是说明有博弈的空间。因此我现在等待，预期BTC的反弹能再上一步。 nitter.app/murphychen888/status/1… nitter.app/Murphychen888/status/1… 但在10月6日的推文中，我重点强调了12.1w的支撑位，一旦跌破就会有类似1/17-1/22假突破的风险。所以不管我的预期上限是多少，至少下限要定在12.1w，跌破就要把10.8w抄底的仓位进行止盈。 nitter.app/murphychen888/status/1… 10月10日的推文，我确认了URUP的高点定格在了165，并没有打破背离；此时，BTC的价格距离 $121,000 仅一步之遥；也是我们提前挂好现货止盈单的最后机会。 nitter.app/Murphychen888/status/1… 在用链上数据判断趋势后，我也会用K线指标辅助寻找短线的机会。比如： 10月10日下午，我看到4小时K连续被紫色标准线压制（图1），在第2根K确认后我在$121,700 5x杠杆做空BTC，并提前设好3%的止损；当然此时我不知道当晚会出现如此剧烈的波动。 10月11日早上，打开账户看到昨晚的空单竟然有47%的收益率，着实把我也吓一跳。为了规避快速下跌后的反抽，我选择在 $113,113 先平空，等方向稳定了再找机会。同时也发了这条推文，告诉小伙伴如何判断短线是否企稳： nitter.app/Murphychen888/status/1… 此后在11日下午，4小时K又是连续被紫色标准线压制，向下的概率上升，于是在 $112,440 继续开空并设好止损；但这一次方向变化的很快；在12日早上第2根K就突破了紫线，说明方向便的不明确，因此我在 $111,740 选择平空，并等待新方向的确认。 12日下午，第3根K站上紫线，向上的概率开始上升，于是我又在 $111,180 开多；同时也发了这条推文，告诉小伙伴短线向上的概率正在逐渐明确： nitter.app/Murphychen888/status/1… 目前这一单还拿着，但我的止盈位设置在下方最新紫线的位置（113400）；如果BTC回撤跌破这里，就平多，并等待下一次方向明确的时候。 我在本次回调MVRV定价区间的下轨，即 $112,000 左右把前面卖出的现货接了回来。即便按上述思路平掉杠杆，但现货我还会留着。除非在数据上出现异常的情绪和行为表现，或者价格上涨到我预期的高点。 ------------------------------------------------- 我把这些都整理出来，并不是要“炫耀”自己的操作有多牛逼，相反，我知道自己这点雕虫小技与推特上很多专业的交易员老师们还相差甚远。只是为了方便小伙伴对照理解，应如何把数据分析和交易策略相结合，而不是纸上谈兵。 你的理念应该是需要建立适合自己的体系，在风险承受力之内，运用所学，指导交易。耐心的等待每一次有确定性的机会，而不是想着一夜暴富。有自己的逻辑和思考，逐渐完善趋势、波段、日内等不同时间级别的判断方法，并使用有效的工具来辅助，并综合考量。 交易本身就是磨砺心性、考验人性的一场修炼！交易也是一套复杂的系统，绝不是非多即空；其中，道法术器，缺一不可。我们需要慢慢来，别着急，有的时候慢就是快！ 以上仅用于学习交流，不作为投资建议 ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

由于川普政策多变以及宏观经济的不确定性，我们应该将交易思路从2024年的“乐观为先”转变为2025年的“谨慎为先，乐观为后”。将风险和收益控制在一个相对平衡的范围内，等待趋势反转的右侧信号再出手会是一个较为合理的交易策略。 当然“右侧信号”不是指某一个数据或指标，而是从多个维度去观察和验证。例如昨天提到的“投资者对趋势信心”就是从情绪变化的考量。而今天我们要说的是从成本基础的角度 —— 反向排列结构。 关于什么是“反向排列结构”，其背后的逻辑是什么以及历史数据的表现，有兴趣的小伙伴可以点击以下2篇推文链接进行回看： nitter.app/murphychen888/status/1… nitter.app/murphychen888/status/1… 不同持币群体的成本基础出现“反向排列结构”完全体时，就是我们要等的右侧信号之一。虽然此时的价格未必是回调的绝对低点，但却可以兼具性价比和确定性。 其背后逻辑，简单说就是当市场经过一段时间的“洗礼”后，越来越多的短期筹码不愿卖（紫线上升），同时新资金入场积极的拉低平均成本（红线下降），所以更容易产生阶段性的底部共识。 （图1） 在实际观察和判断时需要注意2点（需同时满足）： 🚩1、必须等到完全体形成，即从上到下依次排序为紫蓝黄红。 🚩2、必须整体处于收缩形态。即上下空间越来越小，尤其以各成本基本粘合在一起为最佳。 当前紫线（$91,800）距离上方蓝线（$95,300）还有一段距离（如图1），因此反向排列的结构还未形成。 但通过仔细观察，我们可以发现由于近期的快速下跌导致橙线和红线被带着一起快速下降，这样就有产生了一个问题：即便现在紫线超过蓝线形成反向排列结构，但却也产生了扩张形态（由于橙/红线快速下降拉开了空间）。 所以真正的右侧信号可能还需要我们耐心等待一段时间。 （图2） 如果我们把2个数据叠加，就能更好的做出对信号的验证。如图2所示，先出现了反向排列结构完全体（标注1），随后投资者信心转变的临界点出现（标注2）。 2个右侧信号一前一后分别出现，且出现信号2的时候各群体的成本基本粘合在一起（标注3），说明此时大家的成本线都差不多，是一种最为稳定的结构。 通过类似这样的方法综合，全面，客观的相互验证，就能最大程度避免如“假突破”信号干扰我们对趋势的判断。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

为什么 $81,000 的BTC这么硬？！ 强硬的关税政策超出了所有人的预期，VIX暴涨，标普和纳指暴跌.....按照以往BTC应该早已进入7字头，甚至6字头也不过分。但事实是BTC在$81,000多次获得有效支撑！不少小伙伴对此感到疑惑，认为这里获得强支撑没道理，不理解..... 既然在宏观上看似不合理，有没有可能在微观上能找到一些依据？ （图1） 图1是按长/短期持有者区分的筹码结构图；左边绝大多数都是长期持有者（LTH），右边都是短期持有者（STH）；而在2大区域中间有一个敏感且重要的重叠区 —— $81,000 $81,000 即是成本最高的长期持有者，又是成本最低的短期持有者所在的位置。短期在$81,000买入的投资者不甘心在这个位置卖出，因为没有达到获利预期。高位套牢筹码，经过2/26和3/10两次恐慌出清后，剩下的大多数都选择躺平。而长期持有者在利润空间被压缩后，也会减少套现行为。 因此一旦进入这个重叠区，似乎让大家都没了卖出的理由。这也造就了BTC能在$81,000硬钢一切宏观上的利空。 （图2） 图2是按持仓规模区分的筹码结构图，从暖色到冷色，以不同颜色表示不同的持仓大小；我们重点注意看橘红色，因为它代表持有超过10w枚BTC的超级鲸鱼们。 在整个URPD数据中只有4个地方有超级鲸鱼的存在，分别在$35,000、$35,000、$65,000以及$81,000；如果按持有量排名$35,000最多，而$81,000排在第2，且明显大幅领先第3和第4。 这就意味着$81,000不仅多数是长期持有者，且他们还有一个神秘的身份 —— 超级鲸鱼。这也能解释为什么每次到了$81,000抛压就会明显减少。这里的筹码集中度极高，只持有在少数无视短期价格波动的大户群体手上。 另外还有一个有意思的现象...... 我们发现在$93,000-$100,000区间被套牢的筹码，主要是以100-1k、1k-1w以及少数1w-10w为主的高净值或机构持有者。这里大户的占比相比其他区间明显更高，小散占比相对更少。 这也是为什么本轮周期，即使BTC从高点下跌了30%，大规模高位被套的筹码却显得异常淡定。尤其在面对黑天鹅事件时所展现出的成熟和理性，是以往任何一个周期都不具备的。 ------------------------------------------------- 写在最后...... 看到这些数据，不知道小伙伴们是怎样的感受？反正我的内心是很炸裂的！鲸鱼们的行动方向与我们对宏观的预期截然相反。我相信有很多小伙伴都不会相信（包括我自己），在川普宣布的关税政策超预期时，BTC的价格竟然跌不破8w。 所以，我们在研究宏观预期时，是否忽略了供需关系对价格影响的重要性？显然BTC在$81,000附近形成了供需平衡。甚至可以预计，在现有条件不变，即平衡没有被彻底打破之前，8w美元以下的BTC每下跌1000都会变的异常困难，因为会有大量的场内资金在一边虎视眈眈。 事实上这几天的BTC已经不跟跌美股了，我想这就是BTC的特别之处吧，既与宏观联系紧密，又有自身的运行轨迹。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

“有效信号”系列更新1：势能“衰减”迹象出现 自5月23日第一波巨额利润兑现后，在5月29日又出现了第二波。前后一共5根柱子，和以往数据对比同样属于正常的时间跨度。 与第一波情况不同的是，这次利润兑现带来了明显的价格下压。之前我们说过，巨额利润兑现的背后需要消耗大量的需求，说明市场承接能力开始显现“疲软”迹象。 （图1） 我们对比上一次，价格更低，势能也更低，或许这并不算是一个完美的背离形态 —— 我们更希望见到的是“价格上涨，势能下降”，就像24年11月-12月期间 —— 但对比STH供应曲线（图中红线）我们可以发现，24年11月红线上升，而这次红线始终下降。 说明这两段时期的短期需求完全不同。本次行情本质上是由部分资金在低流动性筹码惜售的前提下造就的快速拉升。整体需求不强，也就未必会出现类似24年11月那样的“价格和势能”多次背离的现象了。 具体其中的逻辑我就不多解释了，看过我去年“逃顶2025”系列文章的小伙伴懂的都懂。只是需要补充说明几点： 🚩1、这个数据告诉我们市场开始承压，前一段强势的势能开始出现“衰减”迹象； 🚩2、不代表立刻马上就要大跌，从以往的数据看第一波“衰减”迹象后，经常会有反弹出现，甚至还能新高。 🚩3、出现势能“衰减”的次数越多，确定性越高；但不确定的是，我们不知道还会不会有下一次给我们“确定”的机会。 所以，我们还可以结合其他数据来综合判断，比如情绪的变化，鲸鱼的态度，资金的流向等等； 我会继续更新，未完待续...... ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

Karken - 使用晋级版，不仅仅是USD。大型资金进阶教程，不喜勿看。 最近几乎把合规的出金流程都跑了一遍，而且还和Kraken的工作人员聊了一下，目前因为受到美国监管的问题， #Kraken 在美国的美元承兑商“Bank Frick”处获悉，两家对于加密货币友好的银行“Silvergate”和“Signature”都不得不减少了加密货币的敞口，而这使得“Bank Frick”不得不更换新的承兑银行，但新银行有着更加严格的承兑要求（图一）。 说人话就是现在从Kraken转移美元的路会越来越难，不论是通过华美还是通过Wise都会更加的严格，对于KYC和AML的需求更加的复杂，我个人就有一笔较大款项直接被退回，再三追问并且补充了KYC信息后仍然有失败的风险，最坑的是即便是因为承兑方的问题导致了转账失败，资金被原路退回，但是手续费一毛钱都不退。 其实解决这个问题的方法很简单，有很多小伙伴都说过了，别直接用USD转，换成Euro（欧元）是更好的方案，而且Euro通过SEPA的方式转账手续费只需要1欧元，这比USD的13美元便宜多了，而且Kraken本身是合规交易所，而且欧洲对于加密货币行业要比美国友善的多，所以Kraken走欧元是更少风险的一条路。 既然准备走欧元，那么华美就肯定不适合了，Wise是不错的选择，还有小伙伴说可以先用N26（一家德国的虚拟银行）作为中转，可以让Wise更安全一些，这条路我找人尝试了一下，确实能走通。N26理论是给德国人用的，所以首先在国家选择上，只能选欧洲国家，选德国是更好的。但是，绝大多数小伙伴都没有德国地址，虽然网上有很多教程，可以让你随机生成一个地址来骗过KYC，但要知道这个地址是会在你的账单里的。 说人话就是，如果N26将账单寄到了你填写的地址，而且这家人去投诉的话，你的账户很有可能有危险，而且因为需要护照做KYC（中国护照也可以），所以不排除你会上黑名单的可能，除非你打定注意一辈子不去欧洲，否则用假地址骗过KYC的方案，我并不建议。另外就是N26会安排视频KYC，用简单的英语，同时不排除让你验证地址的可能。 最后我考虑了几个替代方案后还是决定直接从Kraken将USD转换成Euro，然后走Wise ，走通了。中间花了不到24小时，其中Kraken走Wise用的账户就是他们自己的“Kraken Tx”，我没有尝试太大的金额，但因为手续费便宜，所以多转两次也没啥问题，但最好不要过于频繁。如果Wise封了虽然不是没有别的方案，但会麻烦很多。 Wise最大的好处就是可以直接将你的外汇（USD，Euro）直接转换成CNY，然后打到你国内的银行卡（一次不高于1.8万人民币）或者你的支付宝账户（银行卡或者余额，一次不高于5万人民币），其中整体的费用不到1%，大概30分钟左右就可以到账（工作日），年累计限额是60万人民币，每个月最多5笔（图二）。最重要的是，这并不占用你每年五万美元的兑换额度。 *需要说清楚啊，这是支付宝开展的闪速收款服务（其实微信也有，也推荐了Wise，但是不知道为什么Wise的选项中没有微信），是非常非常正规和合规的方案，Wise的资金（欧元，美元等）其实并没有直接进入到你的支付宝账户中，而是用“浙江网商银行”名义转入的人民币（图三），所以明白了吧，这是100%合规的手段。 这和你的资金来源完全没有关系！说人话就是只要你的钱顺利进入了Wise大概率就是没有任何问题了。 至此，你的资金就顺利的从USDT或者USDC通过Kraken的方式转换成USD或者是Euro，然后转移进入Wise，并通过Wise和支付宝的合作关系进入你在国内的银行卡中，整个流程大概在24小时内（工作日）可以完成。其中需要的KYC全部是用中国的护照可以解决。 总成本咱们算一下： 1.USDT（USDC）转换成Euro的手续费大概是每1万U，19欧元（不到） 2.Euro转移到Wise，用SEPA手续费是1欧元，不论资金多少。 3.Wise转移进支付宝（银行卡），1万欧元的成本大概是100欧元（不到） 所以总成本大概在110欧元（120美元）左右，如果按照开始的1万美元计算的话，总成本大概占1.2%左右，以上都是固定成本，不论你转多少钱总成本比例大概都是这些。所以不存在转的越多，成本越高，转的越少成本越低的原则，所以，用多少，合适的，刚刚好才是最好。 你认为这是全部了嘛？并没有，进阶（一） Wise并不是不可以取代的，同样的这套方案下，熊猫速汇（PandaRemit），DeBunk（韩国），考拉速汇（Koala Transfer）等等十几个平台都可以，而且全部都是和微信或者是支付宝有合作关系的，在这两个平台都可以找到详细的名单，微信搜索“微汇款”，支付宝搜索“闪速收款”，里边都有详细的介绍，当然额度是共享的，但对于Wise被封的小伙伴来说，选择会更多，其中很多家都是欧洲平台，所以你懂的！ 你认为这是全部了嘛？仍然没有，进阶（二） 我们都知道随着美国加息，美债的收益率水涨船高的时候，美元的存款利率也在上涨，但国内却没有办法享受，而且大部分的小伙伴都是USDT或者是USDC，更是没有办法享受了，那么有没有办法呢？ 答案是肯定的，而且还是在Kraken中，Kraken有一个Earn（赚取）的功能，其中Earn USD的话，目前的利息是4.75%（欧元是2.5%），每周两次计算。虽然赶不上美国和香港几个银行的利率，但已经很不错了，尤其是Kraken虽然没有上市，但也和Coinbase一样是美国合规的交易所（好像在欧洲也是合规的），受到SEC和CFTC的监管，当然并不是说资金100%是安全的，但是对于部分准备转换成CNY但还没有很急迫的这部分资金来说，存在Kraken吃利息是一个不错的选择。 **需要注明我和Kraken没有任何的关系，也不存在任何的利益关系，Kraken也没有返佣，所以我单纯的就是介绍一个方案，起码是我自己在用的方案（图四）。但至于你个人是不是要使用，这和我没有关系，如果出现了资金损失，也是你个人的问题。同理Wise我也没有放任何的邀请链接，如果需要注册可以问我，但不需要用我的邀请，我和Wise也没有任何的利益关系。就是这么单纯！ 你认为这是全部了嘛？还没有，进阶（三） 还记得以前我说过可以做美元和欧元的对敲嘛？尤其是现在美国的加息已经几乎到了顶点，很多华尔街的投资者开始做空美元，那么做空美元大概率美元和欧元的汇率也会下跌，那么合适的机会做美元和欧元的汇率差也是很好的盈利方案，以前还需要在券商专业开户，现在不需要那么麻烦了，不论是Kraken还是Wise都有类似的功能，当然汇率没有券商那么好，但转点饭费还是没问题的。而且最差就是汇率损失一些，并不影响转移给自己使用。 到这里就差不多了，其实，还有可能不止一个进阶，但因为没有完全跑完，所以这次就不说了，等我都跑好了，咱们再继续。合规，永远是最重要的！！ 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

简述“链上数据”的投资方法论（续）—— 逃顶 在上一篇推文中，我用个人理解并结合一些自身经历，简要讲述了依据“链上数据”去抓住BTC周期和趋势的方法。好几位小伙伴在评论区留言，希望我继续分享如何观察本轮周期可能出现的顶部区域。 我在2024年6月12日写过一篇长推文，即“为什么我认为当前价格区间会是本轮周期主升浪行情的“起跳板”？”。 文章链接如下： nitter.app/Murphychen888/status/1… 当时BTC的价格在67000-68000左右。虽然此后我们经历了如德国政府抛售、ETF净流出等一系列恐慌情绪所影响的7月回调，但如今BTC的价格又回到了这个“起跳板”的区间之内。因此我强烈建议小伙伴们再次回看这篇内容。 因为这其中就包含了大家所关心的关于“本轮如何逃顶”的方法论。例如，文中所提到的几个重点需要关注的数据： 1、通过URPD数据，观察本轮早期低价筹码是否持续出逃（获利了解），这其中包括2个重要价格区：a、16,000美元（历史大底）单一价格巨量柱是否被消化（目前还有50w枚，且已维持数月）；b、25,000-30,000美元（本轮次底部）区间筹码是否大量换手（目前还有174w枚）； 2、通过BTC Realized Profit和Realized Loss（已实现利润和亏损）数据，观察RP是突然暴增，且会持续出现。如价格维持震荡，而RP却逐级递减，这就是一个预警信号。RP和RL发生互相转换，当RP都清完了，剩下就转给了RL。在牛市中RP占据主导，在熊实在RL占据主导。中间发生互相转换的时间节点，就是牛熊周期转换期。 3、通过卖方（供应端）风险比数据，观察卖出压力。在牛市周期中出现高值即表示相对于成本基础，投资者正在以较高的利润卖出BTC。超过一定的阀值后出现后续减退，即要引起重视。 所有以上观察方法，都必须建立在“牛市未结束”这一前提上。那现在牛市结束了吗？我认为没有。为什么？我们可以看下面2组数据： 🔘 下图是BTC已实现净损益，代表所有移动BTC的净利润或损失。熊市时，指标整体趋势向下，从净收益变成净亏损（红色）。牛市时，指标整体趋势向上，从净亏损逐步转变为净收益（绿色）。重要的是！一旦进入牛市后，在没有黑天鹅事件发生的前提下，该指标不会低于零轴（红色圈出部分），接近便会反弹。 历史上该数据的表现可以看次链接： nitter.app/Murphychen888/status/1… 在7月8日，该指标触及零轴并再次反弹，这就是典型的牛市特征。说明市场的共识还在，恐慌情绪导致短期回调的极限就是整体市场的盈亏平衡点。到达此处，便不会继续延续恐慌，此时会有需求出现。而如果已经转熊市那就会持续踩踏，信号由绿色变红色，即便后续反弹也是越来越低。直到无法突破零轴，那就是深熊时期。 🔘 下图是MVRV的趋势数据。黄线是MVRV，蓝线是MVRV的年均线。总体上看，每当黄线跌破蓝线表示即将或已经进入熊市，而黄线突破蓝线意味着市场进入熊转牛初，回调不破则牛市确认。 当然，也有出现在牛市主升浪过程中，回调跌破蓝线类似“假跌破”，以及出现黑天鹅事件后让牛市进程“中断”的诸类情况。但有一点可以肯定的是，黄线触及蓝线后及时反弹，则能确定“牛市继续”。 在这个大前提确立的条件下，我们才能使用各种数据和指标，来观察验证什么似乎出现了“顶部特征”。这就我的“逃顶”方法论，希望对各位小伙伴能有所帮助。 ---------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

在下跌中换手，寻找最强支撑位 有小伙伴私信我，强烈要求更新“三线合一”玄学指标。趁着今天BTC正处于下跌走势，给小伙伴提供一些参考吧。 可以看到现在红线已经快要走出我之前给出的“最容易发生回调时间段”区间。总体上比预期的最差结果要好，即在这个时间段内回调幅度小于30%。 （图1） 我们可以大致总结一下自从24年3月至今红线走势的玄学规律，有以下几点： 🚩1、大多数情况下，红线不会处于最低。即要不绿线最低，要不蓝线最低。 🚩2、如果蓝线和绿线同步粘合，而红线出现偏离，则多数情况下会出现回归并靠近蓝绿2线。 🚩3、整体走势上跟蓝绿2线的趋势同频。即当蓝绿2线同时下降时，红线也下降；蓝绿2线同时上升时，红线也上升； 目前红线所处的位置在绿线和蓝线之间，更靠近蓝线，所以不存在偏移的问题。因此假设之前玄学规律仍然有效，那么...... 🚩1、如果红线继续向下，其最低处将不低于蓝线（根据上述1）。 🚩2、当前距离蓝线最近的低点位置是MVRV 2.13（图中红色虚线圈出处），对应到BTC的价格是$88,000左右，这里就是该指标的极限，未必一定会到。 （图2） 如果我们对照URPD筹码结构（截止1月8日）来看，8.8w美元也就是在之前提到的“缓冲区间”（图2标注2）。 上一次BTC回调到这个区间的上边缘时（2024年12月30日），出现了大量的买盘，让筹码累计量迅速上升并形成支撑。我们明后天看看这一次的数据反馈，是不是仍然如此。 （图3） 更加让我觉得神奇的是：$88,000也正好是短期持有者平均换手成本线！（图3中红线） 如果一直看我推文的小伙伴应该非常清楚，这根线对于牛市的回调所起到的支撑作用是多么重要。从23年1月至今的本轮牛市周期中，一共有7次出现BTC的价格接近或轻度跌破这个根成本线后出现强劲的反弹。 从逻辑上讲，一旦大多数短期持有者处于盈亏平衡附近，市场中的卖盘压力会迅速减少。反之，一旦有效跌破，市场就会面临趋势提前结束的风险，或者需要经历很长时间的修复再对该线形成突破来确认趋势。 因此，我仍然认为$92,000~$100,000是目前筹码结构上的最强支撑区间（图2标注1）。即便短期跌破，只要筹码结构不被破坏，用不了久价格还会回到这个区间的。 --------------------------------------------- 🔹总结： 今天难得一天两篇推文更新，希望小伙伴们没有看烦了。要总结的话，便是目前无论是“玄学指标”还是“正儿八经的数据”都在正常范围内，我们无需过度焦虑。关闭行情软件，好好休息吧！ ‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

ETH难道真的是在“换庄”？ 以太坊赫芬达尔指数，用来衡量网络地址在当前供应量中所占的份额，即筹码集中度。指数高表示少数的大持有者正在主导市场，指数低则表示筹码分布更均匀。 在代币刚发行时，早期持有者往往集中了大量的供应，从而导致较高的赫芬达尔指数。随着这些早期持有者的抛售，指数开始下降，反映了代币分布从集中慢慢变得分散。 （图1） 图1就是ETH赫芬达尔指数；可以看到这个指数从2016年2月-2023年3月一直处于持续下降状态，说明在这段周期中ETH的筹码集中度越来越分散。到了2023年3月以后指标开始最走平，说明分散度见底。从2023年3月-2024年12月这段时间始终保持这样的分散程度。 但是，从24年12月后，筹码集中度突然开始上升了，这是从2016年以来从未发生过的事情。那会不会是因为现货ETF的余额增加，导致了赫芬达尔指数上升呢？ （图2） 图2是ETH现货ETF余额数据。可以看到现货ETF余额增长最快的时候是在2024年11月-2024年12月，期间从273w枚ETH增长到358w枚。12月以后增长速度明显放缓，基本保持平稳。而ETH赫芬达尔指数是在12月以后开始上升的，因此并不是现货ETF余额变化所导致。 说明确实有个别大资金正在积累筹码，使得ETH筹码集中度慢慢上升。 例如，我在3月15日的这篇推文（见引文）中所提到的，在$3,500建仓的大额地址群体，随时ETH跌至$1,900的过程中不断的补仓，从原先的166w枚ETH增加到194w枚；另外，当价格触及一群大户在2年前的建仓成本$1,850时，他们开始将之前高位卖出的部分又买回来平摊成本。从160w枚ETH增加到212w枚； 无论这些鲸鱼们是被动自救式买入还是主动低位加仓，都会让筹码集中度慢慢变高。所以，ETH难道真的是在“换庄”？ 但这是一个非常缓慢的过程，因为在此期间也会有其他鲸鱼的筹码继续卖出从而降低集中度。筹码集中度变高有利有弊，有利的一面是当高到一定程度时，价格更容易被控制（容易拉升）；不利的一面是在大资本收集筹码的过程中，市场或许会比较痛苦和煎熬。 当初筹码分散（派发）用了7年时间，而现在筹码集中（积累）又需要几年呢...... ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

10年，BTC的价格“魔咒”！ AVIV（活跃投资者价值偏差）是将BTC市值与活跃投资者价值进行比较。在算法上剔除了长期睡眠或丢失的部分，并在计入市场总流入资本时，不考虑给矿工的部分。因此能更真实的反映整体市场持有BTC“成本上升”和“新资本流入”的内在博弈关系。（更具体的说明，可以参见引文） 在深入研究这种内在联系后发现，BTC价格增长动能会受到AVIV的压制。具体来说，就是在同一轮周期中的某个阶段 （尤其是顶部区间），当出现价格更高，而AVIV更低时，往往都会导致“趋势衰减”甚至“周期见顶”的结果。而且，在这种背离发生时价格高点的相对涨幅往往都要小于前一个高点的涨幅。 这种无形中的压制，就像是施加在BTC上的“魔咒”！并且已经延续了十年（4轮周期）...... 这样说小伙伴们可能会不明白，下面我们用几轮周期的数据表现来举例说明（由于推特图片限制，13-14周期就不放了，逻辑完全一样）。 🔹 AVIV 2017-2018 （图1） 如图1所示： 🚩A点：AVIV值是3.10，对应BTC价格是 $17,144； 🚩B点：AVIV值是2.85，对应BTC价格是 $19,587； 当B点出现时我们就能发现“价格更高，而AVIV更低”的这种阶段性背离现象的出现，同时对BTC价格增长动能形成压制，其表现形式有2点： 1、本轮趋势开始出现衰减； 2、从B点到A点对应的BTC价格涨幅要小于前一个高点到A点的价格涨幅；即图1中标注2的涨幅会小于标注1。 当出现更低的价格和更低的AVIV时，背离消失意味着趋势结束。由于17-18周期最终形成的是尖角顶，因此在该阶段趋势结束同时也是本轮周期见顶的信号。 🔹 AVIV 2021-2022 （第1个顶） （图2） 如图2所示： 🚩 A点：AVIV值是2.67，对应BTC价格是 $57,487； 🚩 B点：AVIV值是2.54，对应BTC价格是 $61,217； 🚩 C点：AVIV值是2.25，对应BTC价格是 $62,922； 当B点出现时便是背离产生了，同样我们可以看到接下来BTC的价格增长动能明显受到“压制”，趋势开始衰减。同时B点到A点的价格涨幅（图2中标注2）要小于前一个高点到A点的价格涨幅（图2中标注1）； 当C点出现时，虽然价格更高，但AVIV更低了，意味着之前的背离并没有被打破，趋势衰减还在延续。因此我们看到从C点到B点的价格涨幅（图2中标注3）又要小于从B到A点的价格涨幅（图2中标注2）； 直到C点之后，出现了更低的价格和更低的AVIV，背离消失趋势结束。 🔹 AVIV 2021-2022 （第2个顶） （图3） 如图3所示： 🚩 A点：AVIV值是1.95，对应BTC价格是 $65,996； 🚩 B点：AVIV值是1.90，对应BTC价格是 $67,589； 当B点出现便是背离产生，趋势开始衰减。价格增长动能受到压制，图3标注2的涨幅也明显要小于标注1的涨幅。同时，从该轮周期看，第二次冲顶时AVIV最高到1.95，也要小于第一次冲顶时AVIV最高到2.67。因此，在价格上从$63,000到$69,000的增幅也远小于上一个高点（19年6月小牛市）从$12,000到$63,000的增幅，这也是一种大级别背离下，对周期顶部价格增长的压制。 🔹 AVIV 2024-2025 （图4） 如图4所示： 🚩 A点：AVIV值是1.86，对应BTC价格是 $73,104； 🚩 B点：AVIV值是1.85，对应BTC价格是 $98,514； 🚩 C点：AVIV值是1.80，对应BTC价格是 $106,102； 当B点出现时便是首次背离的产生，趋势开始衰减。B点出现的时间在11月21日，这比我用“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的时间（12月8日）要早了17天。也能从另一个角度验证趋势衰减的结论。 我们可以来测算下，在本轮周期当AVIV出现背离时是否同样对价格增长产生压制，是否会与前几轮周期不一样呢？ 🚩A点出现时：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$73,104-$46,944=$26,160（图4标注1） 🚩B点出现时（背离产生）：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$98,514-$73,104=$25,410（图4标注2） 🚩C点出现时：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$106,102-$98,514=$7,588（图4标注3） 相信大家已经看出来了3<2<1，这是很明显的一步步的衰减，在整个过程中BTC价格增长动能被压制。 假设，未来出现的“D点”仍然延续背离现象，那么很有可能D点到C点的价格增长幅度甚至会小于标注3，换算成D点价格便会低于$113,690（即$106,102+$7,588）。 当然，或许后面还会有E点、F点...... 直到出现更低的价格和更低的AVIV，背离消失趋势结束。 因此，“本轮趋势BTC在$120,000左右是当前比较合理的评估标准” —— 按目前的数据我仍然维持这一观点。 （这里可能会让一些对本轮趋势有高期望的小伙伴感到不悦或不认同。我想说这仅代表我的个人观点，你可以作为一种数据推断上的参考即可） 🔹 什么时候会改变这个观点？ 当AVIV突破背离限制，即超过1.80，甚至超过本轮前高1.88，则意味着BTC的价格“魔咒”被打破。没有了背离的压制，BTC价格才能迎来真正的星辰大海！ ‼️ 我分享的数据仅用于学习和研究，不作为投资建议 ‼️ --------------------------------------------- 文中所提及相关文章链接： 阶段性“趋势衰减”的信号首次出现！ nitter.app/Murphychen888/status/1… 阶段性“趋势衰减”信号（续）—— 历史数据回测及应对方法解析 nitter.app/Murphychen888/status/1… 判断牛市大周期转换的重要依据—— 链上数据的时间戳 nitter.app/Murphychen888/status/1… 阶段性趋势的衰减仍在继续 nitter.app/Murphychen888/status/1… --------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

经过反复沟通，并详细阐述了 CBD 与 URPD 在筹码结构、支撑区间和时间流动上的差异与作用后，Glassnode的工程师们终于重新开发并上线了ETH的 URPD 数据！ 从此以后，小伙伴们也能像分析BTC一样，直观地查看ETH的筹码价格分布和支撑区间变化。 特别感谢 @Glassnode 团队的辛勤付出与卓越研发，为我们带来了如此优质的数据与分析工具！

由于明后天我有两场给机构的内部投研会议。这段时间的行情快速变化，机构也格外重视短期市场情绪和数据的变化。每次写这样的分析报告，都要从资金、情绪、心理、行为等多角度全面的阐述观点，特别花时间。所以，这两天我要集中精力准备讲义内容，没有太多时间写推文。 但刚刚小伙伴私信催更了，说开了小铃铛也没见提醒，一天来看几回都没见更新.....是我的错，那就先简单更新下昨天数据。等会议结束后我会把讲义中的部分内容写成推文分享给小伙伴们。 （图1） 短期持有者在4月7日全天亏损卖出的数量大于3月10日，但小于2月26日。说明恐慌情绪有所放大，但并非不可控。 （图2） 实际亏损金额上4月7日和3月10日相近，在6亿多美元左右。但4月7日出售的数量更多，说明整体上还是由近期买入的筹码主导着恐慌性出逃，而不是相对时间更长成本更高的筹码割肉离场。 这种情况具有俩面性： 🚩1、 我们无法确认当前的恐慌情绪已经有逐渐平复的趋势。因为实际亏损抛售的数量要大于上一次同等级别的下跌。 🚩2、 但好的一面是高位套牢筹码仍然稳定。在大恐慌大悲观面前仍然无惧下跌，这对止跌企稳有着积极的作用。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

大乐这篇内容写的很棒！把我提到的在本轮周期中通过长时间换手而产生的2个筹码堆积区（即A：25,000-30,000美元区间；B：41,000-44,000美元区间）这一链上数据和当时的宏观背景做了有效的结合和分析。通过有条理性的回顾，让我们可以更加直观的体会到宏观、情绪、链上数据等因子和价格甚至和趋势的变化关系。 在之前的推文分析中我有提到，目前宏观对币圈的影响会是这样的一条主线，即宏观主导预期，预期改变情绪，情绪影响供需，供需决定价格。我们通过宏观分析的是预期（前置），通过链上数据观察的是现象（后置）。 例如，鲍威尔的讲话中提到，美联储对于2024年底的通胀预期（核心PCE）从2.6%上升到了2.8%；昨天密歇根大学一年期通胀预期公布值3.3%，高于预期。这不仅抵消了前面CPI的利好，也预示着似乎只有来一场衰退，才能真正克服通胀。 市场的焦虑情绪很快就反应到了价格上，尤其在当前流动性低迷时期。如果衰退真的来了，对BTC会有多大的影响？会不会直接导致趋势开始走熊？这就可以通过观察链上数据的变化来做出判断。如低价筹码开始大量套现、交易所卖出压力持续放大、链上已实现利润爆表等等都会给到我们信号，告诉我们情况变了。我想这才是我们需要研究宏观，分析数据的必要性。 如果大家有兴趣的话，我可以在下一次推文中，尝试从链上数据的角度做个测算，如果衰退来了（失业率暴涨，亡羊补牢式的降息），BTC在极端情况下可能会下跌到什么程度？是44,000？或是38,500？…当然不能盲猜，我们需要找到理论依据，才能衡量当前投资BTC的盈亏比是否合适。 ----------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn 赞助｜价值币上XT

今天的数据分享，更像是一份教学篇，希望对一路以来给予我肯定和支持的小伙伴们有所帮助。废话不多说，我们进入正题。 下面这张图，相信很多小伙伴都非常熟悉。没错，他就是大家经常关注和讨论的MVRV（Market Value to Realized Value Ratio），在我的置顶帖中也有提到，顶级投研机构Messari也把MVRV作为周期顶/底判断的一个重要依据。“每当MVRV达到或高于3时就是卖出BTC最好时机；每当MVRV低于1以下时，可以卖掉一个肾来买入BTC”。虽然说的有点夸张（老外的幽默感），但逻辑是正确的。 那么当前我们来看这个数据，MVRV值为2.2，即没高于3也没低于1，对于操作上似乎没有多大的参考价值。但如果我们能正确的理解MVRV真实含义，或许我们就能做些什么。 所谓MVRV，是把“流通市值”除以“已实现市值”得到的比值，更简单的理解就是用市价（Price）除以已实现价格（Realized Price）。而“已实现价格”是流通中的BTC链上换手的平均成本；因此，MVRV真实的含义是BTC的交易价格相对于“公允价格”来说，有没有过高或者过低？例如，当MVRV达到3.2，意味着当前价格已经让投资者平均获得了320%的利润；当MVRV跌至0.8，意味着当前价格已经让投资者平均亏损20%。 按照这个理解，我们把MVRV中长期持有者（LTH）的这部分剔除，因为在牛市期间LTH始终保持较高利润，因此它会拉高MVRV的均值。剔除后的MVRV就只剩下短期持有者（STH），也即是下图Short Term Holder MVRV。 观察该数据我们可以发现一个很“神奇”的现象，在牛市进程中每当STH-MVRV接近1或者略低于1，往往都是阶段性的底部区域。例如：2023.3.10，STH-MVRV 1.02，不久后 #BTC 就从20,176 美元涨到28,000美元；2024.1.22，STH-MVRV 1.03，不久后 #BTC 就从39,450 美元涨到51,000美元。 按照上述我所解释的MVRV的真实含义，我们就能理解这个现象背后的逻辑。STH-MVRV跌至1.02，意味着当前价格已经让短期持有者几乎抹平了全部浮盈，大多数人都会选择持币躺平（惜售），因为大家都会想：牛市不怕套，大不了亏时间。共识一旦产生，这里就会形成“支撑效应”。 再例如2023.8.18 - 2023.10.13期间，STH-MVRV值最低跌至0.90附近，意味着当前价格已经让短期持有者平均亏损10%左右。当此情形便吸引了大量观望资金进场抄底（资金抢跑），鲁迅曾经说过：市场上本没有底，抄的人多了，便成了底。因此26,000美元的位置也就成了本轮周期中除16,000历史大底之外的第二底部区间。 截止到2024.4.17，STH-MVRV已经跌至1.04，这个位置已经进入“敏感区域”，当前BTC的价格仍然处于被情绪压制中。以历史现象作为参考，如果有小伙伴在此处开始分批买入，也不失为一个较有性价比的选择。但如果担心外部事件持续发酵打击市场信心，也可以等STH-MVRV跌至1以下，那会是一个更加安全位置，但风险就是错过一个合适的机会。 如何抉择，小伙伴们需要自己考量。无论如何，请保持谨慎、乐观的心态！

三轮牛熊，十年沧海，谁主沉浮？ 时至今日，持有至少100枚BTC及以上的大户钱包，总共拥有1,217w 枚BTC，占全部流动数量的61%。在21年牛市顶部，也差不多是这个数字；17年牛市顶部，大致是1,000w枚左右。只不过在这一轮，很多老OG将筹码交给了新机构；参与结构发生转换，但“你大爷还是你大爷”。 （图1） 无论怎么变，BTC的大户们在每一轮周期中都必须是主角！拥有绝对的“话语权”。他们的情绪是持续乐观还是恐惧焦虑，将决定着BTC牛熊周期的转换。我们可以看近10年来BTC3轮大周期的数据，就不难发现这一点。 （图2） 2017-2018年，BTC价格触及$19,587后开始回调；此时，大户们单日实现亏损基本在10亿美元左右；这个时候BTC的市值还比较低，也几乎没有大资本的介入，因此这样连续的、大规模且不计成本的抛售，让市场根本没有喘息之机会。也早就了长达1年之久，下跌80%的熊市。 2021-2022年，我们看到在出现突发事件以及价格下跌时，单日实现亏损的规模又更上了一个数量级。比如，5.19发生时，大户们单日实现亏损达到30亿美元；Luna暴雷时，更是出现了恐怖的40亿美元的天量。可以想象当时的市场得有多恐慌！ 可以说，21年底连续出现20亿美元以上的单日实现亏损，就基本宣告了牛市周期的结束。此后同样也是长达1年时间，下跌75%的熊市。 （图3） 再来看本轮周期；2024.8.5出现过一次单日实现亏损20亿美元；这也是本周期到目前为止最严重的一次恐慌性抛售。25年2月和4月，受川普重启关税战的影响，出现过1次11亿美元和8亿美元的单日亏损。虽然也恐慌，但程度上要远小于24年8月。 就在最近，在1011事件中，山寨币跌90%，合约爆仓200亿等等这些恐怖的数据让我们都切实感受到了突如其来的暴风骤雨、泥沙俱下。但！BTC的大户们却表现出了异样的从容和淡定，你能想象在如此环境下，他们的当日实现亏损也仅仅只有4亿美元吗？ 这个规模甚至还比不上17-18年牛转熊时所形成的体量。何况现在BTC的市值已今非昔比，你要说就这点“风浪”，就能把目前市值2万亿的大船给直接干翻，我是不太信的。 大户们的心态和行为，就是这艘巨轮的压舱石，只要他们不倒，留在我们记忆中的那个“长达1年之久，下跌80%”的熊市不会出现！ 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

是不是有点乐观了啊，真要衰退的话那可就走熊了啊，走熊的话跌去70%应该很正常吧

BTC的围城困局：进与退的博弈 成为KOL的一大优势在于，我可以通过评论区和私信直观感受到市场最真切的情绪波动。比方说，我最近集中收到的问题大致就可以分为2类：1、你觉得BTC还能反弹到10w吗？2、你觉得什么时候能抄底？这代表着两个心态截然相反的群体，也恰恰揭示了当下BTC市场情绪的割裂。 第1类群体 —— 在“趋势衰减”时抱有侥幸心理，错过了止盈时机，目前仍持有较重的仓位。他们对行情缺乏信心甚至认为市场已经走熊，期待着BTC只要反弹回10万美元，就会立刻跑路。 第2类群体 —— 在24年12月或今年1月完成了止盈计划，目前轻仓甚至空仓。他们认为现在只是趋势结束后的回调，对未来行情仍有预期；只要BTC低于心理价位，就会立刻出手。 这2类人群所产生的情绪分歧就决定了当前市场处在一个不上不下反复拉扯的大背景下。反弹越高，1类人群产生的抛压越大。回调越低，2类人群形成的买盘越强。直到这两股“势力”分出强弱，甚至出现一边倒的局面时，方向就会明确了。因此对于本文开始的2个问题，目前我很难给出一个确定性的答案。 但......我们可以来看看巨鲸们的态度...... （图1） 图1的数据是细分各种实体钱包群组的相对行为。每个群组积累的强度由它们过去15天内获得BTC的数量来衡量。接近蓝色表示该群组中的投资者正在积累筹码，接近红色表示该群组中的投资者正在派发筹码，并将交易所和矿工从该计算中剔除。 可以看到在2024.7-8月市场最焦虑的时候，拥有100-1k、1k-1w及大于1w枚BTC的鲸鱼群体正在积极的囤积筹码，而此时其他群组都以派发为主，尤其是小于1个BTC散户群体。 到了2024.11-12月，大于1w BTC的超级鲸鱼是缓慢派发筹码，而此时其他群组都在积累筹码。这也是大选行情启动之时。此后，在2025.1月1k-1w和大于1w BTC的鲸鱼群体开始加速派发筹码，此时其他群体是从积累转为缓慢派发。 从行为分析上看，似乎大于1w BTC的超级鲸鱼最“聪明”。他们往往都会提前行动，在市场恐慌时提前布局，当市场Fomo时提前卖出。尽管他们未必能卖在最高点，但却可以给我们提供较高的参考价值。 而1k-1w枚BTC的鲸鱼也很“聪明”，虽然他们在把握买入时机时会比超级鲸鱼要慢一点，但在卖出时机的把握上要更加精确。因此，我们只要结合这2个群体的行为共性，就能大致判断出当前鲸鱼们对市场的态度。 显然当前他们并未开始积累筹码，甚至还未进入缓慢派发的节奏。 （图2） 图2是长期/短期持有者（LTH/STH）亏损百分比；我个人会将它作为牛市回调进度的判断依据之一。 可以看到除了进入熊市或黑天鹅事件会导致LTH大面积亏损之外，牛市中的震荡回调也会导致LTH亏损。最先出现亏损且亏损最为严重的一定是STH，直到LTH也开始亏损时，才是回调进入尾声的信号。 虽然这并非绝对（如2017年也有例外），但当我们看到蓝色波形开始逐渐上升时，在该阶段形成底部共识的概率会大大增加。其中的逻辑有2点： 🚩1、高成本的STH既然能熬成了LTH，势必不愿割肉离场，此时抛压减少。 🚩2、当真正的长期持有者出现账面浮亏时，更不愿亏损离场；此时抛压也减少。 回看历史数据，在牛市回调中LTH的亏损占比通常在5-10%左右。但完全按照这个比例来判定回调进度，这是刻舟。但至少当LTH亏损占比越高，接近底部区间的确定性就会越高。 而当前我们看到所有的亏损均来自STH，所有的LTH都处于浮盈状态。 （图3） 从图3可以看到，在当前所有LTH中，平均买入成本最高大致在$81,000-$82,000左右。也就是说当BTC价格跌破这根线，或者随着时间的推移有更多高成本STH筹码转变为LTH后，便会产生长期筹码出现亏损的情况。 ------------------------------------------------- 🔹总结 或许，只有当聪明的巨鲸群体开始悄悄的从派发筹码转为积累筹码，同时LTH的亏损占比也越来越高时，我才能更具确定性的回答本文开始的2个问题吧。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

超大型专题：牛市上涨的高潮期是否到来？又需要满足哪些条件。全文超6,000字非常不利于阅读，不喜勿读，晚些出结论版。 上次写过了最后一跌的内容来分析如果有最后一跌的话大概会在什么时间发生，在写完以后其实就一直有一个想法，既然可能会有最后一跌，那么这一波上涨的时间周期又在哪里，又有哪些指标，数值或者是情绪能带动上涨，或者是有哪些关键时间点下场可以从短线上谋取一波红利，当然对于长期持有的小伙伴来说拿着就是最好的福报，所以尝试将我个人看到的并且认为可能会对BTC和ETH甚至是整个币市都有影响的事件做一个整理，并且尝试整合出一个时间周期，这里要感谢 大乐 @DL_W59 和 Murphy @Murphychen888 提供了很多的意见和灵感，尤其是 Murphy 帮我完成了几乎所有的收尾工作，这篇文章是我们三个人一起完成的。 在最开始希望小伙伴们明白，以下所有的内容都基于对历史周期中已发生事件，通过数据对比做出的推测。这仅仅是一个推测并不代表一定会发生，也不代表同样的事件发生后就一定能达到文中推测的走势。数据的推测最大的作用是在对应的事件发生后可以有一个价格趋势的参考。另外如果是单独对一个事件进行分析可能有效性会更高一些，但本文会融合多事件，并尝试在多事件的基础上叠加，所以在文章中我会区分成不同事件的组合，尽可能的包含大事件发生概率下价格的走势变化。如果没有符合历史轨迹，可能从2023年10月16日开始就已经高速上涨绝不回调的区间，这就不在讨论范围之内了。 第一组：最乐观的情况下，BTC的上涨周期。 所谓的最乐观需要满足以下三个事件： 1，BTC现货ETF通过，这里有三种假设，分别是在2024年1月通过，在2024年3月通过，在2024年11月或12月通过（对应的时间是美国大选） 2，美国失业率高于8% 3，美联储的降息，这里有两种假设，分别是美联储在2024年4月降息，美联储在2024年6月降息 第一节内容为宏观背景介绍，无兴趣者可以跳过直接看第二节的结论分析。 一、宏观背景 现货ETF的利好想来大家都知道了，不论是从6月17日还是10月16日开始的上涨全部都是由 #Bitcoin 现货ETF来推动的，所以现货ETF是否通过决定了 #BTC 价格的最大上限，因为ETF带来的并不仅仅是BTC的合规，更会带来更多的资金入场，并且降低了购买BTC的门槛，要知道全球很多机构并不能直接去买加密货币，但在纳斯达克买ETF却不存在任何的问题，所以现货ETF的通过可以说是真正的打开了BTC和ETH与传统投资机构的门槛。 从刻舟求剑的角度来讲，19年暂停加息的时候BTC的价格达到了14,000美元，17年BTC价格的顶点是将近20,000美元，而这一轮中BTC的最高价格是69,000美元，如果按照同样的比例在ETF通过前的高点可能是在48,000美元左右。当然这只是单纯的刻舟求剑，实际的情况未必一定就会如此，不过有趣的是现在的价格正好是在44,000美元左右，如果能在1月10日以前进一步释放利好信息，那么一个月的时间再上涨10%应该是有机会的，当然，这是比较乐观的情况下。 另外需要和大家普及一下，我们一直说的现货ETF通过，并不代表通过了就能马上上线，这需要一定的时间。因为目前提交审批的都是19b-4，这份申请如果通过了，那么九成就会通过ETF的审批。但是在这之后还有需要准备的文件，这些文件的审批从一周到两个月不等，可以参考期货ETF的审批流程。所以通过后并不是马上就会有资金进到市场或交易所中购买BTC，而这段时间中可能就会引发回调，然后到大资金的进入会重新将价格拉起来，之前我们写黄金ETF的时候就已经分析过，黄金是ETF通过后的两个月进入了回调，回调期长达八个月的时间。 那么BTC现货ETF通过后虽然也可以吸引很多的资金，但能不能达到黄金当时的水平，现在还说不好，也因此我们可以推断出BTC现货ETF之后出现回调的概率也不小，但回调的时间却需要多方面考虑，一方面是减半周期的效应。众所周知在BTC的减半历史中，并不是从减半发生的那一刻就开始大幅上涨，一般都在半年后。有趣的是BTC的减半周期正好对应的都是美国总统选举，也就是我们常说的美国大选，而且BTC大幅上涨的周期都是在美国大选对风险市场影响最大的时候，可以明显看到这个时期的BTC和标普500有较强的重合度。大选带动资金，而资金成就BTC。 除了减半周期和美国大选以外，美联储货币政策也是影响资金的原因，而且还是较为主要的原因。需要注意的是，这里要区分2个不同的时间点：一是暂停加息，二是开始降息。 先说暂停加息，我们在最后一跌的专题中用数据分析了，从1992年开始的暂停加息过程中，发生过六次很明显的暂停加息（实际次数更多），其中只有一次在暂停加息时标普500是下跌的，其他的全部都是上涨的，所以暂停加息多数情况下都是有益于风险市场的，而这并不仅仅是在传统风险市场，即便是 #BTC 也是受到暂停加息的影响，甚至是和标普500保持高度一致，都是在2000年的暂停加息出现了下跌，其他全部都是上涨。 同样的历史规律也适用于降息和低利率区间。 再说降息，和很多小伙伴理解中的降息会大涨可能不同，降息对应的其实并不一定是利好。在最后一跌的文章中我们已经做过详细的分析，从进入2000年开始降息往往伴随风险市场的下跌，主要也是因为当美国经济发生衰退时美联储才会开始降息，而高利率又是引发美国经济衰退的主要原因。对于经济衰退的判断各国有不同的标准，美国则更加看重就业数量和失业率，只有当失业率高于基准线并且GDP在连续下降的时候美国才会考虑进入了经济衰退。 历史上美国经济衰退发生过多次，但考虑到这次的加息是美国近40年以来的最高点，所以我们只考量近40年中经济衰退的情况就可以。这期间有发生： 1、1980到1982年，持续了22个月;主要也是因为美联储的加息，当时美国的失业率连续10个月高于10%，GDP最低降到了负8%。 2、1990到1991年，持续了9个月;贷款危机，高利率甚至是伊拉克和科威特的战争都是主要原因，失业率最高到了7.8%，GDP到了负3.6% 3、2001年，持续了8个月；互联网泡沫就是在这个时期，911也是在这个时期，失业率在2003年达到了6.3%，GDP大幅降低。 4、2007到2009年，持续了18个月；也是最有名的次贷危机，GDP连续下降三个月，最高下降了8.5%，失业率在2009年最高达到了10% 5、2020年，也是截止到目前为止的最后一次。原因大家都知道了，就是新冠疫情导致的，美国GDP最大跌幅达到了31.2%，超过2,000万人失业，失业率飙升到14.7%， 而这次因为美联储史无前例的超大规模放水，并且将利率调整到零，所以只持续了2个月。这也是美国有史以来最快的一次衰退。至此我们能知道如果发生衰退，最短会影响2个月，最长会达到22个月，平均在11个月左右。 另外在美国近四十年中也出现过多次降息，前边比较混乱的时候就不计算了，在经济稳定以后可以看到美联储一共进行了四次大规模的降息，尤其是进入2000年后美联储的每一次降息都伴随着风险市场的下跌，当然这里的因素有很多，包括了失业率，经济衰退等多种原因，但主要原因就是因为货币政策的传导性，而一般来说从进入降息到降息结束，这段时间是不利于经济和资金的。从历史来看每次降息的时间跨度不同，但经济越差，失业率越高，美联储的降息就会越快，而事后的放水规模就越大。 到这里很多小伙伴可能看不下去了，不是说 #BTC 价格吗？扯什么美国经济衰退，即便是经济衰退了和币市有什么关系，现在BTC和ETH早就不跟美股了，也不跟黄金，现在是独立大牛行情，美股就是跌成渣也和币市没有关系。嗯，如果真的是这么认为的话，我只能说你错了，确实币市目前的情况很好，不但是BTC和ETH涨幅不错，就是很多的ALT都有大幅上涨，甚至出现了几十倍几百倍的上升，但这些上涨的前提条件都是建立在市场有钱，情绪膨胀的情况下，如果美国再次进入经济衰退，股市大跌，那么进入币市的资金必然会受到影响。 即便是现货ETF通过了，也会受制于大宏观，利好的影响力会被削弱。毕竟大资金首先是股市，之后可能才是币市。另外就是失业率，失业率也可以看作是人民口袋中的钱，2021年BTC的69,000美元就是在史无前例的大放水下才发生的，这次的放水是美联储直接将钱给到了个人，所以我之前都说过，如果这次没有同等规模的放水，那么BTC的价格突破新高未必容易，但现在因为有了现货ETF批准的可能，所以现货ETF带来的资金就能弥补上次放水的缺口，所以资金的进入更多的还是要看美国的经济情况，如果这次高利率并没有引发经济衰退，那么市场的钱会比较充盈，也会有更多的钱进入到现货ETF中，来助推价格的上涨，失业率就是判断之一。 二、结论分析 到这里，我们前期的叙述工作就结束了，我们可以通过美国宏观数据，黄金ETF，BTC现货ETF以及BTC的减半周期可以得出第一组最乐观情况下的答案： 1，SEC会在最晚2024年1月10日通过BTC现货ETF的申请，其中包括了贝莱德，而且贝莱德提前准备好所有的材料，美联储可以在两周的时间内审批完，最快在2024年2月贝莱德BTC现货ETF正式上市。 2，2024年3月高利率引发失业率飙升，美国进入经济危机，失业率在三个月内飙升超过8%，美联储加速降息进程，预期在8个月内利率回到0.5%以下。 3，美联储在2024年4月开始降息，无视点阵图。 4，隐含利好，共和党赢得大选。 如果同时满足1到3这三个条件，那么我们可以整理出一个时间周期，BTC的价格在2024年3月阶段性探顶，然后出现回调，回调期在六个月左右，这里的回调应该是不少博弈现货ETF的投资者实现预期而离场，但因为接下来就是减半周期所以离场的投资者可能不会很多，回调的幅度应该有限，当时黄金的价格回调了10%，但因为美国的经济已经初现危机，失业率上升，市场已经预期美联储会提前进入降息阶段，也会有不少传统投资者离场。所以预期BTC的价格回调不会超过高点的30%，甚至可以控制在20%以内。 2024年4月开始降息，风险市场先阶段性继续冲高，BTC在这个时间段出现第二次拉升，但因为传统投资者的撤离，拉升的幅度有限，未必能超过3月份阶段性的高点，随着降息的持续推进，整体风险市场包括币市在内都出现下跌，BTC正式进入回调期，5月初BTC进入减半周期，同时BTC的价格小幅回升，但因为受到宏观影响上涨幅度非常有限，主力资金开始准备过冬，一直到2024年第四季度，美国大选前联邦基金利率降低到2%以内，迎接美国大选，经济出现复苏迹象，伴随减半周期的进行，BTC价格开始回升，资金开始注入ETF，BTC价格进入高速上涨周期。2024年12月美联储全面放水，接下来就是星辰大海。 这就是最好的情况，至此我们可以看到是否能让经济快速回复的主要原因是在美联储的放水上，而美联储的放水往往都是在利率回到低点以后，而让利率回到低点就必须要通胀下降到2%，而通胀最快下跌的方式就是经济衰退，失业率提升，所以美国越快完成这个周期，市场就能越快迎来高速上涨的新周期。当然就像我们开头说的，如果不遵循历史规律和宏观事件，那么今天 #BTC 就可以直接进入高速增长一去不回头的阶段，毕竟我们已经看到持仓超过一年的BTC已经开始出现了减持的迹象，而长期持有者的连续减持往往都是对应着BTC价格的高速上涨。 最乐观状态下的第二组可能性： 1，SEC没有在1月10日通过现货ETF，但是在3月15日也就是贝莱德申请的最后一天通过了现货ETF的批准，同样在一个月后的4月中旬BTC现货ETF在纳斯达克上市。 2，美国失业率在2024年后持续上升，在第二季度开始爆发，失业率超过6%。 3，美联储决定在六月开始降息，预期在十个月内利率回到0.5%以下。 4，隐含利好，民主党赢得大选。 因为在1月10日也是市场最期待的时间SEC并未批准BTC的现货ETF，必然会造成市场情绪上的恐慌，既然没有批准木头姐的申请，就意味着SEC找到了新的拒绝理由，已经不再是拒绝灰度时的理由，而这个理由市场会出现分歧，认为可以适用于木头姐的情况下也会适用于贝莱德，BTC的价格会出现阶段性的下行，这时候市场可能会放出更多的声音来推测3月15日能通过，并且已经有老鼠仓开始建仓，所以即便下跌，但幅度应该不会太大。如果3月15日之前确实通过了，通过后BTC价格快速回升，甚至超过1月10日之前的高点，然后在5月有机会可以达到阶段性高点。 这时本应进入回调期，但由于已经进入减半周期内，所以回调的力度仍然不会很大。而此时已进入到美国经济衰退的高潮期，所以短时间可能很难出现大幅度的上涨，六月开始美国进入降息周期，风险市场会短时间冲高，在减半周期的影响下BTC也会再一次上升，接下来从七月开始可能就会进入降息的下行区间，一直到2024年11月大选结束，传统风险市场都处于下跌阶段。因为减半周期BTC价格受到矿工成本影响开始回升，但因为尚未到美联储放水，所以市场上资金有限，现货ETF利好尚未完整体现，2025年第一季度降息完成，美联储放水，风险市场和BTC同时大幅上涨。 比较乐观的情况下第三组可能性： 1，SEC在2024年第一季度通过了现货ETF。 2，美国失业率没有超过5%，甚至更低。 3，美联储在第三季度以后开始降息，预期在十四个月内利率回到0.5%以下。 写到这里应该很清楚了，乐观的情况最重要的就是 #Bitcoin 现货ETF能通过，前边我们也说过了，BTC的高速上涨建立的基础是在有足够的水份情况下，而水的增加无非就是三种，场内的沉淀资金更加活跃，外部资金进入币市，外部资金通过ETF购买BTC，很显然现货ETF的通过既可以促进场内资金的下场情绪，也可以带动更多的外部资金入场，更能让更多不方面直接买BTC的投资者可以通过ETF的方式进入市场，这项优势其实是大于美联储直接放水的，所以只要ETF能在第一季度通过，不论是1月还是3月，最终都是利好市场，而如果第一季度不能通过，估计就要到2025年了。 所以结合我们前边的观点，只要现货ETF通过，那么虽然可能都会出现少量的调整期，但随着减半周期的到来，可以看到最起码在2024年的第四季度开始都会有上涨的趋势，如果这个时间能叠加美联储的放水那么自然是皆大欢喜，效果肯定大于1+1，但如果没有赶上美联储放水，甚至还到了经济衰退，那么很有可能短期就会变成减法，而长期必然会在放水后变成加法。另外，如果失业率始终处于低点，相关的宏观参数也表现不错，那么就不会进入经济衰退，美联储的降息就会更加缓慢和轻松，因此这种情况拉长的就是减半周期和放水之间的时间差。 这也是目前很有可能发生的情况，如果当真如此，前期BTC不是符合一月份通过就是符合三月份通过的走势，无非差距就是1月和3月中间是否存在一个回调期，以及BTC是直接就进入爆发，还是先回调再爆发然后再回调，接下来因为没有办法从美国宏观经济获得利好，但经济并未衰退也会导致大资金愿意投资到现货ETF市场中，所以虽然没有能拿到放水的优势，但可以想象到资金并没有减少，所以在大选前后减半周期的效果就会爆发，接下来BTC仍然会超过69,000美元的高点，但能继续走多高就不知道了。 最大的区别就是这次减半周期的利好是否能在价格高峰的时候叠加美联储的放水，如果按照预期中需要十四个月才能完成降息的话，那么大概率会要到2025年的第四季度才能进行放水，这时候BTC的走势会怎么样就很难说了。但可以预期的是不论放水的时候BTC的价格是多少，只要是进入到放水周期，BTC仍然可以有一波上涨。 不乐观的情况呢？ 以上就是两组最乐观的数据，而最大的变数就在于现货ETF是否通过。其次就是美国经济没有进入衰退，这样美联储就有可能会延长降息的时间，减少对经济的伤害，这种情况下如果失业率没有进一步提升，确实有肯能不太会影响市场的走势，市场大幅回调的可能性被降低，如距离放水的时间拉长到超过14个月，那高速上涨的阶段也会被延后，传统风险市场会维持稳定，但BTC则因为两次都没有通过现货ETF，情绪受到了很大的打击，在5月初减半前会出现较大幅度的回调，但26,000美元仍然有较强的支撑力。且有减半周期的预期，市场情绪会迅速调整。 走到这里其实我们已经清楚了，现货ETF两次都没有通过意味着在2024年再次通过的可能性几乎不存在了，所以在减半周期发酵之前可能对于情绪的打击会非常的大。而这时候如果美国已经进入到了经济衰退周期，市场的情绪可能会更差。但即便如此，我仍然看好26,000美元的支撑，因为在贝莱德申请现货ETF之前，币市经历了SEC和CFTC的多重打击都没有实质性的跌破26,000美元，因此即便是现货ETF无法通过打击了情绪，但影响仍然是有限度的。 接下来就是BTC本身的减半行情，同样因为即没有美联储的放水，也没有现货ETF通过后带来的资金，所以即便减半行情中BTC的价格可以在11月美国大选后继续上涨，但上涨的力度可能会很有限，尤其是在2025年美联储放水前，也就是2025年的第三季度前，都很难超过2021年69,000美元的高点。而2025年放水以后BTC会随着传统风险市场再一次上涨，但能涨到什么阶段就要看放水的规模，这种情况下2025年BTC很有可能走出和2021年同样的双顶行情，而第二次的顶峰大概率能超过第一次，本周期结束。 本推文由 @OfficialApeXdex 赞助｜Dex With ApeX

阶段性“趋势衰减”的信号首次出现！ 🔹前言 回顾本轮周期，有着与以往太多太多的不同。例如，第一次在牛市周期即有宏观紧缩又叠加大选行情，第一次在减半之前就突破历史前高，第一次通过现货ETF正式被传统资本认可，第一次有望成为发达国家的金融储备资产从而给我们带来对未来无限的期待...... 在这样的大背景下，我和各位小伙伴一样内心无比激动。但，我很清楚信仰归信仰，本质上我是一位玩家，我进币圈不是来观光的，而是来赚钱的；我也是一位趋势投资者，而不是跨周期投资者，我所做的一切其目的都是让自己钱包的BTC变的更多，而不仅仅只是美元价值变的更高。 我相信任何金融资产，趋势和周期始终客观存在。它本质是供需关系，是情绪转变，是资本逐利，更是人性！因此，我研究链上数据，是希望通过分析影响趋势和周期转变的因素，做出理性判断并指导交易，让自己能赚到比开盲盒确定性更高的钱。 即，把握趋势，让BTC变多，以更好的姿态迎接加密市场未来的星辰大海！ 🔹正文 2024年3月13日在BTC到达$73,000的历史新高后便开启了长达7个的震荡下行趋势，直至10月10日最后一次测试6w美元整数关口后出现了趋势反转，迎来新一轮的上涨行情。从10月到12月这2个月里，在数据上看始终延续着强劲趋势，始终未见衰减迹象。 我在11月8日写了一篇“逃顶系列6”的文章（链接见文末），其中主要讲解了关于“供需关系 & 利润兑现”数据的运用方法和底层逻辑。最后总结是当BTC破历史前高后同时出现以下“三要素”，可作为判断阶段性见顶的依据： 🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声； 🚩2、同时还出现了巨额利润的离场； 🚩3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。 （图1） 如图1所示，从10月7日开始长期持有者开始热本轮周期第2次大规模的派发行为。说明此时市场需求开始增加，能够承接超额供应。11月14日出现了第1波巨量利润的离场，金额为52亿美元（图1标注1），当天BTC的价格为$87,000；在之前的推文中我有分析过，从过往历史上看当LTH开始派发后伴随第1次巨量利润兑现时，往往都不是相对的高点，因此这里不是好的卖点。 事实也正是如此，在11月22日出现了第2波巨量利润的离场，金额为66亿美元（图1标注2），当天BTC的价格为$98,900；此时出现的是更高的价格，同时伴随更高的利润兑现，这是强趋势的典型表现。因此，我在11月24日又更新了一篇推文：“别着急！现在比任何时候都需要耐心”（链接见文末）。 在12月6日出现了第3波巨量利润的离场，金额为60亿美元（图1标注3），规模上小于第2波，当天BTC的价格为$99,900；这是在本轮趋势行情中首次出现了对“判断三要素”全部达成的情况。即1、LTH加速派发，2、同时伴随巨量利润离场，3、价格越高但利润峰值反而越低。 ‼️ 3个条件同时满足，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！ 在我的数据分析体系中，从来都不会因为某一个指标或信号的出现就轻易的得出结论。为了验证以上所述，我还需要结合另外几个数据综合观察（由于推文图片数量限制，以下分析中关于上轮周期的数据图就不放了，只放现阶段的）。 🚩1、资本流入情况 （图2） 如图2所示，每当流入的真实资本趋势开始放缓时，BTC价格增长动能便会开始减弱；直到资本流入无法支撑价格维持平衡时，回调便会如约而至。在21年5月、21年11月以及今年4月份都出现过类似的情况。 而本轮趋势中从11月24日到12月7日，从整体上看资本流入的规模正在逐渐递减，虽然价格并未出现大幅回调，但如短期内无法再次出现资本流入峰值（高于前高），这种下降趋势将会逐渐影响BTC价格增长的动能。 🚩2、新需求的评估 （图3） 如图3所示，底部红色波形突然升高，表示短期内市场出现了大量的新需求。随着需求持续涌入，BTC通常都会走出一波强势行情；在17年5月、20年11月、21年10月以及23年11月都出现过类似的情况。 当需求开始减退，BTC便会进入为盘整期；如短期内没有新需求入场，趋势便会逐渐转变，行情进入回调期（如图3标注1）。 图中底部蓝色线的突然升高，表示高位套牢的短期筹码因为被动持仓而变为长期筹码，这部分会是将来情绪最不稳定的长期持有者，一旦价格再次拉升，他们将会成为市场主要抛压。 当前我们观察到市场需求开始减退（如图3标注2），且这一波总体需求规模比今年3月还略低，只是在情绪上远超3月的。 🚩3、市场情绪主导 （图4） 从图4我们可以清楚的看到当前市场是谁在主导。红线要远高于蓝黄两线，说明亚洲区投资者才是主要驱动力。而美国区投资者情绪仅仅在12月5日出现了一波快速回升，但遗憾的是第二天又快速跌回原地；欧洲区更是始终没有任何波澜。毕竟圣诞假期临近，欧美投资者逐渐退出情绪的主导性也是可以理解的。 但我们希望看到的，能否恢复资本流入的峰值，以及保持持续不断的新需求涌入，从根本上对BTC价格增长动能起到支撑作用，归根结底还是取决于美国区投资者。 🔹写在最后 新需求的萎缩，资本流入放缓，LTH加速派发，盈利兑现的峰值不如前高......从多项数据观察表明，我们在“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的这一结论是有迹可循、有据可依的。 ‼️ 看到信号不一定马上就回调，有时甚至还会再冲高一下，因为市场情绪会有个惯性。 我会怎么做？—— 当然是开始执行分批止盈计划。该信号便是我一直在等的“卖点”。在熊市周期，按指标信号会有好几个“买点”分批建仓，同样在牛市周期，也不可能只有唯一一个“卖点”，需要做的就是做好规划，把握每一次“卖点”的出现。 判断错了怎么办？—— 这个世界上没有任何一套交易系统是完美无缺从不出错的。只要是符合自己的风险偏好以及收益预期，有逻辑，可执行，能形成闭环，就是好的系统。认知只到这了，超出认知以外的钱没本事赚。 但需要注意的是，数据无法预测未来！也可能接下来以上综合数据会因某个事件突然发生根本性反转，让资本流入、 新需求、情绪驱动力、利润兑现等指标又开始拐头向上，那就暂停“分批止盈”计划，并耐心等待下一次提示信号的出现。 以上只是我的个人计划，未必是对的，更不意味着你要和我一样。每个人的持仓体量不同、风险偏好不同、对顶部区间的理解也不同。我的分享仅作为数据参考，不作为投资建议！！ -------------------------------------------------- 文中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读。结论不重要，方法和逻辑才是核心部分： 2024年11月8日：逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6） nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月18日：我们该出手了吗？ nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月24日：别着急！现在比任何时候都需要耐心 nitter.app/Murphychen888/status/1… 2024年11月26日：无需担心，跟随趋势！ nitter.app/Murphychen888/status/1… -------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

从极限偏差定价区间、流入资本规模、供需关系转变三个层面聊聊我对当前行情的看法（仅代表个人观点） 如果我们把2024年3月和2024年11月视为本轮周期的2轮大级别趋势，从MVRV极限偏差定价区间的划分上能看出以下特征（如图1）： 🚩 第1轮趋势启动后，首次达到的峰值触碰紫线，即标注1；随后趋势从强变弱，价格从1到5逐级递减； 🚩 第2轮趋势启动后，首次达到的峰值触碰红线（并未到紫线），即标注2；随后趋势从强变弱，价格从2到6逐级递减； （图1） 为什么第2轮无法到达紫线？我的理解是BTC的换手成本在上升，当资金不能呈现指数级增长时，就无法推动BTC价格产生更高级别的极限偏移。 按这个逻辑，下一轮趋势首次峰值应该高于3但低于2，即至少能触碰橙线。假设本次BTC从7.4w-9.5w就是第3轮趋势，那理论上继续拉升的空间至多也就到$106,000上下。 那么这次到底是不是一次趋势的反转呢？我认为不是。 主要是从市场总流入资本规模上考虑：我们可以按同等价格进行比较，在2024年11月20日BTC达到$94,000时，加密市场30日资本总流入达到708亿美元（包括BTC、ETH和所有主流稳定币）；而本次反弹到$94,000时，30日总流入仅为187亿美元，数据上相差甚远（如图2）。 （图2） 况且$106,000几乎就是前高。上次到达此高度是总统大选极大的刺激了市场情绪，并带来了天量资金；而这次显然不具备这样的宏观条件。因此，将其视为一次恐慌情绪释放后的超跌反弹更加合理。 以当前市场具备的条件，我个人认为现阶段还不是冲击前高的最佳时机。 从市场供需角度看，历史上所有的大级别趋势行情都是在新需求不断涌入完全承接超额供应的前提下发生的。数据上的反应就是BTC价格（黑线）和LTH供应曲线（蓝线）呈反比，图3中所有蓝色阴影区域都是如此，无一例外。 （图3） 但没有充足的新需求，价格能不能拉升？也可以！ 只要同期没有大量的派发，或刚经历过一场恐慌出清后，BTC的价格也能强势反弹。图3中红色阴影区域就是这种情况（标注1），经历过5.19事件后卖方已极其疲惫，此时即便没有充足的需求，价格也能反弹至前高。 注意看，在此期间BTC价格和LTH供应曲线是呈正比的。到末尾处长期持有者突然大量派发，同时伴随密集的利润兑现，市场无法承接随即行情急转直下。 我们当前BTC价格和LTH供应曲线也是呈正比（图中标注2）。如果接下来继续拉升并突破$106,000，那就和上述5.19后的情况非常类似了。同样也是经历过一场恐慌出清，供需弱平衡下价格超跌反弹，且还时不时有巨量的利润套现。 提前消耗过多的购买力，这未必是件好事。没有充足且持续的新需求，一旦后续乏力，只会将更多的筹码套在高位，为后期再突破造成更多的阻力和障碍。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

No. This is not how this game works. The person deciding the new EF leadership team is me. One of the goals of the ongoing reform is to give the EF a "proper board", but until that happens it's me. If you "keep the pressure on", then you are creating an environment that is actively toxic to top talent. Some of Ethereum's best devs have been messaging me recently, expressing their disgust with the social media environment that people like you are creating. YOU ARE MAKING MY JOB HARDER. And you are decreasing the chance I have any interest whatsoever in doing "what you want". Milady. nitter.app/coinmamba/status/18809…

用极限偏离带观察一轮趋势的定价区间 🔹前 言 这是一篇本应在2天前就写完并发出的推文，如果是，它将能极大程度的帮助小伙伴们避免不必要的损失。但春节期间的串门走亲，喝酒聊天，严重影响了我的工作效率。可惜没有如果......对不起..... 事已至此，我考虑再三还是决定把文章发出来。马后炮的话多说无益，但数据中真实体现出的趋势运行规律却不仅仅只针对当下，对未来一段时间内都会具有较高的参考价值。 🔹正 文 虽然说无人能“预测”未来，但我们可以根据采样回测、数据验证及概率统计，来“推测”未来一段时间内可能存在的趋势运行规律。 采样回测，即尽可能多的采集历史上具有相同特点的数据作为参考点。 数据验证，是需要找到一把“标尺”，让趋势中的势能变化能够更加的可视化。这个“标尺”就是MVRV 1y-SMA； 概率统计，是用正态分布法中的标准差来刻画出几个极限偏离带，并以此为参照物，对BTC的一轮趋势行情中BTC价格着落点进行分析比对。 下图1-图3分别是过去10年BTC的3轮大周期中大级别趋势行情从启动到结束的演变过程。 图中4种颜色曲线分别表示： 1、紫色线：极限偏离+3个标准差（+3σ） 2、红色线：极限偏离+2个标准差（+2σ） 3、橙色线：极限偏离+1个标准差（+1σ） 4、黄色线：MVRV 1年均线 如果从概率的角度来看，1σ 的范围表示1年的数据点落入该区间的概率约为68.27%。而 2σ 则覆盖约 95.45% 的数据着落点，3σ 覆盖约99.73%的数据着落点。 覆盖面越大，说明数据点超出覆盖范围的概率就越小。选用MVRV 1y-SMA作为基础数据的优点是可以排除某一天或某几天的突发异常对整体的干扰，以确保对定价区分的颗粒度更加客观和细致。 🔹2013~2014周期 图1 🔹2017~2018周期 图2 🔹2020~2021周期 图3 通过仔细观察，我们可以得出以下几个结论： 🚩1、在每一轮趋势的第一波势能都能让BTC价格突破紫线（即超过+3.0σ）； 🚩2、当第2波趋势无法突破紫线时，则后面都无法再形成突破，意味着势能开始衰减； 🚩3、尽管趋势衰减，但不代表价格就立刻开始反转，甚至还能出现新高。但此时BTC价格最多只能突破红线（即超过+2.0σ）； 🚩4、当第3波无法突破红线，则后面都无法再突破；此时BTC价格最多只能突破橙线（即超过+1.0σ）； 🚩5、依此类推，层层递减，直到这轮趋势结束。 🔹2024~2025周期 图4 如果我们用同样的逻辑来观察本轮周期中分别在24年1月和10月出现的2次大级别趋势行情，同样能得出上述相同的观察结论。 截止到1月31日，紫线对应BTC的价格为：$128,000；红线为：$117,000；橙线为：$106,000 ‼️ 我们先假设，这个延续了10年，在4轮周期中始终存在的趋势运行规律仍然有效，那么...... 本轮趋势走到现阶段，我们是可以明显看到逐步衰减的程度，这会使BTC的价格已无法再突破紫线（+3.0σ），即无法高于$128,000（根据上述观察结果2）； 由于BTC价格在2024.12.17的反弹中只是触碰到红线（如图4），且此后未再触碰；到了2025.1.6的反弹中，就只能触碰到橙线（相对位置已经越来越低）。 因此，按这个趋势发展，后面的反弹最多只能突破橙线（+1.0σ），亦或是接近红线（+2.0σ）；即高于$106,000，或是低于$117,000（根据上述观察结果4）； ‼️ 如果我们结合最近这段时间的价格走势，每当触及$106,000大饼就会走的很纠结，似乎正在印证这一趋势运行的规律。所以我目前认为这个规律仍然有效。 也许，要再次突破紫线，我们需期待下一次大级别趋势中能否实现了...... 这个数据模型的底层逻辑是： 当势能和方向一致时，就产生了趋势。紫红橙黄4线，就是反映势能的延续和测量强弱的标尺。第一波势能最强，价格突破紫线，这是确认强趋势的表现。到后面，价格即便出现新高，但到不了紫线，说明势能减弱了。 本质上，就是市场的换手成本越来越高，后续进入的资金和需求无法维持高位。所以价格高了，势能反而低了。 --------------------------------------------- 🔹总结： 通过以“MVRV极限偏差带”的定价区间为参照物，让我们能更清晰的观察到一轮大级别趋势行情从启动到结束的整个演化过程，让数据可视化；也可以帮助我们更深刻的理解什么是“趋势衰减”。 这对趋势交易者做出正确的交易决策，合理把握止盈点有着极其重要的指导意义。 最后给出几点个人观点： 1、小伙伴们看完全文后，要保持理性，尤其是在短线快速下跌时。这只是恐慌情绪的释放。 2、不要过于纠结牛还在不在。在未来，周期的界限会越来越模糊，我们应该把关注点放到每一轮趋势上。 3、趋势总会起起伏伏，周而复始。即便在某一轮趋势中出现了衰减，其过程也是有多次的反弹和冲高。 4、反弹和冲高才是我们要考虑离场的时机。就像文中所述，目前我们还有机会看到BTC价格再触碰橙线（甚至红线） 5、但反过来说，如果下一次反弹也只能触碰到橙线，就更加验证了趋势衰减的程度。 ‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------- 中所提到相关推文链接如下，强烈建议新来的小伙伴优先阅读： 逃顶2025 ——“链上数据”的实际应用（6） nitter.app/Murphychen888/status/1… 阶段性“趋势衰减”的信号首次出现 nitter.app/murphychen888/status/1… 阶段性“趋势衰减”信号（续）—— 历史数据回测及应对方法解析 nitter.app/murphychen888/status/1… ------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

黎明的钟声快要响起 BTC的每一轮周期都是一次财富转移的过程。例如，牛市中LTH（长期持有者）将筹码派发给STH（短期持有者）；到了熊市筹码又从STH回到LTH的手上。就像一个钟摆，始终遵循这样的内生规律不断延续，周而复始...... 如果有小伙伴不理解什么是“财富转换”，或者不知道财富转换的过程与BTC大周期转换的相互关系，你可以回看我曾经写过的2篇推文： 1、“牛市结束了吗” 系列2—— 牛市中的“财富转换” nitter.app/Murphychen888/status/1… 2、逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（2） nitter.app/murphychen888/status/1… 我们说每个BTC都存在于某一个utxo中，而utxo具有的时间戳功能意味着每个btc都有一个年龄，这个年龄不是指它被挖出来的时间，而是从最后一次移动到当前的时间。 按照不同币龄把BTC持有群里进行划分，可以组合成各种数据模型。例如大家耳熟能详的ahr999，其设计灵感就来自于“币价对币龄呈现线性关系及拟合后的结果” 而我把“1d-1w”（即小于1周的币龄）和“1-2y”（即1-2年的币龄）的已实现价值曲线单独拎出来，通过可视化数据来观察本轮周期的发展进程。 之所以是1d-1w和1-2y，是因为STH通常被视为新的需求，而1d-1w最能代表STH的特征。而1-2y又是LTH中最为活跃的筹码，对于周期的转换起到关键性作用（更长币龄的筹码很多在1-2轮周期中都不移动）。 图中红线是1d-1w的已实现价值曲线，蓝线是1-2y的已实现价值曲线。在熊市的低点，“持币群体（老币）”占据了财富的主要比例，1-2y的曲线达到了其周期性顶点。在牛市的顶峰，“投机群体（新币）”主导着市场供给，1d-1w曲线达到周期性顶峰。 因此每当红线与蓝线交叉时，就是周期中财富转换的临界点。红线上穿蓝线，意味着财富转换开始，通常这才是真正的牛市开启，或者会伴随着主升浪行情；红线下穿蓝线，意味着财富转换完成，牛市结束。 在2016.7-2016.11出现过一次上穿又快速下穿的情况，当时趋势被中断了4个月。而在本轮周期同样的，在2024年3月9日这一天红线出现了短暂的上穿，随即又在4月15日下穿蓝线，直至今日趋势被中断了6个月。 但积极的一面是，目前红线和蓝线似乎即将形成交叉，是不是说黎明的钟声快要响起了呢？ ---------------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

“有效信号”系列更新2：LTH盈亏比出现“拐点” 绿线是长期持有者（LTH）盈亏比，该比值的7日EMA所刻画的是“老币”在过去一周里卖币时赚到的钱和亏损的钱的相对强度。当 > 1 时，卖出时盈利占主导；当 < 1 时，卖出时亏损占主导。 （图1） 在强势的行情里，LTH选择逢高兑现利润，导致比值飙升。当比值冲到极端值后出现“拐头向下”，说明： 🚩1、边际买盘正在减少 —— 新进资金不足以继续抬价，让LTH继续高位兑现； 🚩2、一部分老币开始被套 —— 价格开始回落时，再次卖出的老币会落入“亏损卖出”分子，使比值加速下跌。 由于LTH行为惯性大、反转慢。7日均线一旦掉头，意味着已经连续一周出现买盘衰减迹象，不属于偶发噪声；因此，7日 EMA出现拐头可以视为“有效信号”。当LTH连续抛售时，只有足够的新买家来接手，价格才能维持；所以，绿线拐头几乎可以视为接盘力量的见顶。 我们可以看到图中所示的近两次案例： 1、2024年3–4月：绿线3月末见顶，在4月初迅速回落；BTC在7.3w附近冲高后出现20%的回调。 2、2024年11-12月：绿线二次见顶后快速下降；BTC再次冲高后进入横盘下跌。 🚩总结： 当长期持有者的“盈利兑现力度”出现边际衰减（绿线拐头向下），意味着市场购买力开始萎缩；除非有新的需求重新大规模进场，否则很难改变这一状况。因此，在历史上这一信号屡次领先或同步于BTC的阶段性顶部区间。 当然，单一信号不能涵盖整体，也不代表立即马上就会大跌。我们还需要结合其他数据来综合判断，比如鲸鱼的态度，资金的流向，情绪的变化等等； 我会继续更新，未完待续...... ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

筹码结构决定着BTC价格回调的下限 每一次推动市场情绪变化的事件发生，都伴随链上换手量的突然暴涨。经过数据筛选，把同一实体地址集群的转账剔除后，通常每日链上真实换手量大致在10w枚BTC左右（7日平均），工作日多一些，周末少一些；如果超过15w枚，就是一个“非正常”的数据。 例如，2022年5月Luna暴雷、2022年11月FTX暴雷以及2023年3月至4月Silicon Valley Bank、Signature Bank等美国银行倒闭，都给市场带来极端的恐慌和焦虑，而链上的换上量峰值都高达30w枚以上（如图1）。 （图1） 从这个角度说，我们不应再有链上数据是否能真实反映“交易”行为的质疑。甚至可以认为，BTC的链上结算就是整个加密市场活跃度的晴雨表，也是宏观情绪的某种量化形式。 我们可以看到在11月后随着川普赢得总统大选，市场情绪进入高潮，日均结算量高达20w，在本轮周期与之同等级别的也只有今年3月才有出现过，高换手量也意味着短期内资本的大量涌入。而在12月17日以后，情绪开始明显降温，截止到25日，日均结算量为12w左右。从历史上看，在经历过一段峰值之后，活跃度的退潮也意味着市场进入了冷静期，这段时间也是最容易发生回调的时候。 🔹 我们通过跟踪UTXO，把链上换手按不同的实现价格进行区分，便可以得出一组非常直观的筹码结构分布数据，即URPD（如图2）。 （图2） 从当前的数据看，链上结构正在$92,000~$100,000 范围内逐步形成筹码堆积区，其中$97,000处产生了一个高达60w枚BTC巨量柱，并以此为中心峰值向两边递减。 巨量柱的出现意味着2点： 🚩1、此处大概率不是牛市周期的绝对顶部价格。 🚩2、该价格区间产生了激烈的多空博弈，大量的换手形成了筹码堆积。 有卖就有买，说明在这里有人觉得还会再跌要避险，也有人觉得这里价格有性价比要抄底。也正是因为有大量的抄底行为，才让$92,000~$100,000区间产生了强大的支撑效应。所以我们才说，筹码堆积区对价格有“阻尼效应”，即价格要穿过会产生阻力（不容易击穿），价格远离时出现引力（把价格拉回）。 而如果是周期大顶通常不会有太多的分歧，只有“共识”。当大多数参与者都产生了价格“太贵”的一致性认识时，卖多买少自然就“见顶”了。因此出现分歧是未必是坏事，这是市场自我修复的必要过程。 🔹 如果一定要举例说明，那么在2024年7月-8月也出来过类似的筹码结构（如图3）。 （图3） 当时在$64,000~$69,000形成筹码堆积区，在$67,000处产生了一个堆积了52w枚BTC的巨量柱，并以此为中心峰值向两边递减，形成区域性价格支撑。相信小伙伴们还记得，在此后很长一段时间BTC的价格都没有效跌穿过这个价格区间。即便是8月5日和9月7日的开始远离该区间，但该区间筹码结构始终未被破坏。在一段时间后，BTC价格又会回到该区间（产生引力）。 如果把当前结构和7月横向对比，形态上非常类似，只是还不够厚实。但已经能产生非常明显的支撑作用，随着时间的推移，在此处换手越充分，支撑作用就越强。当然，如果要继续向上突破，除非快速拉升远离这个价格区间，否则也会被“引力”所牵绊（短期高位筹码会产生巨量抛压）。 🔹 我们也可以从另外一个角度，通过CBD数据观察到类似的结论（如图4）。 （图4） 与跟踪分析原始UTXO的URPD不同，CBD（BTC成本基础分布） 按每个地址进行数据计算。它更好地代表了网络参与者的整体行为，可以清晰地显示成本基础随时间变化的趋势变化。 从图4我们可以看到，从12/8 BTC价格回调到10w美元以下时，颜色从绿色变成红色，供应开始变多（标注2）。说明此时有大量抄底行为发生。而这部分进场的筹码在经历12/16的反弹以及12/23的再次回落，都没有明显的减少，成本大致在$97,000~$100,000之间，形成了有效的支撑。 另外，在12/10 回调到$96,000低点时抄底的筹码，在12/16 价格反弹到$105,000时卖出了，因此我们看到颜色从红色变成绿色（标注1）；但是12/21 再次回调到$96,000左右，又有资金开始买入。这部分应该是做短期波段的交易行为，也是最近几天链上发生换手的主要群体（STH）。 剩下高位套牢的筹码在$100,000-$102,000之间也有不少筹码，但他们也相对比较坚定，目前看也一样未出现明显的减少。 --------------------------------------------- 综上所示，当前市场情绪逐渐恢复冷静，流动性逐步降低。但筹码结构上仍是“健康”状态，在$92,000~$100,000区间形成的价格支撑是有效的。随着时间的推移，换手越充分，支撑作用越强（决定下限）。至于还能不能再创新高，能否扭转趋势衰减，就要看进入25年1月后，宏观政策对市场预期的影响了。 ‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️ --------------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

“牛市结束了吗” 系列2—— 牛市中的“财富转换” 上一期内容小伙伴们反响热烈，那我们继续。这一期我在分析的同时，也顺带加上大家喜欢的“教学篇”，愿不负所望。 马上进入正题...... 在链上数据分析中，经常需要用到一个基础概念，即已实现价值；它是通过对 #BTC 上一次链上移动时的价格对每个UTXO进行估值计算得出的。 举个简单的例子： 阿宝和狗蛋一起炒币，阿宝在上一轮牛市底部3,000美元时买入2枚BTC，那么此时他就拥有6,000美元的“已实现价值”；等到 #BTC 涨到60,000美元时又将其卖给了狗蛋，此时狗蛋就拥有120,000美元的“已实现价值”；对于阿宝来说，他将已实现价值转移给了狗蛋，这便是第1次“财富转移”的过程。 阿宝持币从3,000等到60,000再卖出，历经300天，属于“长期持有者（LTH）”；狗蛋很不幸，在高位买入后即遇到行情转熊，当BTC跌到30,000时情绪崩溃，一咬牙又将2枚BTC卖回给了阿宝，持币90天，属于“短期持有者（STH）”；同时他也将60,000美元的已实现价值转移给了阿宝，产生了第2次“财富转移”。 在第1次“财富转移”中的BTC，其“币龄”为300天，我们把它称之为“老币”，“老币”一旦发生移动，之前累计的“币龄”就被清零从新变成了“新币”；在第2次“财富转移”中，“新币”发生移动，就还是新币且“币龄”又从新开始计算，直到下一次移动。如果阿宝从30,000买入后继续持币不动到现在，那么“新币”又变成了“老币”。整个过程中，币其实还是那个币，只是“币龄”发生了变化。 希望我的表述足够清楚，因为清晰的理解不同币龄之间财富转移的逻辑，对于观察 #BTC 的周期和趋势的变化极其重要！ 接下来我们看数据： 下图是不同币龄的已实现价值变化波形图，我把数据做了筛选，这张图中只包含了LTH的已实现价值变化。每一个颜色代表一种币龄，我在不同颜色的波形上用黑色文字做了相应的“币龄”标注。 通过观察我们可以发现，从牛到熊，老币的已实现价值占比越来高（红色箭头）；例如，在2014-2015年从8.7%增长到86.9%。而从熊到牛，老币的已实现市值占比越来低（绿色箭头）。例如，在2015-2018年从86.9%又降低到14.8%。同理，在2018-2021年周期也是如此。 再看下图，其中只包含了STH的已实现价值变化。同样我也在不同颜色的波形上用黑色文字做了相应的“币龄”标注。 可以看到，新币的已实现价值变化刚好和老币相反。即从牛到熊，已实现市值占比越来低（绿色箭头）；从熊到牛，已实现价值占比越来高（红色箭头）。 这就是 #BTC 大周期中的“财富转换”！纵观历史皆是如此，市场始终遵循这样的内生规律而不断发展，周而复始...... 如今随着牛市进入中期，老币财富占比降低到55.3%，对比前几轮的低谷9-26%左右还有一定距离。而新币财富占比增长到44%，对比前几轮的峰值在74-85%左右同样存在差距。市场的“财富转换”并没完成，因此我认为牛市周期还没走完！ 但是......本轮注定是一个“非典型”性牛市。每当大家殷切期待的时候，不出意外的话“意外”就要来了。 如果我们把1d-1w和1-2y币龄的已实现价值曲线单独拎出来，通过财富转移可视化数据来观察本轮周期进程，就能发现：牛市的脚步被延缓了。 如上图所示，红线是1d-1w的已实现价值曲线，蓝线是1-2y的已实现价值曲线。在熊市的低点，“持币群体（老币）”占据了财富的主要比例，1-2y的曲线达到了其周期性顶点。在牛市的顶峰，“投机群体（新币）”主导着市场供给，1d-1w曲线达到周期性顶峰。 在每一轮的财富转换中，会有一个特定的“时间点”，即每当红线上穿蓝线时，意味着牛市即将进入主升浪阶段（如下图绿色箭头处）。 本轮周期中，3月9日红线已经实现对蓝线的上穿，但4月14日又再次下穿蓝线，让上升的趋势意外中断。中断的原因我想大家也清楚，对美联储降息预期推迟、市场对维持高息可能造成经济衰退的担忧、中东意外的局部冲突等等宏观因素都是背后的推手。 类似的情况在2016年也发生过。在该周期红线第1次上穿蓝线后，又在7月14日拐头下穿，直到11月8日才完成再次上穿，中间时隔4个月，也就是牛市进程被延迟了4个月，期间 #BTC 的价格出现了17%的回调。 我们知道，短期趋势一旦改变，必然会有延续。 因此大家所期待的主升浪行情应该没有那么快会到来。 这段时间虽然未必就是“垃圾时间”，但必定比较难熬，甚至不排除出现黑天鹅导致市场回调的可能。但市场总是遵循自己的逻辑不断向前发展，任何“意外”至多延缓前进的脚步，却无法改变大趋势、大方向。重新蓄势待发，也许就是上天给我们的最好安排！ —— 第二篇结束 —— 下一篇： “牛市结束了吗” 系列3 —— 牛市中的“长期持有者” 如果你喜欢我的文章，请点赞转发。小伙伴们的支持就是我持续输出的思路源泉。 你如热情高涨，我必动力十足！ 上一篇： “牛市结束了吗” 系列1 —— 牛市中的“垃圾时间” nitter.app/Murphychen888/st…

果不其然，投资者信心指数已经掉到零轴以下的黄色区。 在10月21日的推文末尾，我们预计“按照当前这个速度，本周或者下周，该指标就会掉到水下”，现在正朝着我们预期的方向运行。 （图1） 从历史数据来看，一旦进入零轴以下，那么不出现红色区就立即就反转又回到绿色区的情况非常少。所以正常情况下，应该过不了多久（个人预期在1个月之内）就会见到投资者信心指数出现红色信号。 但是即便如此，你能想象BTC直到现在仍坚挺在11w美元上下么？这要是放到以往周期，投资者信心共识已经出现裂痕的前提下，BTC的价格早就跌的不成样子啦。 所以...... 哪来的大熊市？吃五谷杂粮，难免有个伤风感冒，你非得说他已病入膏肓.......🤣 以上仅用于学习交流，不作为投资建议 ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

“有效信号”系列更新3：神秘的“大钱包”和“老钱包” 大钱包和老钱包在一定层面上代表着加密赛道顶级的聪明钱。他们在大多数时间里对价格波动并不敏感，成千上万个BTC放在钱包里几年都不移动，所以一旦偶尔出现异动便可以给我们提供有效的参考。 就像今年4月初BTC在8w美元左右鲸鱼开始加仓，我当时分析他们的踩点并不精准，短期看未必是买在最低点，但如果拉长时间大方向是对的，也很少被埋。反过来也一样，当部分聪明钱选择获利了结，也未必卖在最高点。但是这种“模糊的正确”对我们来说也具有一定的指导意义。 （图1） 在当前所有鲸鱼群体中，持有100-1K和1k-1w枚BTC的“大钱包”相对最为活跃。他们的行为表现相比持有10w枚BTC以上的超级鲸鱼，其中包含了像MSTR、交易所冷钱包这样长期不动的“大钱包”来说更有参考价值。 如图1所示，当这2个群体的大钱包突然大幅提高卖出规模时，意味着他们判断市场已经进入阶段性的顶部区间，这是一个值得我们关注的信号。 在24年3月信号出现时，BTC大致在$68,000左右； 在24年11月信号出现时，BTC大致在$98,000左右； 回头看，这都不是顶部价格，但却妥妥的是顶部区间；所以“大钱包”对局势的判断还是挺准的。在5月27日大钱包突然大幅提高卖出规模，这是本轮行情中的第1次。有没有第2次、第3次我不知道，如果一定要刻舟的话，也许可以对应到24年3月的$68,000或24年11月$98,000（这一点是我瞎猜的）。 （图2） 如果在某一个阶段，即出现了“大钱包”的密集套现，有同时出现“老钱包”的异动，那就要更加引起我们的重视了。如果我们把持币时间在2y-3y和3y-5y的“老钱包”单独筛选出来，就能发现他们对行情的判断似乎也很准。 如图2所示，当“老钱包”突然出现大于20亿美元以上的大额利润套现的时候，这种行为就极其不正常。拿了3-5年的BTC突然就卖了，势必是有原因的。 从24年3月至今这样的情况一共有4次： 1、2024年3月24日 —— BTC $67,000 2、2024年11月21日 —— BTC $98,000 3、2025年2月3日 —— BTC $101,000 4、2024年5月27日 —— BTC $108,000 所以5月27日是一个关键的时间节点，在这一天“大钱包”和“老钱包”同时出现信号（也许是同一批），就像前文所述这里未必是绝对的顶部价格，但大概率是进入顶部区间了。 ------------------------------------------------- 我之所以要更新一个系列，是因为希望小伙伴们可以理解，所谓“有效信号”不是某一个数据或特定指标，而是一套综合体系。单一指标会增加我们误判的概率，多角度才更客观。 简单的说，当所有的“1”出现后都指向“2”，那么“2”出现的概率就会大大增加；当“2”真的出现了，我们才能预判可能会出现“3”；而这其中的不确定性，就是中途出现意外事件，改变了原有的路径。 没有什么方法和指标能给我们100%的确定性，有的只是概率。而我所做的只是帮助大家能尝试发现“大概率”，仅此而已。 我会继续更新，未完待续...... ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

临界点已现 —— 是趋势转变，还是周期的轮回？ 长期持有者（LTH）的净持仓曲线从派发期转变为积累期。这意味着：1、本轮趋势中大多数LTH的利润已经完成兑现。2、市场新需求不足，LTH已经无法再持续大规模的派发。3、越来越多的短期持有者（STH）不愿出售手中的BTC，而慢慢变为LTH。 （图1） 图1所示为2024-2025周期中LTH的2次大规模派发。在派发期间（红色阴影）对应都是BTC的强趋势的启动，这是大量新需求涌入市场承接超额供应的结果。 而我们重点要关注的是LTH的净持仓“从红转绿”，即每当临界点产生后BTC的价格表现都不尽如意。在整个积累期间（绿色阴影）一定会出现一个“阶段性的底部”，这也是我一直说的：当趋势结束后，市场需要一个重新寻找底部共识的过程。 ‼️ 2025年2月11日，新的“临界点”已经出现！ 根据以上逻辑，我们可以回看历史上当LTH从派发期过度到积累期后，是否产生了类似的现象。 （图2） 图2为2020-2021周期。同样的，当“临界点”产生后，BTC的价格表现疲软，再叠加5.19黑天鹅事件产生了较大的跌幅。在整个积累过程中也形成了“阶段性的底部”。 （图3） 图3为2017-2018周期。不同的是，当“临界点”产生后，市场直接进入熊市；随后在整个积累期产生的是“熊市的底部”。 （图4） 图4为2013-2014周期。也是2次派发期；第1次“临界点”产生后，在积累期形成“阶段性底部”。第2次“临界点”产生后进入熊市周期，在积累期形成的是“熊市的底部”。 ------------------------------------------------- 🔹综上所述，我们可以总结以下几点： 🚩1、当长期持有者从派发期转为积累期，由于市场缺少新需求，BTC的价格表现都不尽如意。 🚩2、每当由红转绿的“临界点”产生后，意味着前一轮趋势结束了。 🚩3、积累期的时间有长有段，但在此过程中一定会产生一个“底”。 🚩4、14年和18年，这个“底”是熊市的底。而21年和24年，这个“底”是趋势的底。 2025年新的“临界点”已经产生，意味着以上经历或都会再来一遍。只是这一次的时间有多长？没有人能预测。 我相信看到这里，有小伙伴内心会“咯噔”一下。但在我们自己吓唬自己之前，请一定要仔细观察本文的图1-图4，在进入绿色积累期后对应的BTC的走势。 除了最早的2轮周期是直接进入了长期全面的熊市，最近的2轮周期都没有，而是类似一种“局部熊市”，中间甚至还有反弹接近前高的可能。 我个人更偏向于参考21年或24年，即产生趋势底的概率会大于直接走熊的概率。 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜@Bitget_zh 赞助

我认为暴跌不应被视为熊市的起点 有没有小伙伴开始担心这次下跌会成为新一轮熊市周期的起点？我看到昨天有几位英文区分析师表达了类似的观点。但我个人表示不认同，我们可以从几个数据角度来看： （图1） 从10/6-10/11的下跌中，他们仍然保持增持节奏，而且是很明显的“越跌越买”；同期，持有10-100枚BTC的高净值人群却出现了大量减持，说明他们对突然起来的行情变化更加敏感。 （图2） 10/11 当天虽然下杀迅猛，但实际上对大持有者造成的心理冲击，远小于今年4月和去年8月那两次宏观事件。 从图中可以看到，大钱包的已实现亏损柱体明显更低，表明随着大资本的不断进入，BTC 市场整体变得更成熟，对突发事件的反应不再盲目恐慌或集体踩踏。 （图3） 同样的，在快速下跌中，资本流出的速度也比之前几次要更为缓和，因此在“价格和资本增量梯度”指标上甚至产生了小级别的“看涨背离”。（注意！这不代表一定会立即反弹，而是表示资金并没有恐慌性出逃） （图4） 永续合约的多空交易量差值刚刚回到90日的中位数，显示最敏感的投机群体情绪正回归中性。相比 8 月底 BTC 首次回调至 10.8 万美元时的极度焦虑，如今市场显得更加平衡。 ------------------------------------------------- 综合来看，这些数据共同体现出当前 BTC 市场结构的成熟与稳定，这正是本轮周期与以往最大的区别。我不认为现在就是大周期牛转熊的开始，牛市的基础并没有改变。 这也是我交易系统的大框架，如果这个框架变了，那么所有的交易策略都要变。 我对宏观和政治没有深入的研究，但显然目前最大的不确定性是川普，其政策多变可能引发短期波动。但可以肯定的是，类似的“黑天鹅”对BTC的冲击会越来越小，市场正在逐步脱敏。 如今的BTC已今非昔比，如果我们的认知没有与之同步“进化”，还用过去的固化思维去理解和看待，那最终一定会跟不上它的步伐。 个人观点仅用于学习交流，不作为投资建议 ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（1） 牛市进入下半场，大家关注的自然不再是“抄底”，而是“逃顶”。所谓逃顶，即在周期结束前止盈卖出，而非波段套利。俗话说，会买的是学生，会卖才是师父。“怎么卖？”“何时卖？”当然不能靠猜，更不能在社交媒体上找答案。 且不说市场情绪本身会被人为干扰，与实际交易产生反身性，人云亦云的交易策略本质就是没策略，和撞大运差不多。所以，我们应该有一种适合个人风险承受能力的交易方法。 我把对链上数据的研究作为个人交易体系的参考依据，并非因为它比其他技术理论更有效，而是我觉得其更简单更易掌握。作为散户，我们可以几乎零门槛的在各个平台获得不同算法的有效数据，在了解其底层逻辑的基础上它们按资金、情绪、供需、玄学等不同功能进行区分，当大多数信号都指向同一个结论时，往往这个结论大概率就是正确的。 在7月23日我用一篇推文例举了“链上数据”在“逃顶”中的实际应用，收到了很多小伙伴们的好评和认可。那么从本期开始，我们就继续沿用这个话题，把我个人认为一些较有参考性的数据分享给大家，同时也是给自己做一个归纳和梳理。 上图是一个用来发现BTC周期顶部/底部区域的信号触发器（CTFD）。它的算法有2个参考依据： 1、梅耶倍数（Mayer Multiple）指标，其原理是测算BTC价格偏离200日均线的程度。偏离幅度越大则接近顶点/低点的概率越高。在历史上超买和超卖情况通常发生在其值为2.4和0.8的时候。 2、评估“BTC价格”和“流通中的盈利百分比”之间的相关性；其原理是：无论在在熊市还是牛市的末期，供需达到极限平衡，因此价格和盈利能力之间的相关性会偏离正常范围，当其下降到0.75以下即达到极端牛市/熊市的选定标准。 因此，信号触发器在同时满足以上2个条件时，即当“梅耶倍数”超过2.4（超卖），且“价格&盈利能力”的相关性降低到0.75以下，则出现“绿色信号”，意味着市场进入周期的顶部区域。 当“梅耶倍数”低于0.8（超买），且“价格&盈利能力”的相关性也降低到0.75以下时，则出现“红色信号”，意味着市场进入周期的底部区域。 根据数据回测，该信号器在2015.1-7月、2018.12-2019.2月、2022.7月、2022.11月这4个时间段给出了熊市底部价格区间的提示。在2017.12月、2021.1月、2021.2月这3个时间段给出了牛市顶部价格区间的提示。虽然都不是精确的绝对价格，但从区间段上看还是有相当的准确性，值得小伙伴们参考。 PS：本轮周期至今还未出现过任何一次“绿色信号”。 ---------------------------------------- 本推文由 #XT交易所 @XTExchangecn @Xt100U 赞助｜价值币上XT

最近价格波动率下降，重新切回BTC月内流动性的周期范围！ 基本上看到这个清算地图，立马就能察觉到当下的期货市场情况了，与之前空头趋势行情的类似，只不过多空双方的行为进行了调换… 持续震荡近5天了，但当前区间下方较近的位置还是没有成规模的多头流动性堆积… 反倒是区间高位堆积的空头流动性在持续增加…这代表即使是参与短线行情的交易者们，做空方的杠杆率又开始逐渐超过做多方了… 我知道会有很多人说，你没看见85000下面那里有巨量的多头流动性嘛？怎么不说这些多头要被清算？ 答案很简单，因为价格想要去清算85000以下流动性，就必须有人在中间路段提供燃料，或着是现货市场的强大供应来推动，否则就当下这个流动性分布状态，想靠市场的自发清算逻辑去推动，只会震着震着，价格又突破小级别新高了… 如果你有类似的疑问，我非常建议你看一下我主页置顶的文章，就是用来解释这个问题的； 接下来说说空头流动性这边，96000的空头流动性基本上已经完成了聚集，短期应该是现货市场一直在压制，因为周三和周五的宏观数据目前市场并不抱什么乐观预期…所以包括美股在内，都有一定的小幅避险情绪； 周三至周五的数据如果整体表现良好，打消了市场对滞涨的担忧，那么现货供应减少，期货燃料积攒完毕，价格是完全有可能再继续上涨一段的，由于96000～103000的流动性清算区域中真空区的缺口越来越小，届时一旦完成填补，我们很有可能看到末期加速上涨的行情！ 如果数据表现很差，那就轻松了，砸就是了，由于多头流动性不足，大概率会走震荡下跌的结构，因为下跌后缺乏燃料，需要通过震荡的时间慢慢积累，积累足够的多头流动性后，再下一小段。 总之，当下的整体清算流动性分布，以及上篇推文（不是引文，而是ASR通道）提到的趋势通道状态，整体上都是更加利于多头的，唯一不确定的因素就是宏观面，这对于多空双方都是很难判断的状态… 还是那句话，有人抢在你前面做空，那你在后面做空的优势就会小很多，有人抢在你前面做多，你再做多也会失去优势… 这个市场无法满足让大部分人盈利的需求，因此大部分人押注的方向，往往无法成为最终的走向。

M老师，抽空分析下EN A，不急，我总感觉他是个雷，谢谢